適切（適合性）
##何が適切ですか（適合性）？
適合性とは、金融専門家が顧客と取引する際に保持される投資に関する倫理的で強制力のある基準を指します。推奨を行う前に、ブローカー、マネーマネージャー、およびその他のファイナンシャルアドバイザーは、資産または製品が投資家の目標、ニーズ、およびリスク許容度に適している、つまり適切であることを確認するための措置を講じる義務があります。米国では、金融業界規制当局（FINRA）がこの基準を監督および施行し、規則2111に適合性要件の概要を示しています。
##適切な理解（適合性）
投資家を扱う金融会社や個人は、「この投資は私のクライアントにとって適切ですか？」という質問に答える必要があります。会社または関係者は、投資家に提供しているセキュリティが、投資プロファイルに記載されている投資家の目的（リスク許容度など）に沿っているという、法的に合理的な根拠または高い信頼度を持っている必要があります。
ファイナンシャルアドバイザーとブローカーディーラーの両方が適合性の義務を果たさなければなりません。これは、基礎となる顧客の最善の利益と一致する推奨を行うことを意味します。 Financial Industry Regulatory Authority（FINRA）は、両方のタイプの金融機関を、クライアントに適切な推奨を行うことを要求する基準に基づいて規制しています。ただし、ブローカーまたはブローカーディーラーもブローカーディーラー会社に代わって作業します。そのため、投資家を略奪行為から保護するために、適合性の概念を定義する必要がありました。
##FINRAルール2111
FINRA Rule 2111は、顧客の投資プロファイルには、「顧客の年齢、その他の投資、財務状況とニーズ、税務ステータス、投資目的、投資経験、投資期間、流動性ニーズ、および[および]リスク許容度が含まれますが、これらに限定されません。 」などの情報があります。ブローカーまたはその他の規制対象事業体による投資推奨は、このルールを自動的にトリガーします。
完全な詐欺以外の投資は、投資家にとって本質的に適切または不適切ではありません。代わりに、その適合性は投資家の状況と構成に依存します。
たとえば、債券で生活している95歳の未亡人にとって、オプションや先物、ペニー株などの投機的な投資は非常に不適切です。未亡人は、元本を失う可能性のある投資に対してリスクの低い許容度を持っています。一方、かなりの純資産と投資経験を持つエグゼクティブは、ポートフォリオの一部としてこれらの投機的投資を受け入れることに抵抗がないかもしれません。
##適合性義務の種類
-合理的な基準の適合性では、ブローカーは、合理的な注意に基づいて、推奨が少なくとも一部の投資家に適していると信じる合理的な根拠を持っている必要があります。合理的な勤勉さは、会社または関係者に、推奨されるセキュリティまたは戦略の潜在的なリスクと見返りについての理解を提供する必要があります。
-顧客固有の適合性では、特定の顧客の投資プロファイルに基づいて、ブローカーがその推奨がその顧客に適していると信じる合理的な根拠を持っている必要があります。ブローカーは、顧客の年齢、リスク許容度、流動性ニーズ、投資期間など、この決定をサポートするために、顧客固有のさまざまな要因を取得して分析することを試みる必要があります。
-定量的適合性では、顧客のアカウントを実際にまたは事実上管理しているブローカーが、一連の推奨取引が、単独で見た場合に適切であるとしても、過度で顧客に不適切ではないと信じる合理的な根拠を持っている必要があります。顧客の投資プロファイルに照らしてまとめた場合。この義務は、手数料を発生させるために、異常に高い取引コストと、チャーニングと呼ばれる過剰なポートフォリオの回転をカバーすることを目的としています。
##適合性と受託者要件
受託者という用語を混同します。どちらも、予測可能な危害や過度のリスクから投資家を保護しようとしています。ただし、適合性基準は受託者基準と同じではありません。アドバイザーの責任と投資家のケアのレベルは異なります。
投資受託者とは、他人のお金を管理する法的責任を負う人のことです。通常は手数料ベースの投資顧問およびマネーマネージャーは、受託者基準に拘束されます。ブローカーディーラーは、通常、手数料によって補償され、通常、適合性の義務のみを履行する必要があります。
SECのレギュレーションBIは、2017年の労働省の受託者規則に代わるもの（弱いもの、批評家の責任）であり、退職計画を扱う、または退職計画のアドバイスを提供するすべての金融専門家（アドバイザー、ブローカー）が必要でした。 -ディーラー、および保険代理店-受託者基準に法的に拘束されます。 2018年6月、米国第5巡回控訴裁判所は正式に規則を無効にし、事実上それを殺害しました。
受託者であるファイナンシャルアドバイザーは、クライアントの利益を彼らまたは彼らの会社の利益よりも優先するという受託者要件を遵守しながら、適切な投資を推奨する責任があります。たとえば、アドバイザーは、クライアントのアカウントに証券を推奨または購入する前に、自分のアカウントの証券を購入することはできません。受託者基準はまた、アドバイザーまたはその投資会社に高い手数料を支払う結果となる可能性のある取引を行うことを禁じています。
アドバイザーは、クライアントに投資アドバイスを提供する際に、正確で完全な情報と分析を使用する必要があります。不正または不正の出現を回避するために、受託者は、クライアントの利益の潜在的な対立を開示し、クライアントの利益を自分の利益よりも優先します。さらに、アドバイザーは「最良の執行」基準の下で取引を行います。この基準では、最低のコストと最高の効率で取引または購入を実行するように働きます。
##適切（適合性）とベストインタレスト
受託者基準の重要な部分であるクライアントの最善の利益のために行動するという義務は、適合性基準に著しく欠けていますが、それが暗示されていると主張する人もいるかもしれません。 2020年の時点で、この2つはより公式に絡み合っています。
2020年6月、FINRAはレギュレーションBIを採用し、それに対応するためにルール2111を技術的に「修正」しました。これにより、「最良の利息基準を満たすブローカーディーラーは必然的に適合性基準を満たす」ことになります。
どの規則が適用されるかについての詳細は少し不明確ですが、結論としては、FINRAに登録されたブローカーは、個人投資家への推奨事項に関して、規制ベストインタレストと規則2111の両方に準拠する必要があるようです。
##ハイライト
-適合性は、FINRAガイドラインに基づく投資家の状況によって異なります。
-投資は、企業から投資家に推奨される前に、FINRARule2111に概説されている適合性要件を満たしている必要があります。
-適合性基準は、受託者要件と同じではありません。
-適合性とは、金融専門家が顧客と取引する際に保持される投資に関する倫理的で強制力のある基準を指します。
＃＃ よくある質問
###適合性要件とは何ですか？
FINRAの規則2111は、3つの特定の種類の適合性要件を列挙しています。**合理的な根拠：**ブローカーは、投資が少なくとも一部の個人投資家に適している可能性があることを合理的に確信している必要があります。基本的に、これは、投資が合法であることを確認し、投資がどのように機能し、どのようなメリットがあり、どのようなリスクがあり得るかを理解するために、投資に対して十分なデューデリジェンスを行うことを意味します。**顧客固有：**ブローカーは投資がこの特定の投資家に適していると感じるために、クライアントの年齢、考え方、財務状況とニーズ、および投資プロファイル/目的に精通している。**定量的：**ブローカーは、一連の推奨される取引は、個別に見た場合に適切であっても、過度でなく、顧客にとって不適切ではありません。この要件は、アカウントの解約、つまり主にコミッションを生成するために多くの取引を行うか、取引パターンにふけることに関連しています。
###顧客はFINRA2111に基づく権利を放棄できますか？
いいえ、投資家のクライアントはFINRARule2111の権利を放棄することはできません。 FINRAの規則には、「権利放棄防止」条項と呼ばれるものが含まれています。これらの規定は、FINRA規則、証券取引法、統一証券法、および州の青空法の遵守を放棄することを目的とした契約を無効にします。
###適合性評価では何を考慮する必要がありますか？
ブローカーの適合性評価では、投資を推奨する前に、特定のクライアントに投資が適切かどうかを判断します。それを決定するために、ブローカーは以下を含む投資家に関する特定の事柄を考慮する必要があります：-年齢-投資目標-投資期間-リスク許容度-財務状況と義務-流動性ニーズ-現在の投資ポートフォリオと資産-投資知識、洗練、と経験-税務ステータス
