Venäjän vaihtoehto
Mikä on venäläinen vaihtoehto?
Venäläinen vaihtoehto, joka tunnetaan myös nimellä "reduced regret option", on eräänlainen eksoottinen vaihtoehto, joka sisältää lookback - säännöksen eikä vanhenemispäivää. Tämä tarkoittaa, että venäläisen option haltija voi odottaa niin kauan kuin haluaa ennen sen käyttämistä ja jopa tehdä sen edullisimmalla hinnalla, jolla se on koskaan käynyt kauppaa, riippumatta sen nykyisestä hinnasta.
Käytännössä venäläisiä optioita käytetään harvoin, koska ne edellyttäisivät todennäköisesti erittäin suuria preemioita optio-oikeuden haltijan erittäin edullisista ehdoista johtuen.
Venäjän vaihtoehtojen ymmärtäminen
Venäläisen vaihtoehdon käsitteen ehdottivat ensimmäisenä Larry Shepp ja AN Shiryaev vuoden 1993 artikkelissa, joka julkaistiin akateemisessa lehdessä The Annals of Applied Probability. He kuvasivat eräänlaista "uutta myyntioptiota", jossa optionhaltijalla on oikeus pitää optio hallussaan toistaiseksi, käyttää sopimusta milloin tahansa ja saada sopimusta toteutettaessa joko nykyinen hinta tai enimmäishinta (diskontoitu). jolla optiolla käytiin aiemmin kauppaa. "Ostajan on katsottava vaihteluita [ostoajan ja harjoitusajan välillä] vain satunnaisesti ja hän nauttii vain vähän tai ei ollenkaan katumistaan siitä, ettei hän käyttänyt optiota aikaisemmin (paitsi alennus)," kirjoittajat kirjoittivat.
"Kutsumme sitä venäläiseksi optioksi, osittain erottaaksemme sen amerikkalaisista ja eurooppalaisista optioista, joissa option voimassaoloaika on määrätty etukäteen ja jossa ei ole annettu tarkkaa kaavaa arvolle", Shepp ja Shiryaev lisäsivät. Kuitenkin "tietojemme mukaan tällaista valitettavaa vaihtoehtoa ei tällä hetkellä käydä kauppaa millään olemassa olevilla markkinoilla huolimatta sen ilmeisestä vetovoimasta."
Useimmat sijoittajat todellakin haluaisivat omistaa tällaisen option, koska se on erittäin edullinen optio-oikeuden haltijalle. Vaikka venäläinen optiokonsepti on johtanut paljon akateemiseen keskusteluun, sitä ei ole koskaan otettu säännölliseen käyttöön. Jos se toteutettaisiin todellisuudessa, se todennäköisesti käydään kauppaa OTC:ssä ja vaatisi huomattavia palkkioita. Nämä rajoitukset saattavat suurelta osin poistaa venäläisten vaihtoehtojen houkuttelevuuden useimmille reaalimaailman kauppiaille.
Vaikka venäläisellä optiolla ei käytännössä käydä kauppaa – ainakaan mikään suuri pörssi tai markkina ei sitä tarjoa – se on johtanut useiden merkittävien kaavojen kehittämiseen optio-arvon, optimaalisen toteutusajan ja odotetun toteutusajan määrittämiseksi, joilla on ollut vaikutusta. merkittävä vaikutus todennäköisyysteoriaan.
Vuonna 1995 Shepp ja Shiryaev julkaisivat jatkopaperin "A New Look at Pricing of the "Russian Option"", joka tarjosi yksinkertaistetun tavan laskea option käypä arvo.
Esimerkki venäläisestä vaihtoehdosta
Brad on optiokauppias, joka nauttii sijoittamisesta eksoottisiin optioihin OTC-transaktioiden kautta. Hän onnistuu löytämään vastapuolen, joka on halukas neuvottelemaan venäläisestä optiosta, jolla todellisuudessa ei juuri koskaan käydä kauppaa.
Brad ja hänen vastapuolensa sopivat seuraavista ehdoista: Sopimus on kirjoitettu myyntioptiona,. jossa Brad on option haltija ja jonka kohde-etuutena on hopea. Sopimusta kirjoittaessaan hopean spot-hinta on noin 15 dollaria unssilta. Brad saa oikeuden (mutta ei velvollisuutta) myydä vastapuolilleen määrätty määrä hopeaa 10 dollarin unssilta toteutushinnalla , joka on huomattavasti nykyistä markkinahintaa alhaisempi. Koska kyseessä on kuitenkin venäläinen optio, optiosopimuksella ei ole kiinteää eräpäivää,. ja Brad voi päättää käyttää myyntioption milloin tahansa ja myydä hopean vastapuolelleen millä tahansa hinnalla, joka tapahtui sopimuksen voimassaoloaikana. .
Vastineeksi tästä joustavuudesta Brad on velvollinen maksamaan vastapuolelleen huomattavan palkkion, niin paljon, että edes optiosopimuksen anteliaalla ehdolla Brad ei ole läheskään varma ansaitsevansa kauppaa.
Kohokohdat
Venäläiset optiot ovat eksoottisia optioita, joissa on sekä lookback-ehto että ei vanhenemispäivää.
Venäjän optioilla käydään harvoin (jos koskaan) kauppaa todellisuudessa ja ne ovat ensisijaisesti akateemisen kiinnostuksen aihe.
Venäjän vaihtoehtoja ehdotettiin ensimmäisen kerran vuoden 1993 akateemisessa paperissa.
Näiden optioiden haltija voi käyttää niitä milloin tahansa, parhaaseen hintaan, jolla kohde-etuutena oleva arvopaperi on koskaan myyty.
