Option russe

Qu'est-ce qu'une option russe ?

Une option russe, également connue sous le nom d'« option à regret réduit », est un type d'option exotique qui contient une disposition de retour en arrière ainsi qu'aucune date d'expiration. Cela signifie que le détenteur d'une option russe peut attendre aussi longtemps qu'il le souhaite avant de l' exercer,. et peut même le faire au prix le plus favorable qu'il ait jamais négocié, quel que soit son prix actuel.

Dans la pratique, les options russes sont rarement utilisées car elles nécessiteraient probablement des primes très importantes en raison des conditions très favorables dont bénéficie le détenteur de l'option.

Comprendre les options russes

Le concept de l'option russe a été proposé pour la première fois par Larry Shepp et AN Shiryaev, dans un article de 1993 publié dans la revue académique The Annals of Applied Probability. Ils ont décrit un type de "nouvelle option de vente" dans laquelle le titulaire de l'option a le droit de détenir l'option indéfiniment, d'exercer le contrat à tout moment et, lors de l'exécution du contrat, de recevoir soit le prix actuel, soit le prix maximum (actualisé) auquel l'option s'est négociée dans le passé. "L'acheteur n'a besoin de regarder les fluctuations [entre le moment de l'achat et le moment de l'exercice] qu'occasionnellement et apprécie d'avoir peu ou pas de regret de ne pas avoir exercé l'option plus tôt (à l'exception de l'actualisation)", ont écrit les auteurs.

"Nous l'appelons l'option russe, en partie pour la distinguer des options américaine et européenne, où la durée de l'option est prescrite à l'avance et où aucune formule exacte pour la valeur n'a été donnée", ont ajouté Shepp et Shiryaev. Cependant, "à notre connaissance, aucune option sans regret de ce type n'est actuellement négociée sur aucun marché existant malgré son attrait évident".

En effet, la plupart des investisseurs aimeraient posséder une telle option car elle est extrêmement favorable au détenteur de l'option. Cependant, bien que le concept de l'option russe ait suscité de nombreuses discussions académiques, il n'a jamais été utilisé régulièrement. S'il était mis en œuvre dans la réalité, il serait probablement négocié de gré à gré (OTC) et nécessiterait des primes substantielles. Ces contraintes pourraient largement éliminer l'attrait des options russes pour la plupart des traders du monde réel.

Bien que l'option russe ne soit pas négociée dans la pratique - du moins, aucune bourse ou marché majeur ne l' offre - elle a conduit au développement de plusieurs formules remarquables pour la valeur de l'option, le temps d'exercice optimal et le temps d'exercice attendu, qui ont eu un effet impact important sur la théorie des probabilités.

En 1995, Shepp et Shiryaev ont publié un article de suivi, "A New Look at Pricing of the 'Russian Option'", qui proposait une manière simplifiée de calculer la juste valeur de l'option.

Exemple d'une option russe

Brad est un trader d'options qui aime investir dans des options exotiques par le biais de transactions OTC. Il parvient à trouver une contrepartie prête à négocier une option russe, qui n'est presque jamais négociée dans la réalité.

Brad et sa contrepartie conviennent des conditions suivantes : Le contrat est rédigé sous la forme d'une option de vente dans laquelle Brad est le détenteur de l'option et dans laquelle l'actif sous-jacent est l'argent. Au moment où ils rédigent le contrat, le prix au comptant de l' argent est d'environ 15 $ l'once. Brad obtient le droit (mais non l'obligation) de vendre à sa contrepartie une quantité spécifiée d'argent à un prix d'exercice de 10 $ l'once, nettement inférieur au prix actuel du marché. Cependant, comme il s'agit d'une option russe, il n'y a pas de date d'échéance fixe pour le contrat d'option, et Brad peut choisir d'exercer l'option de vente à tout moment et de vendre l'argent à sa contrepartie à n'importe quel prix survenu pendant la durée du contrat. .

En échange de cette flexibilité, Brad est tenu de payer à sa contrepartie une prime importante, à tel point que même avec les termes généreux du contrat d'option, Brad est loin d'être certain qu'il gagnera de l'argent sur la transaction.

Points forts

• Les options russes sont des options exotiques qui ont à la fois une disposition rétrospective et aucune date d'expiration.

• Les options russes sont rarement (voire jamais) échangées dans la réalité et sont principalement un sujet d'intérêt académique.

• Les options russes ont été proposées pour la première fois dans un article universitaire de 1993.

• Le détenteur de ces options peut les exercer quand il le souhaite, au meilleur prix auquel le titre sous-jacent n'a jamais été vendu.