Улыбка волатильности

Что такое улыбка волатильности?

Улыбка волатильности — это обычная форма графика, которая получается в результате построения цены исполнения и подразумеваемой волатильности группы опционов с одним и тем же базовым активом и датой экспирации. Улыбка волатильности названа так потому, что выглядит как улыбающийся рот. Подразумеваемая волатильность возрастает, когда базовый актив опциона находится вне денег (OTM) или в деньгах (ITM) дальше, чем при деньгах (ATM). Улыбка волатильности распространяется не на все варианты.

О чем говорит улыбка волатильности?

Улыбки волатильности создаются за счет изменения подразумеваемой волатильности по мере того, как базовый актив перемещается в большей степени ITM или OTM. Чем больше опцион ITM или OTM, тем больше становится его подразумеваемая волатильность. Подразумеваемая волатильность имеет тенденцию быть самой низкой для опционов через банкоматы.

Улыбка волатильности не предсказывается моделью Блэка-Шоулза,. которая является одной из основных формул, используемых для оценки опционов и других деривативов. Модель Блэка-Шоулза предсказывает, что кривая подразумеваемой волатильности плоская, если она построена в зависимости от различных цен исполнения. На основе модели можно было бы ожидать, что подразумеваемая волатильность будет одинаковой для всех опционов, срок действия которых истекает в одну и ту же дату, с одним и тем же базовым активом, независимо от цены исполнения. Однако в реальном мире это не так.

краха фондового рынка в 1987 году при оценке опционов начали появляться улыбки волатильности . Они не присутствовали на рынках США заранее, что указывает на то, что структура рынка больше соответствует тому, что предсказывает модель Блэка-Шоулза. После 1987 года трейдеры осознали, что экстремальные явления могут происходить и что рынки имеют значительный перекос. При ценообразовании опционов необходимо учитывать возможность экстремальных событий. Таким образом, в реальном мире подразумеваемая волатильность увеличивается или уменьшается по мере того, как опционы перемещаются больше ITM или OTM.

Кроме того, наличие улыбки волатильности показывает, что опционы ITM и OTM пользуются большим спросом, чем опционы ATM. Спрос влияет на цены, что влияет на подразумеваемую волатильность. Частично это может быть связано с упомянутой выше причиной. Могут происходить экстремальные события, вызывающие значительные сдвиги цен на опционы. Возможность больших сдвигов учитывается в подразумеваемой волатильности.

Пример того, как использовать улыбку волатильности

Улыбки волатильности можно увидеть при сравнении различных опционов с одним и тем же базовым активом и одинаковой датой экспирации, но с разными ценами исполнения. Если построить график подразумеваемой волатильности для каждой из различных цен исполнения, то может получиться U-образная форма. U-образная форма не всегда так совершенна, как показано на графике выше.

Чтобы приблизительно оценить, имеет ли опцион U-образную форму, откройте цепочку опционов,. в которой указана подразумеваемая волатильность различных цен исполнения. Если опцион имеет U-образную форму, то опционы, равные ITM и OTM, должны иметь примерно одинаковую подразумеваемую волатильность. Чем дальше ITM или OTM, тем больше подразумеваемая волатильность, с самой низкой подразумеваемой волатильностью возле опционов ATM. Если это не так, то опцион не соответствует улыбке волатильности.

Подразумеваемая волатильность отдельного опциона также может быть построена во времени относительно цены базового актива. По мере того, как цена движется в деньги или выходит из них, подразумеваемая волатильность может принимать некоторую форму U-образной формы.

Это может быть полезно при поиске опциона с более низкой подразумеваемой волатильностью. В этом случае выберите вариант рядом с деньгами. Если вы ищете более высокую подразумеваемую волатильность, выберите вариант, который является дополнительным ITM или OTM. Помните, однако, что по мере того, как базовый актив приближается или удаляется от цены исполнения, это влияет на подразумеваемую волатильность. Следовательно, поддержание портфеля опционов с определенной подразумеваемой волатильностью потребует постоянной перетасовки.

Не все варианты соответствуют улыбке волатильности. Прежде чем использовать улыбку волатильности для помощи в принятии торговых решений, убедитесь, что подразумеваемая волатильность опциона действительно соответствует модели улыбки.

Разница между улыбкой волатильности и перекосом/ухмылкой волатильности

В то время как краткосрочные опционы на акции и опционы на форекс больше склоняются к улыбке волатильности, опционы на индексы и долгосрочные опционы на акции, как правило, больше согласуются с перекосом волатильности. Перекос/ухмылка показывает, что подразумеваемая волатильность может быть выше для опционов ITM или OTM.

Ограничения использования улыбки волатильности

Во-первых, важно определить, действительно ли торгуемый опцион соответствует улыбке волатильности. Улыбка волатильности — это одна из моделей, которой может соответствовать опцион, но подразумеваемая волатильность может больше соответствовать обратному или прямому перекосу /ухмылке.

Кроме того, из-за других рыночных факторов, таких как спрос и предложение, улыбка волатильности (если применимо) может не быть чистой U-образной (или ухмылкой). Он может иметь базовую U-образную форму, но может быть изменчивым, с некоторыми вариантами, демонстрирующими большую или меньшую подразумеваемую волатильность, чем можно было бы ожидать на основе модели.

Улыбка волатильности показывает, на что трейдерам следует обратить внимание, если они хотят увеличить или уменьшить подразумеваемую волатильность, однако существует множество других факторов, которые следует учитывать при принятии решения о торговле опционами.

Особенности

• Опционы с наименьшей подразумеваемой волатильностью имеют цену исполнения на деньгах (банкомат) или рядом с деньгами.

• Подразумеваемая волатильность одного опциона также может следовать за улыбкой волатильности, поскольку он перемещает больше ITM или OTM.

• Улыбка показывает, что опционы, находящиеся дальше всего в деньгах (ITM) или вне денег (OTM), имеют самую высокую подразумеваемую волатильность.

• Не все опционы будут иметь подразумеваемую волатильность. Краткосрочные опционы на акции и опционы, связанные с валютой, скорее всего, будут иметь улыбку волатильности.

• Когда опционы с одинаковой датой истечения и одним и тем же базовым активом, но с разными ценами исполнения, изображаются на графике подразумеваемой волатильности, этот график имеет тенденцию показывать улыбку.

• Хотя подразумеваемая волатильность является одним из факторов ценообразования опционов, это не единственный фактор. Трейдер должен знать, какие другие факторы влияют на цену и волатильность опциона.