波动微笑

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##什么是波动微笑？

波动率微笑是一种常见的图形形状，它是通过绘制一组具有相同标的资产和到期日的期权的行使价和隐含波动率得出的。波动微笑之所以得名，是因为它看起来像一张微笑的嘴。当期权的标的资产在价外(OTM) 或价内(ITM) 比在价内(ATM) 时，隐含波动率会上升。波动率微笑并不适用于所有期权。

波动微笑告诉你什么？

波动率微笑是由隐含波动率随着标的资产移动更多 ITM 或 OTM 而变化而产生的。期权的 ITM 或 OTM 越多，其隐含波动率就越大。 ATM 期权的隐含波动率往往最低。

Black-Scholes模型无法预测波动率微笑，该模型是用于为期权和其他衍生品定价的主要公式之一。 Black-Scholes 模型预测，当针对不同的执行价格绘制时，隐含波动率曲线是平坦的。根据该模型，无论执行价格如何，对于同一标的资产在同一日期到期的所有期权，预计隐含波动率都是相同的。然而，在现实世界中，情况并非如此。

1987 年股市崩盘后，期权定价开始出现波动微笑。它们事先并未出现在美国市场，表明市场结构更符合 Black-Scholes 模型的预测。 1987 年之后，交易员意识到可能会发生极端事件，并且市场存在显着偏差。期权定价需要考虑极端事件的可能性。因此，在现实世界中，隐含波动率会随着期权移动更多的 ITM 或 OTM 而增加或减少。

此外，波动微笑的存在表明，ITM 和 OTM 期权的需求往往比 ATM 期权更多。需求推动价格，从而影响隐含波动率。这可能部分是由于上述原因。可能会发生极端事件，导致期权价格发生重大变化。隐含波动率考虑了巨大变化的可能性。

如何使用波动率微笑的示例

当比较具有相同标的资产和相同到期日但执行价格不同的各种期权时，可以看到波动率微笑。如果针对每个不同的执行价格绘制隐含波动率，则可能存在 U 形。 U 形并不总是像上图所示的那样完美。

要粗略估计期权是否具有 U 形形状，请拉出列出各种执行价格的隐含波动率的期权链。如果期权具有 U 形，那么等量的 ITM 和 OTM 期权应该具有大致相同的隐含波动率。 ITM 或 OTM 越远，隐含波动率越大，在 ATM 期权附近隐含波动率最低。如果不是这种情况，则该选项与波动率微笑不符。

单一期权的隐含波动率也可以相对于标的资产价格随时间绘制。随着价格进出货币，隐含波动率可能呈某种形式的 U 形。

如果寻找隐含波动率较低的期权，这可能很有用。在这种情况下，选择靠近钱的选项。如果寻找更大的隐含波动率，请选择进一步 ITM 或 OTM 的选项。但请记住，随着标的资产接近或远离行使价，这将影响隐含波动率。因此，维持具有特定隐含波动率的期权组合将需要不断重新洗牌。

并非所有选项都与波动率微笑一致。在使用波动率微笑来帮助做出交易决策之前，请检查以确保期权的隐含波动率实际上遵循微笑模型。

波动性微笑和波动性歪斜/假笑之间的区别

虽然近期股票期权和外汇期权更倾向于与波动率微笑一致，但指数期权和长期股票期权更倾向于与波动率倾斜一致。偏斜/假笑表明 ITM 或 OTM 期权的隐含波动率可能更高。

使用波动率微笑的局限性

首先，重要的是要确定所交易的期权是否实际上与波动率微笑一致。波动率微笑是期权可能与之一致的一种模型，但隐含波动率可能更符合反向或正向偏斜/假笑。

此外，由于其他市场因素，例如供需，波动微笑（如果适用）可能不是一个干净的 U 形（或假笑）。它可能具有基本的 U 形，但可能会波动，某些选项显示出或多或少的隐含波动率，而不是基于模型的预期。

波动率微笑突出了交易者如果想要或多或少的隐含波动率应该关注的地方，但在做出期权交易决定时还有许多其他因素需要考虑。

＃＃强调

隐含波动率最低的期权的执行价格在货币（ATM）或货币附近。
单个期权的隐含波动率也可能跟随波动率微笑，因为它移动更多的 ITM 或 OTM。
微笑表明最远在价内 (ITM) 或价外 (OTM) 的期权具有最高的隐含波动率。
并非所有期权都有隐含波动率微笑。近期股票期权和与货币相关的期权更有可能出现波动微笑。
当具有相同到期日和相同标的资产但具有不同执行价格的期权绘制隐含波动率图表时，该图表倾向于显示微笑。
虽然隐含波动率是期权定价的一个因素，但它不是唯一因素。交易者必须意识到还有哪些其他因素在推动期权的价格和波动性。