Approprié (adéquation)

Qu'est-ce qui est approprié (adéquation) ?

L'adéquation fait référence à une norme éthique et exécutoire concernant les investissements à laquelle les professionnels de la finance sont tenus lorsqu'ils traitent avec des clients. Avant de faire une recommandation, les courtiers, les gestionnaires de fonds et les autres conseillers financiers ont le devoir de prendre des mesures pour s'assurer que l'actif ou le produit est adapté, c'est-à-dire adapté aux objectifs, aux besoins et à la tolérance au risque de cet investisseur. Aux États-Unis, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) supervise et applique cette norme, en définissant les exigences d'adéquation dans sa règle 2111.

Compréhension Approprié (Adaptabilité)

Toute entreprise financière ou personne traitant avec un investisseur doit répondre à la question : "Cet investissement est-il approprié pour mon client ?" L'entreprise, ou la personne associée,. doit avoir une base juridiquement raisonnable, ou un degré élevé de confiance, que la sécurité qu'elle offre à l'investisseur est conforme aux objectifs de cet investisseur (tels que la tolérance au risque ) comme indiqué dans son profil d'investissement.

Tant les conseillers fi nanciers que les courtiers doivent remplir une obligation d'adéquation, c'est-à-dire faire des recommandations conformes aux meilleurs intérêts du client sous-jacent. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) réglemente les deux types d'entités financières selon des normes qui les obligent à faire des recommandations appropriées à leurs clients. Cependant, un courtier, ou courtier-négociant, travaille également pour le compte de la société de courtage-négociant, c'est pourquoi la notion d'adéquation devait être définie pour protéger les investisseurs contre les pratiques prédatrices.

Règle 2111 de la FINRA

La règle 2111 de la FINRA stipule que le profil d'investissement du client "comprend, mais sans s'y limiter, l'âge du client, les autres investissements, la situation et les besoins financiers, le statut fiscal, les objectifs d'investissement, l'expérience d'investissement, l' horizon temporel d'investissement,. les besoins de liquidité, [et] la tolérance au risque » entre autres informations. Une recommandation d'investissement par un courtier, ou toute autre entité réglementée, déclencherait automatiquement cette règle.

Aucun investissement, autre que les escroqueries pures et simples, n'est intrinsèquement approprié ou inapproprié pour un investisseur. Au lieu de cela, sa pertinence dépend de la situation et de la composition de l'investisseur.

Par exemple, pour une veuve de 95 ans qui vit d'un revenu fixe, les investissements spéculatifs, tels que les options et les contrats à terme,. les penny stocks,. etc., sont extrêmement inadaptés. La veuve a une faible tolérance au risque pour les investissements qui peuvent perdre le capital. D'un autre côté, un dirigeant ayant une valeur nette importante et une expérience en investissement pourrait être à l'aise d'accepter ces investissements spéculatifs dans le cadre de son portefeuille.

Types d'obligations d'adéquation

• L'adéquation sur une base raisonnable exige qu'un courtier ait une base raisonnable pour croire, sur la base d'une diligence raisonnable, que la recommandation convient à au moins certains investisseurs. La diligence raisonnable doit fournir à l'entreprise ou à la personne associée une compréhension des risques et avantages potentiels du titre ou de la stratégie recommandés.

• L'adéquation spécifique au client exige qu'un courtier, sur la base du profil d'investissement d'un client particulier, ait une base raisonnable pour croire que la recommandation est adaptée à ce client. Le courtier doit tenter d'obtenir et d'analyser un large éventail de facteurs spécifiques au client pour étayer cette détermination, notamment l'âge du client, sa tolérance au risque, ses besoins de liquidité et son horizon temporel d'investissement.

• L'adéquation quantitative exige qu'un courtier exerçant un contrôle réel ou de facto sur le compte d'un client ait une base raisonnable pour croire qu'une série de transactions recommandées, même si elles sont appropriées prises isolément, ne sont pas excessives et inappropriées pour le client lorsqu'ils sont pris ensemble à la lumière du profil d'investissement du client. Cette obligation est destinée à couvrir des coûts de transaction anormalement élevés et une rotation excessive du portefeuille, appelée barattage,. pour générer des commissions.

Adéquation vs exigences fiduciaires

Les gens confondent souvent les termes convenance et fiduciaire. Les deux visent à protéger l'investisseur d'un préjudice prévisible ou d'un risque excessif. Cependant, les normes d'adéquation ne sont pas les mêmes que les normes fiduciaires ; les niveaux de responsabilité du conseiller et d'attention aux investisseurs sont différents.

Un fiduciaire d'investissement est toute personne qui a la responsabilité légale de gérer l'argent de quelqu'un d'autre. Les conseillers en placement et les gestionnaires de fonds, qui sont généralement rémunérés à la commission, sont liés par des normes fiduciaires. Les courtiers négociants, habituellement rémunérés à la commission, n'ont généralement à remplir qu'une obligation de convenance.

Le règlement BI de la SEC est en quelque sorte un remplacement (faible, selon les critiques) de la règle fiduciaire du ministère du Travail de 2017, qui aurait exigé que tous les professionnels de la finance qui travaillent avec des régimes de retraite ou fournissent des conseils en matière de planification de la retraite - conseillers, courtiers -les concessionnaires et les agents d'assurance—être légalement liés par la norme fiduciaire. En juin 2018, la Cour d'appel du cinquième circuit des États-Unis a officiellement annulé la règle, la tuant de fait.

Les conseillers financiers qui sont des fiduciaires ont la responsabilité de recommander des investissements appropriés tout en respectant les exigences fiduciaires de placer les intérêts de leurs clients au-dessus de leurs intérêts ou de ceux de leur entreprise. Par exemple, le conseiller ne peut acheter des titres pour son compte avant de les recommander ou de les acheter pour le compte d'un client. Les normes fiduciaires interdisent également d'effectuer des transactions pouvant entraîner le paiement de commissions plus élevées au conseiller ou à son entreprise d'investissement.

Le conseiller doit utiliser des informations et des analyses exactes et complètes lorsqu'il donne des conseils de placement à un client. Pour éviter toute irrégularité ou apparence d'irrégularité, le fiduciaire divulguera tout conflit d' intérêts potentiel au client et placera ensuite les intérêts du client avant les siens. De plus, le conseiller entreprend des transactions selon une norme de "meilleure exécution", dans laquelle il travaille pour exécuter la transaction ou l'achat au moindre coût et avec la plus grande efficacité.

Approprié (adéquation) contre meilleur intérêt

Le mandat d'agir dans le meilleur intérêt du client, un élément clé de la norme fiduciaire, fait manifestement défaut dans la norme de convenance, même si certains pourraient soutenir qu'elle est implicite. À partir de 2020, les deux sont devenus plus officiellement liés.

En juin 2020, la FINRA a adopté le règlement BI, "modifiant" techniquement sa règle 2111 pour l'adapter, de sorte qu'"un courtier qui respecte la norme d'intérêt supérieur respecterait nécessairement la norme d'adéquation".

Bien que les détails de la règle qui s'applique quand ne soient pas clairs, l'essentiel semble être qu'un courtier enregistré auprès de la FINRA est désormais tenu de se conformer à la fois au règlement Best Interest et à la règle 2111 concernant les recommandations aux investisseurs de détail.

Points forts

• L'adéquation dépend de la situation de l'investisseur sur la base des directives de la FINRA.

• Un investissement doit répondre aux exigences d'adéquation décrites dans la règle 2111 de la FINRA avant d'être recommandé par une entreprise à un investisseur.

• Les normes d'adéquation ne sont pas les mêmes que les exigences fiduciaires.

• L'adéquation fait référence à une norme éthique et exécutoire concernant les investissements à laquelle les professionnels de la finance sont tenus lorsqu'ils traitent avec des clients.

FAQ

Quelles sont les exigences d'adéquation ?

La règle 2111 de la FINRA énumère trois types spécifiques d'exigences d'adéquation : ** Base raisonnable : ** Le courtier doit être raisonnablement convaincu que l'investissement pourrait convenir à au moins certains investisseurs individuels. Fondamentalement, cela se traduit par une diligence raisonnable suffisante sur l'investissement pour s'assurer qu'il est légitime et pour comprendre comment il fonctionne, quels sont ses avantages et quels pourraient être ses risques. ** Spécifique au client : ** Le courtier doit être familier avec l'âge, l'état d'esprit, la situation financière et les besoins du client, ainsi que son profil/objectifs d'investissement, afin de sentir que l'investissement convient à cet investisseur spécifique.Quantitatif : Le courtier a une base raisonnable pour croire qu'une série de les transactions recommandées, même si elles sont appropriées prises individuellement, ne sont pas excessives et inappropriées pour le client. Cette exigence concerne le barattage d'un compte - effectuer de nombreuses transactions ou se livrer à un modèle de négociation principalement pour générer des commissions.

Un client peut-il renoncer à ses droits en vertu de la FINRA 2111 ?

Non, les clients investisseurs ne peuvent pas renoncer à leurs droits en vertu de la règle 2111 de la FINRA. Les règles de la FINRA contiennent ce que l'on appelle des dispositions « anti-renonciation ». Ces dispositions annulent tout accord visant à renoncer au respect des règles de la FINRA, de la loi sur les valeurs mobilières et de la bourse,. de la loi uniforme sur les valeurs mobilières et des lois du ciel bleu des États.

Que doit prendre en compte une évaluation d'aptitude ?

L'évaluation de l'adéquation d'un courtier implique de décider si un investissement est approprié pour un client particulier avant de le recommander. Pour déterminer cela, le courtier doit tenir compte de certains éléments concernant l'investisseur, notamment : - L'âge - Les objectifs d'investissement - Le calendrier d'investissement - La tolérance au risque - La situation financière et les obligations - Les besoins de liquidité - Le portefeuille d'investissement et les actifs actuels - La connaissance des investissements, la sophistication, et expérience- Statut fiscal