俄语选项

什么是俄罗斯选项？

俄罗斯期权，也称为“减少后悔期权”，是一种包含回溯条款且没有到期日的奇异期权。这意味着俄罗斯期权的持有者可以在行使前等待任意时间，甚至可以以它曾经交易过的最优惠的价格来行使，而不管其当前价格如何。

因为由于期权持有人享有非常优惠的条款，它们可能需要非常高的溢价。

了解俄语选项

俄罗斯选项的概念是由 Larry Shepp 和 AN Shiryaev 在 1993 年发表在学术期刊 The Annals of Applied Probability 上的一篇文章中首次提出的。他们描述了一种“新看跌期权”，其中期权持有人有权无限期持有期权，随时行使合同，并在执行合同时获得当前价格或最高价格（折扣）过去曾经交易过的期权。作者写道：“买方只需要偶尔查看[购买时间和行使时间之间]的波动，并且对他没有在更早的时间行使期权（折扣除外）感到很少或根本没有遗憾，”作者写道。

“我们称其为俄罗斯期权，部分是为了将其与美国和欧洲期权区别开来，后者的期权期限是预先规定的，并且没有给出确切的价值公式，”Shepp 和 Shiryaev 补充说。然而，“据我们所知，尽管它具有明显的吸引力，但目前在任何现有市场上都没有这种无悔的选择。”

事实上，大多数投资者都希望拥有这样的期权，因为它对期权持有人极为有利。然而，虽然俄罗斯期权的概念引起了很多学术讨论，但它从未被经常使用。如果它在现实中实施，它可能会在柜台（OTC）交易，并且需要大量溢价。这些限制可能会在很大程度上消除俄罗斯期权对大多数现实世界交易者的吸引力。

尽管俄罗斯期权在实践中并未进行交易——至少，没有主要交易所或市场提供它——但它导致了几个关于期权价值、最佳行使时间和预期行使时间的非凡公式的发展，这些公式在概率论的重要影响。

1995 年，Shepp 和 Shiryaev 发表了一篇后续论文，“重新审视‘俄罗斯期权’的定价”，该论文提供了一种计算期权公允价值的简化方法。

俄语选项示例

Brad 是一名期权交易员，他喜欢通过 OTC 交易投资异国期权。他设法找到愿意谈判俄罗斯期权的交易对手，而这种期权在现实中几乎从未交易过。

Brad 和他的交易对手就以下条款达成一致： 合约被写成看跌期权，其中 Brad 是期权持有人，标的资产是白银。在他们签订合同时，白银的现货价格约为每盎司 15 美元。 Brad 有权（但没有义务）以每盎司 10 美元的执行价格出售他的对手方指定数量的白银，远低于当前市场价格。但是，由于是俄罗斯期权，期权合约没有固定的到期日，布拉德可以选择随时行使看跌期权，并以合约有效期内发生的任何价格将白银出售给对手方.

为了换取这种灵活性，布拉德需要向他的对手方支付大量溢价，以至于即使期权合约的条款很慷慨，布拉德也远不能确定他会在交易中赚钱。

＃＃ 强调

• 俄罗斯期权是具有回溯条款且没有到期日的奇异期权。

• 俄罗斯期权在现实中很少（如果有的话）交易，主要是学术兴趣的话题。

• 俄文选项在 1993 年的一篇学术论文中首次提出。

• 这些期权的持有人可以随时以标的证券所售出的最优惠价格行使这些期权。