Opcja rosyjska
Co to jest opcja rosyjska?
Rosyjska opcja, znana również jako „opcja o ograniczonym żalu”, to rodzaj egzotycznej opcji , która zawiera klauzulę o okresie ważności, a także brak daty wygaśnięcia. Oznacza to, że posiadacz opcji rosyjskiej może czekać tak długo, jak chce, zanim z niej skorzysta,. a nawet może to zrobić po najkorzystniejszej cenie, za jaką kiedykolwiek handlował, niezależnie od jej aktualnej ceny.
W praktyce rosyjskie opcje są rzadko wykorzystywane, ponieważ prawdopodobnie wymagałyby bardzo wysokich premii ze względu na bardzo korzystne warunki, z których korzysta posiadacz opcji.
Zrozumienie rosyjskich opcji
Koncepcja opcji rosyjskiej została po raz pierwszy zaproponowana przez Larry'ego Sheppa i AN Shiryaeva w artykule opublikowanym w 1993 roku w czasopiśmie naukowym The Annals of Applied Probability. Opisali rodzaj „nowej opcji put”, w której posiadacz opcji ma prawo do posiadania opcji na czas nieokreślony, wykonania kontraktu w dowolnym momencie, a po wykonaniu kontraktu do otrzymania albo aktualnej ceny albo ceny maksymalnej (z dyskontem) przy której opcja kiedykolwiek była przedmiotem obrotu w przeszłości. „Kupujący musi sporadycznie przyglądać się wahaniom [między czasem zakupu a czasem wykonania] i cieszy się, że nie żałuje, że nie skorzystał z opcji wcześniej (poza dyskontem)” – napisali autorzy.
„Nazywamy to opcją rosyjską, częściowo po to, by odróżnić ją od opcji amerykańskiej i europejskiej, gdzie termin opcji jest określony z góry i gdzie nie podano dokładnej formuły wartości” – dodali Shepp i Shiryaev. Jednakże, „według naszej wiedzy, żadna taka niefortunna opcja nie jest obecnie przedmiotem obrotu na żadnym istniejącym rynku, pomimo jej oczywistej atrakcyjności”.
Rzeczywiście, większość inwestorów chciałaby posiadać taką opcję, ponieważ jest ona niezwykle korzystna dla posiadacza opcji. Jednak, chociaż koncepcja opcji rosyjskiej wywołała wiele dyskusji naukowych, nigdy nie została wprowadzona do regularnego użytku. Gdyby został wdrożony w rzeczywistości, prawdopodobnie byłby przedmiotem obrotu pozagiełdowego (OTC) i wymagałby znacznych premii. Te ograniczenia mogą w dużej mierze wyeliminować atrakcyjność rosyjskich opcji dla większości realnych inwestorów.
Chociaż w praktyce opcja rosyjska nie jest przedmiotem obrotu — przynajmniej nie oferuje jej żadna duża giełda ani rynek — doprowadziła do opracowania kilku niezwykłych formuł określania wartości opcji, optymalnego czasu wykonania i oczekiwanego czasu wykonania, które miały istotny wpływ na teorię prawdopodobieństwa.
W 1995 r. Shepp i Shiryaev opublikowali kolejny artykuł „Nowe spojrzenie na wycenę opcji rosyjskiej”, który oferował uproszczony sposób obliczania wartości godziwej opcji.
Przykład opcji rosyjskiej
Brad jest traderem opcji, który lubi inwestować w egzotyczne opcje poprzez transakcje OTC. Udaje mu się znaleźć kontrahenta chętnego do negocjacji opcji rosyjskiej, która w rzeczywistości prawie nigdy nie jest przedmiotem obrotu.
Brad i jego kontrahent uzgadniają następujące warunki: Kontrakt jest spisany jako opcja sprzedaży, w której Brad jest posiadaczem opcji, a aktywem bazowym jest srebro. W momencie pisania kontraktu cena rynkowa srebra wynosi około 15 USD za uncję. Brad uzyskuje prawo (ale nie obowiązek) sprzedania swojemu kontrahentowi określonej ilości srebra po cenie wykonania 10 USD za uncję, znacznie poniżej aktualnej ceny rynkowej. Jednakże, ponieważ jest to opcja rosyjska, nie ma ustalonego terminu zapadalności kontraktu opcyjnego, a Brad może zdecydować się na wykonanie opcji put w dowolnym momencie i sprzedać srebro swojemu kontrahentowi po dowolnej cenie, która miała miejsce w okresie obowiązywania kontraktu. .
W zamian za tę elastyczność Brad musi zapłacić swojemu kontrahentowi znaczną premię, do tego stopnia, że nawet przy korzystnych warunkach kontraktu opcyjnego Brad nie jest pewien, czy zarobi na transakcji.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Opcje rosyjskie to egzotyczne opcje, które mają zarówno klauzulę retrospektywną, jak i brak daty wygaśnięcia.
Rosyjskie opcje są rzadko (jeśli w ogóle) przedmiotem obrotu w rzeczywistości i są przede wszystkim tematem zainteresowań naukowych.
Opcje rosyjskie zostały po raz pierwszy zaproponowane w pracy naukowej z 1993 roku.
Posiadacz tych opcji może z nich skorzystać, kiedy tylko chce, po najlepszej cenie, za jaką kiedykolwiek sprzedano bazowy papier wartościowy.
