Pilihan Rusia

Apakah Pilihan Rusia?

Pilihan Rusia, juga dikenali sebagai "pilihan penyesalan yang dikurangkan," ialah jenis pilihan eksotik yang mengandungi peruntukan lihat balik serta tiada tarikh tamat tempoh. Ini bermakna bahawa pemegang opsyen Rusia boleh menunggu selama yang mereka mahu sebelum melaksanakannya,. malah boleh berbuat demikian pada harga paling menguntungkan yang pernah didagangkan, tanpa mengira harga semasanya.

Dalam amalan, pilihan Rusia jarang digunakan kerana ia mungkin memerlukan premium yang sangat besar disebabkan oleh syarat yang sangat menguntungkan yang dinikmati oleh pemegang opsyen.

Memahami Pilihan Rusia

Konsep pilihan Rusia pertama kali dicadangkan oleh Larry Shepp dan AN Shiryaev, dalam artikel 1993 yang diterbitkan dalam jurnal akademik The Annals of Applied Probability. Mereka menerangkan jenis "opsyen letak baharu" di mana pemegang opsyen mempunyai hak untuk memegang opsyen selama-lamanya, melaksanakan kontrak pada bila-bila masa, dan, selepas melaksanakan kontrak, menerima sama ada harga semasa atau harga maksimum (diskaun) di mana opsyen pernah didagangkan pada masa lalu. "Pembeli perlu melihat turun naik [antara masa pembelian dan masa latihan] hanya sekali-sekala dan menikmati sedikit atau tiada penyesalan bahawa dia tidak menggunakan pilihan pada masa yang lebih awal (kecuali diskaun)," tulis penulis.

"Kami memanggilnya pilihan Rusia, sebahagiannya untuk membezakannya daripada pilihan Amerika dan Eropah, di mana tempoh pilihan ditetapkan terlebih dahulu dan di mana tiada formula tepat untuk nilai telah diberikan," tambah Shepp dan Shiryaev. Walau bagaimanapun, "untuk pengetahuan kami, tiada pilihan yang tidak dikesali pada masa ini didagangkan dalam mana-mana pasaran sedia ada walaupun terdapat tarikan yang jelas."

Malah, kebanyakan pelabur akan suka untuk memiliki pilihan sedemikian kerana ia sangat menguntungkan pemegang opsyen. Walau bagaimanapun, walaupun konsep pilihan Rusia telah membawa kepada banyak perbincangan akademik, ia tidak pernah digunakan secara tetap. Jika ia dilaksanakan secara realiti, ia mungkin akan didagangkan di kaunter (OTC) dan memerlukan premium yang besar. Kekangan ini sebahagian besarnya mungkin menghapuskan daya tarikan pilihan Rusia untuk kebanyakan pedagang dunia sebenar.

Walaupun opsyen Rusia tidak didagangkan dalam amalan—sekurang-kurangnya, tiada pertukaran atau pasaran utama yang menawarkannya—ia telah membawa kepada pembangunan beberapa formula yang luar biasa untuk nilai pilihan, masa latihan yang optimum dan jangka masa latihan, yang mempunyai kesan penting terhadap teori kebarangkalian.

Pada tahun 1995, Shepp dan Shiryaev menerbitkan kertas susulan, "Pandangan Baru pada Harga 'Pilihan Rusia,'" yang menawarkan cara yang dipermudahkan untuk mengira nilai saksama untuk pilihan.

Contoh Pilihan Rusia

Brad ialah seorang peniaga pilihan yang gemar melabur dalam pilihan eksotik melalui urus niaga OTC. Dia berjaya mencari rakan niaga yang bersedia untuk merundingkan pilihan Rusia, yang hampir tidak pernah didagangkan dalam realiti.

Brad dan rakan niaganya bersetuju dengan syarat berikut: Kontrak ini ditulis sebagai opsyen jual di mana Brad ialah pemegang opsyen dan aset pendasarnya adalah perak. Pada masa mereka menulis kontrak, harga spot untuk perak adalah kira-kira $15 per auns. Brad mendapat hak (tetapi bukan kewajipan) untuk menjual rakan niaganya kuantiti perak tertentu pada harga mogok $10 setiap auns, jauh di bawah harga pasaran semasa. Walau bagaimanapun, kerana ia adalah opsyen Rusia, tiada tarikh matang tetap untuk kontrak opsyen, dan Brad boleh memilih untuk melaksanakan opsyen jual pada bila-bila masa dan menjual perak kepada rakan niaganya pada sebarang harga yang berlaku sepanjang hayat kontrak. .

Sebagai pertukaran untuk fleksibiliti ini, Brad dikehendaki membayar premium yang ketara kepada rakan niaganya, sehinggakan walaupun dengan syarat kontrak opsyen yang murah, Brad masih jauh dari pasti bahawa dia akan menjana wang daripada transaksi itu.

Sorotan

• Pilihan Rusia ialah pilihan eksotik yang mempunyai peruntukan lihat balik dan tiada tarikh tamat tempoh.

• Pilihan Rusia jarang (jika pernah) didagangkan dalam realiti dan terutamanya topik minat akademik.

• Pilihan Rusia pertama kali dicadangkan dalam kertas akademik 1993.

• Pemegang opsyen ini boleh melaksanakannya pada bila-bila masa yang mereka mahu, pada harga terbaik yang pernah dijual oleh sekuriti asas.