适合（适合度）

什么是合适的（适用性）？

适合性是指金融专业人士在与客户打交道时所遵守的有关投资的道德、可执行标准。在提出建议之前，经纪人、资金经理和其他财务顾问有责任采取措施确保资产或产品适合——即适合——投资者的目标、需求和风险承受能力。在美国，金融业监管局(FINRA) 监督和执行该标准，在其规则 2111 中概述了适用性要求。

了解合适（适用性）

任何与投资者打交道的金融公司或个人都必须回答以下问题：“这项投资适合我的客户吗？”公司或相关人士必须具有法律上合理的基础或高度的信心，即他们向投资者提供的证券符合其投资概况中所述的投资者目标（例如风险承受能力）。

财务顾问和经纪自营商都必须履行适当性义务，这意味着提出符合潜在客户最佳利益的建议。金融业监管局 (FINRA) 根据要求它们向客户提出适当建议的标准对这两种类型的金融实体进行监管。但是，经纪人或经纪自营商也代表经纪自营商公司工作，这就是为什么需要定义适用性概念以保护投资者免受掠夺性行为的影响。

FINRA 规则 2111

FINRA 规则 2111 规定客户的投资概况“包括但不限于客户的年龄、其他投资、财务状况和需求、税收状况、投资目标、投资经验、投资期限、流动性需求和风险承受能力”以及其他信息。经纪人或任何其他受监管实体的投资建议将自动触发此规则。

除了彻头彻尾的骗局，没有任何投资本质上适合或不适合投资者。相反，它的适用性取决于投资者的情况和构成。

例如，对于一个靠固定收入过活的95岁寡妇来说，期权和期货、低价股等投机性投资是极其不适合的。寡妇对可能失去本金的投资具有低风险承受能力。另一方面，拥有大量净资产和投资经验的高管可能会乐于将这些投机性投资作为其投资组合的一部分。

适用性义务的类型

• 合理的基础适用性要求经纪人有合理的基础相信，基于合理的尽职调查，该建议至少适合某些投资者。合理的尽职调查必须使公司或相关人员了解推荐的证券或策略的潜在风险和回报。

• 特定于客户的适用性 要求经纪商根据特定客户的投资概况，有合理的理由相信该推荐适合该客户。经纪人必须尝试获取和分析广泛的客户特定因素以支持这一决定，包括客户的年龄、风险承受能力、流动性需求和投资时间范围。

• 数量适宜性要求对客户账户有实际或事实上控制权的经纪人有合理的基础相信一系列推荐的交易，即使单独来看是合适的，也不会过度和不适合客户根据客户的投资概况综合考虑。这项义务旨在支付异常高的交易成本和过度的投资组合周转率，称为搅动，以产生佣金。

适用性与信托要求

人们经常混淆适用性和受托人这两个术语。两者都试图保护投资者免受可预见的伤害或过度风险。但是，适用性标准与受托标准不同；顾问责任和投资者关怀程度不同。

投资受托人是对管理他人资金负有法律责任的任何人。通常以收费为基础的投资顾问和资金经理必须遵守信托标准。经纪自营商通常通过佣金获得补偿，通常只需履行适当性义务。

美国证券交易委员会的 BI 条例在某种程度上替代了劳工部 2017 年的信托规则（批评者指责该规则很弱），该规则要求所有从事退休计划或提供退休计划建议的金融专业人士——顾问、经纪人- 经销商和保险代理人——受信托标准的法律约束。 2018 年 6 月，美国第五巡回上诉法院正式撤销了该规则，有效地扼杀了它。

作为受托人的财务顾问有责任推荐合适的投资，同时仍遵守将客户利益置于其或公司利益之上的受托要求。例如，顾问在为客户账户推荐或购买证券之前，不能为其账户购买证券。信托标准还禁止进行可能导致向顾问或其投资公司支付更高佣金的交易。

在向客户提供投资建议时，顾问必须使用准确和完整的信息和分析。为避免任何不当或看似不当的行为，受托人将向客户披露任何潜在的利益冲突，然后将客户的利益置于自身利益之上。此外，顾问在“最佳执行”标准下进行交易，他们致力于以最低成本和最高效率执行交易或购买。

适合（适用性）与最佳利益

以客户的最大利益行事的授权是受托人标准的关键部分，但在适用性标准中明显缺乏，尽管有些人可能会认为这是隐含的。到了 2020 年，这两者的关系更加正式。

2020 年 6 月，FINRA 通过了 BI 条例，从技术上“修改”了其第 2111 条规则以适应它，因此“符合最佳利益标准的经纪自营商必然符合适用性标准。”

虽然尚不清楚何时适用哪条规则的细节，但底线似乎是，现在要求 FINRA 注册的经纪人遵守最佳利益规则和关于向散户投资者推荐的规则 2111。

＃＃ 强调

• 根据 FINRA 指南，适合性取决于投资者的情况。

• 在被公司推荐给投资者之前，投资必须满足 FINRA 规则 2111 中列出的适用性要求。

• 适用性标准与信托要求不同。

• 适合性是指金融专业人士在与客户打交道时所遵守的有关投资的道德、可执行标准。

＃＃ 常问问题

什么是适用性要求？

FINRA 的第 2111 条规则列举了三种特定的适用性要求：合理的基础： 经纪人必须合理地确信投资可能适合至少一些个人投资者。基本上，这意味着对投资进行充分的尽职调查，以确保其合法，并了解其运作方式、收益和风险。**客户特定：**经纪人必须是熟悉客户的年龄、心态、财务状况和需求，以及投资概况/目标，以便感觉投资适合该特定投资者。**量化：**经纪人有合理的基础相信一系列推荐的交易，即使单独查看是合适的，也不过分且不适合客户。这一要求与搅动账户有关——进行大量交易或沉迷于交易模式，主要是为了赚取佣金。

客户可以放弃其在 FINRA 2111 下的权利吗？

不，投资者客户不能放弃他们的 FINRA 规则 2111 权利。 FINRA 规则包含所谓的“反豁免”条款。这些规定使任何声称放弃遵守任何 FINRA 规则、证券和交易法、统一证券法和州蓝天法的协议无效。

适合性评估应该考虑什么？

经纪人的适用性评估涉及在推荐投资之前确定投资是否适合特定客户。为了确定这一点，经纪人需要考虑投资者的某些事情，包括以下内容：-年龄-投资目标-投资时间框架-风险承受能力-财务状况和义务-流动性需求-当前投资组合和资产-投资知识、成熟度、和经验 - 税务状况