Opción Rusa

¿Qué es una opción rusa?

Una opción rusa, también conocida como "opción de arrepentimiento reducido", es un tipo de opción exótica que contiene una disposición retrospectiva y no tiene fecha de vencimiento. Esto significa que el titular de una opción rusa puede esperar todo el tiempo que quiera antes de ejercerla,. e incluso puede hacerlo al precio más favorable que haya negociado jamás, independientemente de su precio actual.

En la práctica, las opciones rusas rara vez se utilizan, ya que probablemente requerirían primas muy altas debido a los términos muy favorables que disfruta el titular de la opción.

Comprender las opciones rusas

El concepto de la opción rusa fue propuesto por primera vez por Larry Shepp y AN Shiryaev, en un artículo de 1993 publicado en la revista académica The Annals of Applied Probability. Describieron un tipo de "nueva opción de venta" en la que el titular de la opción tiene derecho a mantener la opción indefinidamente, ejercer el contrato en cualquier momento y, al ejecutar el contrato, recibir el precio actual o el precio máximo (descontado) en el que la opción alguna vez se negoció en el pasado. "El comprador necesita ver las fluctuaciones [entre el tiempo de compra y el tiempo de ejercicio] solo ocasionalmente y disfruta tener poco o ningún arrepentimiento de no haber ejercido la opción en un momento anterior (excepto por el descuento)", escribieron los autores.

"Lo llamamos la opción rusa, en parte para distinguirlo de las opciones estadounidense y europea, donde el plazo de la opción se prescribe de antemano y donde no se ha dado una fórmula exacta para el valor", agregaron Shepp y Shiryaev. Sin embargo, "hasta donde sabemos, ninguna opción tan desafortunada se comercializa actualmente en ningún mercado existente a pesar de su evidente atractivo".

De hecho, a la mayoría de los inversores les encantaría poseer una opción de este tipo, ya que es extremadamente favorable para el titular de la opción. Sin embargo, aunque el concepto de opción ruso ha dado lugar a mucha discusión académica, nunca se ha puesto en uso regular. Si se implementara en la realidad, probablemente se comercializaría en el mercado extrabursátil (OTC) y requeriría primas sustanciales. Estas restricciones podrían eliminar en gran medida el atractivo de las opciones rusas para la mayoría de los comerciantes del mundo real.

Aunque la opción rusa no se negocia en la práctica —al menos, no la ofrece ninguna bolsa o mercado importante— ha llevado al desarrollo de varias fórmulas notables para el valor de la opción, el tiempo óptimo de ejercicio y el tiempo esperado de ejercicio, que han tenido un impacto importante en la teoría de la probabilidad.

En 1995, Shepp y Shiryaev publicaron un artículo de seguimiento, "Una nueva mirada a la fijación de precios de la 'opción rusa'", que ofrecía una forma simplificada de calcular el valor justo de la opción.

Ejemplo de una opción rusa

Brad es un comerciante de opciones que disfruta invertir en opciones exóticas a través de transacciones OTC. Se las arregla para encontrar una contraparte dispuesta a negociar una opción rusa, que en realidad casi nunca se negocia.

Brad y su contraparte acuerdan los siguientes términos: El contrato se redacta como una opción de venta en la que Brad es el titular de la opción y el activo subyacente es la plata. En el momento en que redactan el contrato, el precio al contado de la plata es de aproximadamente $15 por onza. Brad obtiene el derecho (pero no la obligación) de vender a su contraparte una cantidad específica de plata a un precio de ejercicio de $10 por onza, significativamente por debajo del precio de mercado actual. Sin embargo, debido a que es una opción rusa, no hay una fecha de vencimiento fija para el contrato de opción, y Brad puede optar por ejercer la opción de venta en cualquier momento y vender la plata a su contraparte a cualquier precio que ocurra durante la vigencia del contrato. .

A cambio de esta flexibilidad, Brad debe pagar a su contraparte una prima significativa, tanto que incluso con los generosos términos del contrato de opciones, Brad no está seguro de que ganará dinero con la transacción.

Reflejos

• Las opciones rusas son opciones exóticas que tienen una disposición retrospectiva y no tienen fecha de vencimiento.

• Las opciones rusas rara vez (o nunca) se negocian en la realidad y son principalmente un tema de interés académico.

• Las opciones rusas se propusieron por primera vez en un artículo académico de 1993.

• El tenedor de estas opciones puede ejercerlas cuando quiera, al mejor precio por el que se haya vendido el valor subyacente.