Pac adam
Pac-Man Nedir?
hedef şirketin,. kendisine teklif veren şirketin kontrolünü büyük miktarlarda hissesini satın alarak ele geçirmeye çalışmasını içeren yüksek riskli bir düşmanca devralma savunma taktiğidir . Bu misilleme önlemi, olası alıcıyı caydırmak için tasarlanmıştır.
Pac-Man savunmaları adını 1980 yılında Japonya'da çıkan popüler video oyunundan alıyor. Oyunda, oyuncunun onu kovalayan ve ortadan kaldırmaya çalışan birkaç hayaleti var. Amaç, labirentteki tüm küçük beyaz daireleri yemekten başka, bu aynı agresif ve kararlı yırtıcıları geri püskürtmek ve yutmaktır, ancak güç topakları adı verilen yanıp sönen noktaları tükettikten sonra mümkün olan bir başarı.
Pac-Man'i Anlamak
Normal iş uygulamalarında, başka bir şirket satın almak isteyen bir şirket , o hedef şirketin yönetim kuruluna (B of D) dostane bir yaklaşım sergileyecektir. Seçeneklerini tarttıktan sonra, hedef saygılı bir şekilde düşebilir ve ilgili tarafın uzaklaşmasına neden olabilir.
Bazen, olası alıcı pes etmemeye karar verebilir. Bunun yerine, yönetimi değiştirmek ve potansiyel olarak satın alımın onaylanmasını sağlamak için topuklarını kazmayı ve doğrudan şirketin hissedarlarına gitmeyi tercih edebilir.
Devralma ilerlemeleri düşmanca bir hal alırsa, hedef şirketin yönetim kurulu, olası alıcı için hayatı zorlaştıracak çeşitli araçlara sahiptir. Zehirli bir hap savunmasını benimsemeyi , kademeli bir tahta yapı kurmayı, beyaz bir şövalye aramayı veya Pac-Man yolunu izlemeyi içerir.
İkinci seçenek, bunun için bir teklif vererek, alıcı üzerindeki tabloları çevirmeyi içerir. Vazgeçmek yerine, hedef şirket agresifleşir, bu tür bir eylemin istenmeyen avcıyı korkutacağı umuduyla hisselerini geri alır ve devralan şirketin hisselerini satın alır.
Pac-Man'in Eleştirisi
Pac-Man, devralmaya karşı en tehlikeli önlemlerden biridir ve genellikle yalnızca son çare olarak kabul edilir. Böyle bir savunmayı başlatmak için gereken para, şirketin konumunu sağlamlaştırmak için kullanılabilecek kaynakları ortadan kaldırarak ve hissedarların zarar görmesine ve gelecek yıllarda daha düşük temettü ödemelerine yol açarak önemli olabilir.
Hedefin bu yolu takip edecek önemli bir savaş sandığı yoksa,. gerekli fonları toplamak için kendi varlıklarını satmak zorunda kalabilir . Devredilen varlıklar şirket için esas ise, devam eden faaliyetlerin zarar göreceğini varsaymak mantıklıdır.
Savaş sandıkları, kazanımlar için kullanılmak üzere tasarlanmıştır, ancak savunma taktikleri için uygulanabilir. Genellikle kısa vadeli yatırımlar, banka mevduatları, nakit ve Hazine bonoları gibi hızlı erişilebilen likit varlıklardan oluşurlar.
Alternatif olarak, hedef borç alarak savunması için sermaye artırmayı tercih edebilir. Kaldıraç eklemek, artan faiz gideri ve şirketin bilançosunu potansiyel olarak fazla zorlamak anlamına gelir, bu da şirketi beklenmedik bir piyasa şokuna karşı daha savunmasız bırakır.
Bir Pac-Man savunmasının bir başka büyük tuzağı da zamandır. Bu önlemleri düzenlemek, yönetimin dikkatini işin günlük işleyişinden uzaklaştırır ve potansiyel olarak diğer önemli konuların ihmal edilmesine neden olur.
Gerçek Dünya Örnekleri
Pac-Man savunmalarıyla ilgili tehlikeler, birçok şirketi bu yolu keşfetmekten alıkoyuyor. Yine de, böylesine sert bir eylemde bulunacak kadar cesur ve çaresiz olanlar, böyle bir yaklaşımın işe yaradığı bir avuç vakadan cesaret alabilirler.
Pac-Man savunması ilk kez 1982'de başarılı bir şekilde kullanıldı. Kontrol edici miktarda Martin Marietta'nın hissesini biriktiren Bendix Corp. hedeflediği şirketi devralmaya hazırlanıyordu.
Martin Marietta'nın kimyasal, çimento ve alüminyum bölümlerini satarak ve satın almaya karşı 1 milyar doların üzerinde borç alarak misilleme yapmak için başka fikirleri vardı. Marietta önemli miktarda Bendix hissesi satın aldı, ancak her iki şirket de bu süreçte finansal olarak zarar gördü.
Marietta bir Pac-Man savunması uygulamayı hedefliyor olsa da, sonunda Allied Corp. beyaz şövalye savunma stratejisi olarak kabul edilen Bendix'i satın aldı.
1988'de American Brands, başarılı bir Pac-Man savunması başlattı ve onu 2,7 milyar dolara satın almaya çalışan E-II Holdings Inc. şirketini satın aldı. American Brands, birleşmeyi mevcut kredi limitleri (LOC) ve özel bir ticari senet yerleştirme yoluyla finanse etti.
Yine bir başka örnek, otomobil şirketi Porsche'nin Volkswagen'i satın almaya çalışmasıdır. 2005 yılından itibaren Porsche, Volkswagen'in önemli bir hissesini satın alarak satın almaya çalıştı. Porsche, 2008 mali krizi sırasında mali sıkıntıya düştüğünde, Volkswagen bir Pac-Man savunması uyguladı ve fiyatı düşen Porsche hisselerini satın aldı ve sonunda 2012'de Porsche'yi tamamen satın aldı.
##Öne çıkanlar
Pac-Man, hedef şirketin kendisine teklif veren şirketin kontrolünü ele geçirmeye çalışmasını içeren düşmanca bir devralma savunma taktiğidir.
Bir Pac-Man stratejisi uygulamak çok maliyetlidir ve bir şirketin çok fazla borç almasına ve varlıklarını satmak zorunda kalmasına neden olabilir.
Pac-Man savunmaları, bir şirketi gelecek yıllarda finansal olarak sakat bırakma riski taşıdıklarından, genellikle yalnızca son çare olarak düşünülür.
Bu misilleme önlemi, olası alıcıyı caydırmak ve onları uzak tutmak veya konumlarını zayıflatmak için tasarlanmıştır.
