باك مان

ما هو باك مان؟

عدائي عالي الخطورة يتضمن محاولة الشركة المستهدفة للسيطرة على الشركة التي تقدم لها عن طريق شراء كميات كبيرة من أسهمها. تم تصميم هذا الإجراء الانتقامي لردع المشتري المحتمل.

تم تسمية دفاعات Pac-Man على اسم لعبة الفيديو الشهيرة التي نشأت في اليابان عام 1980. في اللعبة ، لدى اللاعب عدة أشباح تطاردها وتحاول القضاء عليها. الهدف ، بخلاف أكل جميع الدوائر البيضاء الصغيرة في المتاهة ، هو الرد والتهام نفس هذه الحيوانات المفترسة العدوانية والمصممة ، وهو إنجاز لم يتحقق إلا بعد استهلاك نقاط وامضة تسمى كرات الطاقة.

فهم باك مان

في الممارسات التجارية العادية ، ستعمل الشركة التي ترغب في شراء شركة أخرى على نهج ودود تجاه مجلس الإدارة (B من D) لتلك الشركة المستهدفة. بعد تقييم خياراته ، قد يتراجع الهدف باحترام ، مما يؤدي بالطرف المهتم إلى الابتعاد.

في بعض الأحيان ، قد يقرر المشتري المحتمل عدم الاستسلام. بدلاً من ذلك ، يمكن أن تختار التعمق في الأمر والذهاب مباشرة إلى مساهمي الشركة لحشد الدعم الكافي لاستبدال الإدارة وربما الحصول على الموافقة على الاستحواذ.

إذا تحولت عمليات الاستحواذ إلى أعمال عدائية ، فإن مجلس إدارة الشركة المستهدفة لديه عدة أدوات تحت تصرفه لجعل الحياة صعبة على المشتري المحتمل. وهي تشمل اعتماد دفاع عن حبوب منع الحمل السامة ، أو تثبيت هيكل لوحة متداخلة ، أو البحث عن فارس أبيض ، أو اتخاذ طريق Pac-Man.

يتضمن الخيار الأخير قلب الجداول على المشتري عن طريق طرح عطاء له. بدلاً من الاستسلام ، تصبح الشركة المستهدفة عدوانية ، وتعيد شراء أسهمها وتشتري أسهم الشركة المستحوذة على أمل أن يؤدي هذا الإجراء إلى تخويف المفترس غير المرغوب فيه.

نقد باك مان

يُعد Pac-Man واحدًا من أخطر تدابير مكافحة الاستيلاء وعادة ما يُنظر إليه فقط كملاذ أخير. يمكن أن تكون الأموال المطلوبة لإطلاق مثل هذا الدفاع كبيرة ، مما يؤدي إلى تجريد الموارد التي يمكن استخدامها لتقوية مركز الشركة ودفع المساهمين إلى تكبد الخسائر وتقليل الأرباح للسنوات القادمة.

إذا لم يكن لدى الهدف صندوق حرب كبير لمتابعة هذا المسار ، فقد يضطر إلى بيع أصوله الخاصة لجمع الأموال اللازمة. إذا كانت الأصول التي تم تفريغها أساسية للشركة ، فمن المعقول افتراض أن العمليات المستمرة ستتضرر.

تم تصميم صناديق الحرب لاستخدامها في عمليات الاستحواذ ولكن يمكن استخدامها في التكتيكات الدفاعية. عادة ما تتكون من أصول سائلة يمكن الوصول إليها بسرعة ، مثل الاستثمارات قصيرة الأجل والودائع المصرفية والنقد وسندات الخزانة.

بدلاً من ذلك ، قد يختار الهدف زيادة رأس المال للدفاع عن طريق تحمل الديون. إن إضافة الرافعة المالية تعني زيادة مصروفات الفائدة وإرهاق الميزانية العمومية للشركة بشكل مفرط ، مما يجعلها أكثر عرضة لصدمة غير متوقعة في السوق.

المأزق الرئيسي الآخر لدفاع Pac-Man هو الوقت. يؤدي تنظيم هذه الإجراءات إلى جذب انتباه الإدارة بعيدًا عن إدارة الأعمال اليومية ، مما قد يؤدي إلى إهمال قضايا مهمة أخرى.

أمثلة من العالم الحقيقي

أدت الأخطار المرتبطة بدفاعات Pac-Man إلى إعاقة العديد من الشركات عن استكشاف هذا المسار. ومع ذلك ، فإن هؤلاء الشجعان واليائسين بما يكفي لمتابعة مثل هذا الإجراء الجذري يمكن أن يشجعوا من عدد قليل من الحالات التي أتى فيها مثل هذا النهج بثماره.

تم توظيف دفاع Pac-Man لأول مرة بنجاح في عام 1982. بعد أن تراكمت كمية مسيطر عليها من أسهم Martin Marietta ، كانت Bendix Corp مهيأة لتولي الشركة التي استهدفتها.

كان لدى مارتن ماريتا أفكار أخرى ، على الرغم من ذلك ، بالرد عن طريق بيع أقسام المواد الكيميائية والأسمنت والألمنيوم ، واقتراض أكثر من مليار دولار لمواجهة الاستحواذ. اشترت ماريتا كمية كبيرة من أسهم Bendix ، لكن كلتا الشركتين تضررت ماليًا من خلال هذه العملية.

على الرغم من أن ماريتا كانت تهدف إلى تنفيذ دفاع باك مان ، في النهاية ، استحوذت شركة Allied Corp. على Bendix ، والتي تعتبر استراتيجية دفاعية للفارس الأبيض.

في عام 1988 ، أطلقت شركة American Brands دفاعًا ناجحًا من Pac-Man ، حيث اشترت شركة E-II Holdings Inc. ، التي كانت تحاول الحصول عليها مقابل 2.7 مليار دولار. قامت شركة American Brands بتمويل عملية الدمج من خلال خطوط ائتمان قائمة وطرح خاص للأوراق التجارية.

مثال آخر هو محاولة شركة بورش للسيارات شراء فولكس فاجن. ابتداءً من عام 2005 ، حاولت بورش شراء فولكس فاجن عن طريق شراء كمية كبيرة من أسهمها. عندما عانت بورش من صعوبات مالية خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، نفذت فولكس فاجن دفاع باك مان واشترت أسهم بورش التي انخفض سعرها ، وفي النهاية اشترت بورش مباشرة في عام 2012.

يسلط الضوء

• باك مان هو تكتيك دفاعي عدائي يتضمن محاولة الشركة المستهدفة للسيطرة على الشركة التي تقدم عرضًا لها.

• إن تنفيذ إستراتيجية Pac-Man يكلف الكثير من المال ويمكن أن يؤدي إلى تحمل الشركة الكثير من الديون وإجبارها على بيع الأصول.

• عادة ما يتم اعتبار دفاعات Pac-Man فقط كملاذ أخير لأنها تخاطر بإعاقة الشركة ماليًا لسنوات قادمة.

• تم تصميم هذا الإجراء الانتقامي لردع المشتري المحتمل وإما صده أو إضعاف مركزه.