Russische Option

Was ist eine russische Option?

Eine russische Option, auch bekannt als „Option mit reduziertem Bedauern“, ist eine Art exotische Option, die eine Lookback - Klausel sowie kein Ablaufdatum enthält. Das bedeutet, dass der Inhaber einer russischen Option so lange warten kann, bis er sie ausübt,. und dies sogar zum günstigsten Preis, zu dem er jemals gehandelt wurde, unabhängig von seinem aktuellen Preis.

aufgrund der sehr günstigen Konditionen, die der Optionsinhaber genießt , wahrscheinlich sehr hohe Prämien erfordern würden.

Russische Optionen verstehen

Das Konzept der russischen Option wurde erstmals von Larry Shepp und AN Shiryaev in einem 1993 in der Fachzeitschrift The Annals of Applied Probability veröffentlichten Artikel vorgeschlagen. Sie beschrieben eine Art „neue Put-Option“, bei der der Optionsinhaber das Recht hat, die Option auf unbestimmte Zeit zu halten, den Vertrag jederzeit auszuüben und bei Vertragsabschluss entweder den aktuellen Preis oder den Höchstpreis (abgezinst) zu erhalten. zu dem die Option jemals in der Vergangenheit gehandelt wurde. „Der Käufer muss nur gelegentlich auf die Schwankungen [zwischen dem Kaufzeitpunkt und dem Ausübungszeitpunkt] achten und bereut es wenig oder gar nicht, dass er die Option nicht zu einem früheren Zeitpunkt ausgeübt hat (mit Ausnahme der Diskontierung)“, schreiben die Autoren.

„Wir nennen es die russische Option, teilweise um es von den amerikanischen und europäischen Optionen zu unterscheiden, bei denen die Laufzeit der Option im Voraus vorgeschrieben ist und bei denen keine genaue Formel für den Wert angegeben wurde“, fügten Shepp und Shiryaev hinzu. „Unserem Wissen nach wird jedoch trotz ihrer offensichtlichen Attraktivität derzeit keine solche bedauerliche Option auf einem bestehenden Markt gehandelt.“

In der Tat würden die meisten Anleger gerne eine solche Option besitzen, da sie für den Optionsinhaber äußerst günstig ist. Obwohl das russische Optionskonzept zu vielen akademischen Diskussionen geführt hat, wurde es nie regelmäßig angewendet. Wenn es in der Realität umgesetzt würde, würde es wahrscheinlich außerbörslich (OTC) gehandelt werden und würde erhebliche Prämien erfordern. Diese Beschränkungen könnten die Attraktivität russischer Optionen für die meisten realen Händler weitgehend beseitigen.

Obwohl die russische Option in der Praxis nicht gehandelt wird – zumindest bietet sie keine größere Börse oder kein großer Markt an –, hat sie zur Entwicklung mehrerer bemerkenswerter Formeln für den Optionswert, die optimale Ausübungszeit und die erwartete Ausübungszeit geführt, die eine Rolle gespielt haben wichtiger Einfluss auf die Wahrscheinlichkeitstheorie.

1995 veröffentlichten Shepp und Shiryaev ein Folgepapier mit dem Titel „A New Look at Pricing of the ‚Russian Option‘“, das eine vereinfachte Methode zur Berechnung eines fairen Werts für die Option anbot.

Beispiel einer russischen Option

Brad ist ein Optionshändler, der gerne über OTC-Transaktionen in exotische Optionen investiert. Es gelingt ihm, eine Gegenpartei zu finden, die bereit ist, eine russische Option auszuhandeln, die in der Realität fast nie gehandelt wird.

Brad und sein Kontrahent einigen sich auf die folgenden Bedingungen: Der Vertrag ist als Put-Option geschrieben, bei der Brad der Optionsinhaber ist und bei der der zugrunde liegende Vermögenswert Silber ist. Zum Zeitpunkt der Unterzeichnung des Kontrakts liegt der Kassapreis für Silber bei etwa 15 US-Dollar pro Unze. Brad erhält das Recht (aber nicht die Verpflichtung), seinem Kontrahenten eine bestimmte Menge Silber zu einem Ausübungspreis von 10 $ pro Unze zu verkaufen, was deutlich unter dem aktuellen Marktpreis liegt. Da es sich jedoch um eine russische Option handelt, gibt es kein festes Fälligkeitsdatum für den Optionskontrakt, und Brad kann die Put-Option jederzeit ausüben und das Silber zu jedem Preis, der während der Laufzeit des Kontrakts eingetreten ist, an seine Gegenpartei verkaufen .

Als Gegenleistung für diese Flexibilität muss Brad seiner Gegenpartei eine erhebliche Prämie zahlen, so viel, dass Brad selbst mit den großzügigen Bedingungen des Optionsvertrags alles andere als sicher ist, dass er mit der Transaktion Geld verdienen wird.

Höhepunkte

Russische Optionen sind exotische Optionen, die sowohl eine Lookback-Bestimmung als auch kein Ablaufdatum haben.
Russische Optionen werden in der Realität selten (wenn überhaupt) gehandelt und sind in erster Linie ein Thema von akademischem Interesse.
Russische Optionen wurden erstmals 1993 in einer wissenschaftlichen Arbeit vorgeschlagen.
Der Inhaber dieser Optionen kann sie ausüben, wann immer er will, zum besten Preis, zu dem das zugrunde liegende Wertpapier jemals verkauft wurde.