Pac-Man

Hvad er Pac-Man?

fjendtlig overtagelsesforsvarstaktik med høj risiko , der involverer målvirksomheden, der forsøger at erhverve kontrol over det firma, der byder på det, ved at købe store mængder af dets aktier. Denne gengældelsesforanstaltning er designet til at afskrække den potentielle køber.

Pac-Man-forsvar er opkaldt efter det populære videospil, der stammer fra Japan i 1980. I spillet har spilleren flere spøgelser, der jager og forsøger at eliminere det. Målet, bortset fra at spise alle de små hvide cirkler i labyrinten, er at slå tilbage og opsluge de samme aggressive og beslutsomme rovdyr, en bedrift, der kun er mulig efter indtagelse af blinkende prikker kaldet power pellets.

Forstå Pac-Man

I normal forretningspraksis vil en virksomhed, der ønsker at købe en anden virksomhed, gøre en venlig henvendelse til bestyrelsen (B af D) i den pågældende virksomhed. Efter at have vejet sine muligheder, kan målet respektfuldt afvise, hvilket får den interesserede til at gå væk.

Nogle gange kan den potentielle køber dog beslutte ikke at give op. I stedet kunne den vælge at grave hælene i og gå direkte til virksomhedens aktionærer for at tromme nok støtte til sig til at erstatte ledelsen og potentielt få godkendt opkøbet .

Skulle overtagelsesforskud blive fjendtlige, råder målvirksomhedens bestyrelse over flere værktøjer til at gøre livet svært for den potentielle køber. De inkluderer at adoptere et giftpilleforsvar,. installere en forskudt brætstruktur, søge en hvid ridder eller tage Pac-Man-ruten.

Sidstnævnte mulighed indebærer at vende bordet over for erhververen ved at afgive et bud på det. I stedet for at give op, bliver målvirksomheden aggressiv, køber sine aktier tilbage og køber aktier i det overtagende selskab i håb om, at en sådan handling vil skræmme det uønskede rovdyr væk.

Kritik af Pac-Man

Pac-Man er en af de farligste foranstaltninger mod overtagelse og betragtes normalt kun som en sidste udvej. De penge, der kræves for at lancere et sådant forsvar, kan være betydelige, hvilket fjerner ressourcer, der kunne bruges til at styrke virksomhedens position og få aktionærerne til at lide tab og lavere udbytte i de kommende år.

Hvis målet ikke har en betydelig krigskiste til at forfølge denne vej, kan det blive tvunget til at sælge sine egne aktiver for at rejse de nødvendige midler. Hvis de afladte aktiver er kernen i virksomheden, er det rimeligt at antage, at den fortsatte drift vil blive beskadiget.

Krigskister er beregnet til at blive brugt til erhvervelser, men kan implementeres til defensiv taktik. De består normalt af likvide aktiver, der kan tilgås hurtigt, såsom kortsigtede investeringer, bankindskud, kontanter og skatkammerbeviser.

Alternativt kan målet vælge at rejse kapital til sit forsvar ved at optage gæld. Tilføjelse af gearing betyder øgede renteudgifter og potentielt overspænding af virksomhedens balance,. hvilket gør den mere sårbar over for et uventet markedschok.

En anden stor faldgrube ved et Pac-Man-forsvar er tiden. Orkestrering af disse tiltag stjæler ledelsens opmærksomhed væk fra den daglige drift af virksomheden, hvilket potentielt kan resultere i, at andre vigtige spørgsmål bliver forsømt.

Eksempler fra den virkelige verden

Farerne forbundet med Pac-Man-forsvar afskrækker mange virksomheder fra at udforske denne vej. Alligevel kan de modige og desperate nok til at forfølge så drastiske handlinger tage hjerte fra en håndfuld sager, hvor en sådan tilgang gav pote.

Pac-Man-forsvaret blev først ansat med succes i 1982. Efter at have akkumuleret en kontrollerende mængde af Martin Mariettas aktier, var Bendix Corp. klar til at overtage det firma, det havde målrettet mod.

Martin Marietta havde dog andre ideer, idet han gjorde gengæld ved at sælge sine kemikalie-, cement- og aluminiumsdivisioner og låne over 1 milliard dollars for at imødegå opkøbet. Marietta købte en betydelig mængde Bendix-aktier, men begge virksomheder blev økonomisk skadet gennem denne proces.

Selvom Marietta sigtede på at implementere et Pac-Man-forsvar, erhvervede Allied Corp. i sidste ende Bendix, som betragtes som en defensiv strategi for hvid ridder.

I 1988 lancerede American Brands et succesrigt Pac-Man-forsvar og købte virksomheden E-II Holdings Inc., der forsøgte at erhverve det for 2,7 milliarder dollars. American Brands finansierede fusionen gennem eksisterende kreditlinjer (LOC) og en rettet emission af kommercielt papir.

Endnu et eksempel er bilfirmaet Porsche, der forsøger at købe Volkswagen. Begyndende i 2005 forsøgte Porsche at købe Volkswagen ved at købe en betydelig mængde af deres aktier. Da Porsche led økonomiske vanskeligheder under finanskrisen i 2008, implementerede Volkswagen et Pac-Man-forsvar og købte aktier i Porsche, der var faldet i pris, og til sidst købte Porsche direkte i 2012.

Højdepunkter

• Pac-Man er en fjendtlig overtagelsesforsvarstaktik, der involverer målvirksomheden, der forsøger at erhverve kontrol over den virksomhed, der byder på den.

• At implementere en Pac-Man-strategi koster mange penge og kan resultere i, at en virksomhed optager for meget gæld og bliver tvunget til at sælge ud af aktiver.

• Pac-Man-forsvar betragtes normalt kun som en sidste udvej, da de risikerer at lamme en virksomhed økonomisk i de kommende år.

• Denne gengældelsesforanstaltning er designet til at afskrække den potentielle køber og enten afværge dem eller svække deres position.