Русский вариант

Что такое русский опцион?

Российский опцион, также известный как «опцион с уменьшенным сожалением», представляет собой тип экзотического опциона , который содержит положение о ретроспективе,. а также не имеет даты истечения срока действия. Это означает, что держатель российского опциона может сколько угодно ждать, прежде чем его исполнить, и даже может сделать это по самой выгодной цене, по которой он когда-либо торговался, независимо от его текущей цены.

На практике российские опционы используются редко, поскольку они, вероятно, потребуют очень больших премий из-за очень выгодных условий, которыми пользуется держатель опциона.

Понимание русских опционов

Концепция российского опциона была впервые предложена Ларри Шеппом и А.Н. Ширяевым в статье 1993 года, опубликованной в академическом журнале The Annals of Applied Probability. Они описали тип «нового опциона пут», в котором держатель опциона имеет право удерживать опцион на неопределенный срок, исполнить контракт в любое время и после исполнения контракта получить либо текущую цену, либо максимальную цену (дисконтированную). по которой опцион когда-либо торговался в прошлом. «Покупатель должен смотреть на колебания [между временем покупки и временем исполнения] лишь изредка, и ему нравится почти не сожалеть о том, что он не воспользовался опционом в более раннее время (за исключением дисконтирования)», — пишут авторы.

«Мы называем его российским опционом, отчасти для того, чтобы отличить его от американского и европейского опционов, где срок опциона прописан заранее и где не указана точная формула стоимости», — добавили Шепп и Ширяев. Однако, «насколько нам известно, ни на одном из существующих рынков в настоящее время не продается такой безжалостный вариант, несмотря на его очевидную привлекательность».

Действительно, большинство инвесторов хотели бы владеть таким опционом, поскольку он чрезвычайно выгоден для держателя опциона. Однако, несмотря на то, что концепция российского опциона вызвала множество академических дискуссий, она никогда не применялась на регулярной основе. Если бы это было реализовано в действительности, то, скорее всего, это было бы внебиржевой торговлей (OTC) и потребовало бы значительных надбавок. Эти ограничения могут в значительной степени снизить привлекательность российских опционов для большинства реальных трейдеров.

Хотя на практике российский опцион не торгуется — по крайней мере, ни одна крупная биржа или рынок не предлагает его, — это привело к разработке нескольких замечательных формул для стоимости опциона, оптимального времени исполнения и ожидаемого времени исполнения, которые большое влияние на теорию вероятностей.

В 1995 году Шепп и Ширяев опубликовали последующую статью «Новый взгляд на ценообразование «российского опциона»», в которой предлагался упрощенный способ расчета справедливой стоимости опциона.

Пример российского опциона

Брэд — трейдер опционов, которому нравится инвестировать в экзотические опционы через внебиржевые сделки. Ему удается найти контрагента, готового заключить российский опцион, который в реальности практически не торгуется.

Брэд и его контрагент договариваются о следующих условиях: Контракт составлен как пут-опцион, в котором Брэд является держателем опциона, а базовым активом является серебро. На момент заключения контракта спотовая цена на серебро составляет примерно 15 долларов за унцию. Брэд получает право (но не обязательство) продать своему контрагенту определенное количество серебра по цене исполнения 10 долларов за унцию, что значительно ниже текущей рыночной цены. Однако, поскольку это российский опцион, у опционного контракта нет фиксированной даты погашения,. и Брэд может выбрать исполнение опциона пут в любое время и продать серебро своему контрагенту по любой цене, которая возникла в течение срока действия контракта. .

В обмен на эту гибкость Брэд должен заплатить своему контрагенту значительную премию, настолько большую, что даже с учетом щедрых условий опционного контракта Брэд не уверен, что заработает деньги на сделке.

Особенности

• Российские опционы — это экзотические опционы, которые имеют как ретроспективную оговорку, так и бессрочную экспирацию.

• Российские опционы редко (если вообще когда-либо) торгуются в реальности и представляют в основном академический интерес.

• Российские опционы впервые были предложены в научной статье 1993 года.

• Владелец этих опционов может исполнить их в любое время по лучшей цене, по которой базовая ценная бумага когда-либо продавалась.