Russisk alternativ
Hva er et russisk alternativ?
angeralternativ ", er en type eksotisk opsjon som inneholder en tilbakeblikksbestemmelse i tillegg til ingen utløpsdato. Dette betyr at innehaveren av en russisk opsjon kan vente så lenge de vil før de utøver den, og kan til og med gjøre det til den mest gunstige prisen den noen gang har handlet for, uavhengig av gjeldende pris.
I praksis blir russiske opsjoner sjelden brukt, da de sannsynligvis vil kreve svært store premier på grunn av de svært gunstige vilkårene til opsjonsinnehaveren.
Forstå russiske alternativer
Konseptet med det russiske alternativet ble først foreslått av Larry Shepp og AN Shiryaev, i en artikkel fra 1993 publisert i det akademiske tidsskriftet The Annals of Applied Probability. De beskrev en type "ny salgsopsjon" der opsjonsinnehaveren har rett til å holde opsjonen på ubestemt tid, utøve kontrakten når som helst, og ved gjennomføring av kontrakten motta enten gjeldende pris eller maksimumspris (rabatterte) der opsjonen noen gang ble handlet tidligere. "Kjøperen trenger bare av og til å se på svingningene [mellom kjøpstiden og utøvelsestiden] og liker å ha liten eller ingen anger på at han ikke utøvde opsjonen på et tidligere tidspunkt (bortsett fra diskonteringen)," skrev forfatterne.
"Vi kaller det det russiske alternativet, delvis for å skille det fra de amerikanske og europeiske opsjonene, hvor terminen for opsjonen er foreskrevet på forhånd og hvor det ikke er gitt noen eksakt formel for verdien," la Shepp og Shiryaev til. Men "så vidt vi vet, handles det for øyeblikket ikke noe slikt beklagelig alternativ i noe eksisterende marked til tross for dets åpenbare appell."
Faktisk vil de fleste investorer elske å eie en slik opsjon siden den er ekstremt gunstig for opsjonsinnehaveren. Men selv om det russiske opsjonskonseptet har ført til mye akademisk diskusjon, har det aldri blitt tatt i bruk regelmessig. Hvis det ble implementert i virkeligheten, ville det sannsynligvis bli handlet over disk (OTC) og ville kreve betydelige premier. Disse begrensningene kan i stor grad eliminere attraktiviteten til russiske alternativer for de fleste handelsmenn i den virkelige verden.
Selv om den russiske opsjonen ikke handles i praksis – i hvert fall ingen større børser eller markeder tilbyr den – har det ført til utviklingen av flere bemerkelsesverdige formler for opsjonsverdi, optimal utøvelsestid og forventet utøvelsestid, som har hatt en viktig innvirkning på sannsynlighetsteori.
I 1995 publiserte Shepp og Shiryaev en oppfølgingsartikkel, "A New Look at Pricing of the 'Russian Option'", som tilbød en forenklet måte å beregne en virkelig verdi for opsjonen.
Eksempel på et russisk alternativ
Brad er en opsjonshandler som liker å investere i eksotiske opsjoner gjennom OTC-transaksjoner. Han klarer å finne en motpart som er villig til å forhandle en russisk opsjon, som nesten aldri handles i virkeligheten.
Brad og hans motpart er enige om følgende vilkår: Kontrakten er skrevet som en salgsopsjon der Brad er opsjonsinnehaver og hvor den underliggende eiendelen er sølv. På det tidspunktet de skriver kontrakten, er spotprisen for sølv omtrent $15 per unse. Brad oppnår retten (men ikke plikten) til å selge sin motpart en spesifisert mengde sølv til en utløsningspris på $10 per unse, betydelig under gjeldende markedspris. Men fordi det er en russisk opsjon, er det ingen fast forfallsdato for opsjonskontrakten, og Brad kan velge å utøve salgsopsjonen når som helst og selge sølvet til motparten til enhver pris som skjedde i løpet av kontraktens levetid .
I bytte for denne fleksibiliteten er Brad pålagt å betale motparten en betydelig premie, så mye at selv med de generøse vilkårene i opsjonskontrakten, er Brad langt fra sikker på at han vil tjene penger på transaksjonen.
Høydepunkter
– Russiske opsjoner er eksotiske opsjoner som både har tilbakeblikk og uten utløpsdato.
– Russiske opsjoner omsettes sjelden (om noen gang) i virkeligheten og er først og fremst et tema av akademisk interesse.
- Russiske alternativer ble først foreslått i en akademisk oppgave fra 1993.
– Innehaveren av disse opsjonene kan utøve dem når de vil, til den beste prisen det underliggende verdipapiret noen gang har solgt for.
