Opção Russa

O que é uma opção russa?

Uma opção russa, também conhecida como "opção de arrependimento reduzido", é um tipo de opção exótica que contém uma cláusula de retrospectiva,. bem como nenhuma data de expiração. Isso significa que o titular de uma opção russa pode esperar o quanto quiser antes de exercê -la, e pode até fazê-lo pelo preço mais favorável que já negociou, independentemente do preço atual.

Na prática, as opções russas raramente são usadas, pois provavelmente exigiriam prêmios muito altos devido às condições altamente favoráveis desfrutadas pelo titular da opção.

Entendendo as opções russas

O conceito da opção russa foi proposto pela primeira vez por Larry Shepp e AN Shiryaev, em um artigo de 1993 publicado na revista acadêmica The Annals of Applied Probability. Descreveram um tipo de “nova opção de venda” em que o titular da opção tem o direito de deter a opção indefinidamente, exercer o contrato a qualquer tempo e, ao celebrar o contrato, receber o preço atual ou o preço máximo (descontado). em que a opção já foi negociada no passado. "O comprador precisa olhar para as flutuações [entre o momento da compra e o momento do exercício] apenas ocasionalmente e gosta de ter pouco ou nenhum arrependimento por não ter exercido a opção em um momento anterior (exceto pelo desconto)", escreveram os autores.

"Nós a chamamos de opção russa, em parte para distingui-la das opções americanas e europeias, onde o prazo da opção é prescrito com antecedência e onde nenhuma fórmula exata para o valor foi fornecida", acrescentaram Shepp e Shiryaev. No entanto, "até onde sabemos, nenhuma opção tão lamentável é atualmente negociada em nenhum mercado existente, apesar de seu apelo evidente".

De fato, a maioria dos investidores adoraria possuir tal opção, pois é extremamente favorável ao titular da opção. No entanto, embora o conceito de opção russa tenha levado a muita discussão acadêmica, nunca foi colocado em uso regular. Se fosse implementado na realidade, provavelmente seria negociado no balcão (OTC) e exigiria prêmios substanciais. Essas restrições podem eliminar em grande parte a atratividade das opções russas para a maioria dos traders do mundo real.

Embora a opção russa não seja negociada na prática - pelo menos, nenhuma bolsa ou mercado importante a oferece -, ela levou ao desenvolvimento de várias fórmulas notáveis para o valor da opção, tempo ótimo de exercício e tempo de exercício esperado, que tiveram um impacto importante na teoria das probabilidades.

Em 1995, Shepp e Shiryaev publicaram um artigo de acompanhamento, "A New Look at Pricing of the 'Russian Option", que oferecia uma maneira simplificada de calcular um valor justo para a opção.

Exemplo de uma opção russa

Brad é um trader de opções que gosta de investir em opções exóticas por meio de transações OTC. Ele consegue encontrar uma contraparte disposta a negociar uma opção russa, que quase nunca é negociada na realidade.

Brad e sua contraparte concordam com os seguintes termos: O contrato é escrito como uma opção de venda na qual Brad é o titular da opção e no qual o ativo subjacente é prata. No momento em que eles escrevem o contrato, o preço à vista da prata é de aproximadamente US$ 15 por onça. Brad obtém o direito (mas não a obrigação) de vender à sua contraparte uma quantidade especificada de prata a um preço de exercício de $ 10 por onça, significativamente abaixo do preço de mercado atual. No entanto, por ser uma opção russa, não há data de vencimento fixa para o contrato de opção, e Brad pode optar por exercer a opção de venda a qualquer momento e vender a prata para sua contraparte a qualquer preço ocorrido durante a vigência do contrato. .

Em troca dessa flexibilidade, Brad é obrigado a pagar à sua contraparte um prêmio significativo, tanto que, mesmo com os termos generosos do contrato de opção, Brad está longe de ter certeza de que ganhará dinheiro com a transação.

Destaques

• As opções russas são opções exóticas que possuem uma cláusula de retrospectiva e nenhuma data de expiração.

• As opções russas raramente (ou nunca) são negociadas na realidade e são principalmente um tópico de interesse acadêmico.

• As opções russas foram propostas pela primeira vez em um artigo acadêmico de 1993.

• O titular dessas opções pode exercê-las sempre que quiser, ao melhor preço pelo qual o título-objeto já foi vendido.