Sveiflubros

Hvað er sveiflubros?

Óstöðugleikabros er algengt grafform sem stafar af því að teikna upp verkfallsverð og óbeint flökt valréttarhóps með sömu undirliggjandi eign og gildistíma. Óstöðugleikabrosið er svo nefnt vegna þess að það lítur út eins og brosandi munnur. Óbein flökt eykst þegar undirliggjandi eign valréttar er lengra út úr peningunum (OTM), eða í peningunum (ITM), samanborið við peningana (ATM). Óstöðugleikabrosið á ekki við um alla valkosti.

Hvað segir óstöðugleikabros þér?

Sveiflubros verða til af því að óbein flökt breytist eftir því sem undirliggjandi eign færist meira ITM eða OTM. Því meira sem valkostur er ITM eða OTM, því meiri verður óstöðugleiki hans. Gefið flökt hefur tilhneigingu til að vera minnst með hraðbankavalkostum.

Óstöðugleikabrosið er ekki spáð í Black-Scholes líkaninu, sem er ein helsta formúlan sem notuð er til að verðleggja valrétti og aðrar afleiður. Black-Scholes líkanið spáir því að óstöðugleikaferillinn sé flatur þegar hann er teiknaður upp á móti mismunandi verkfallsverði. Miðað við líkanið má búast við að óbein flökt verði sú sama fyrir alla valkosti sem renna út á sama degi með sömu undirliggjandi eign, óháð verkfallsverði. Samt er þetta ekki raunin í hinum raunverulega heimi.

Óstöðugleikabros fóru að koma fram í verðlagningu valréttar eftir hrun hlutabréfamarkaðarins 1987. Þeir voru ekki til staðar á mörkuðum í Bandaríkjunum fyrirfram, sem gefur til kynna markaðsskipulag sem er meira í takt við það sem Black-Scholes líkanið spáir fyrir um. Eftir 1987 áttuðu kaupmenn sig á því að öfgafullir atburðir gætu gerst og að markaðir hafa verulega skekkju. Taka þurfti möguleikann á öfgakenndum atburðum inn í verðlagningu valréttar. Þess vegna, í hinum raunverulega heimi, eykst eða minnkar óbein flökt eftir því sem valkostir færa meira ITM eða OTM.

Einnig sýnir tilvist sveiflubrossins að ITM og OTM valkostir hafa tilhneigingu til að vera eftirsóttari en ATM valkostir. Eftirspurn knýr verð, sem hefur áhrif á óbein flökt. Þetta gæti verið að hluta til vegna ástæðunnar sem nefnd er hér að ofan. Mikilvægir atburðir geta átt sér stað, sem veldur verulegum verðbreytingum á valkostum. Möguleikinn á miklum breytingum er tekinn inn í óbein flökt.

Dæmi um hvernig á að nota sveiflubrosið

Sveiflubros má sjá þegar verið er að bera saman ýmsa valkosti með sömu undirliggjandi eign og sama fyrningardag en mismunandi verkfallsverð. Ef óbreytt flökt er teiknað upp fyrir hvert af mismunandi verkfallsverðum, þá gæti verið U-form. U-formið er ekki alltaf eins fullkomlega myndað og sýnt er á grafinu hér að ofan.

Til að fá gróft mat á því hvort valréttur hafi U-lögun skaltu draga upp valréttarkeðju sem sýnir óbeina sveiflur hinna ýmsu verkfallsverðs. Ef valkosturinn er með U-lögun, þá ættu valkostir sem eru ITM og OTM að jafnaði hafa um það bil sömu óbeina sveiflur. Því lengra sem ITM eða OTM er, því meira er gefið í skyn flökt, með minnstu óbeinu flöktunum nálægt hraðbankavalkostunum. Ef þetta er ekki raunin, þá passar valkosturinn ekki við sveiflubros.

Óbein flökt eins valréttar gæti einnig verið teiknuð með tímanum miðað við verð undirliggjandi eignar. Þegar verðið færist inn eða út úr peningunum getur óbein flökt tekið á sig einhvers konar U-form.

Þetta getur verið gagnlegt ef leitað er að valkosti sem hefur lægri óbein flökt. Í þessu tilviki skaltu velja valkost nálægt peningunum. Ef þú ert að leita að meiri óstöðugleika, veldu valkost sem er frekar ITM eða OTM. Mundu samt að þar sem undirliggjandi eign færist nær eða fjær verkfallsverði mun þetta hafa áhrif á óbein flökt. Þess vegna mun það krefjast stöðugrar uppstokkunar að viðhalda safni valrétta með ákveðnum óbreyttum sveiflum.

Ekki eru allir valkostir í takt við sveiflubrosið. Áður en sveiflubrosið er notað til að aðstoða við að taka viðskiptaákvarðanir skaltu ganga úr skugga um að óstöðugleiki valkostarins fylgir í raun broslíkaninu.

Munurinn á sveiflubrosi og sveifluskekkju/bros

Þó að hlutabréfavalkostir til skamms tíma og gjaldeyrisvalkostir halli meira að því að samræmast sveiflubrosi, hafa vísitöluvalkostir og langtímahlutabréfavalkostir tilhneigingu til að samræmast meira sveiflum. Skekkjan/brosið sýnir að óbein flökt getur verið meiri fyrir ITM eða OTM valkosti.

Takmarkanir á notkun sveiflubrossins

Í fyrsta lagi er mikilvægt að ákvarða hvort kauprétturinn sem verið er að versla í samræmist í raun og veru bros á óstöðugleika. Sveiflubrosið er eitt líkan sem valmöguleiki gæti verið í takt við, en óbein flökt gæti samræmst meira með afturábak eða fram-skekkju /smirk.

Einnig, vegna annarra markaðsþátta, eins og framboðs og eftirspurnar, getur sveiflubrosið (ef við á) ekki verið hreint U-form (eða bros). Það kann að hafa grunn U-lögun en gæti verið hakkað, með ákveðnum valkostum sem sýna meira eða minna óbeina sveiflur en búast mætti við miðað við líkanið.

Sveiflubrosið undirstrikar hvert kaupmenn ættu að leita ef þeir vilja meira eða minna óbeina sveiflur, en það eru margir aðrir þættir sem þarf að hafa í huga þegar þeir taka ákvörðun um valréttarviðskipti.

Hápunktar

• Valmöguleikar með minnstu óbeina sveiflur hafa verkfallsverð á peninga (hraðbanka) eða nálægt peninga.

• Gefið óstöðugleiki eins valkosts getur einnig fylgt flöktunarbrosinu þegar hann færir meira ITM eða OTM.

• Brosið sýnir að þeir valmöguleikar sem eru lengst í peningunum (ITM) eða út af peningunum (OTM) hafa mestu óbeina sveifluna.

• Ekki munu allir valkostir hafa óbeint sveiflubros. Hlutabréfavalkostir til skamms tíma og gjaldeyristengdir valkostir eru líklegri til að hafa sveiflubros.

• Þegar valmöguleikar með sömu gildistíma og sömu undirliggjandi eign, en með mismunandi kaupverði, eru settir á línurit fyrir gefið óstöðugleika, er tilhneigingin til þess að það línurit sýni bros.

• Þó að óbein flökt sé einn þáttur í verðlagningu valréttar, er það ekki eini þátturinn. Kaupmaður verður að vera meðvitaður um hvaða aðrir þættir ýta undir verð og flökt valréttarins.