Volatilität Lächeln
Was ist ein Volatilitätslächeln?
Ein Volatilitäts-Smile ist eine übliche Diagrammform, die sich aus der Darstellung des Ausübungspreises und der impliziten Volatilität einer Gruppe von Optionen mit demselben zugrunde liegenden Vermögenswert und demselben Verfallsdatum ergibt. Das Volatilitätslächeln wird so genannt, weil es wie ein lächelnder Mund aussieht. Die implizite Volatilität steigt, wenn der Basiswert einer Option weiter aus dem Geld (OTM) oder im Geld (ITM) liegt als am Geld (ATM). Das Volatilitätslächeln gilt nicht für alle Optionen.
Was sagt Ihnen ein Volatilitätslächeln?
Volatilitäts-Smiles entstehen durch die Änderung der impliziten Volatilität, wenn sich der zugrunde liegende Vermögenswert mehr ITM oder OTM bewegt. Je mehr eine Option ITM oder OTM ist, desto größer wird ihre implizite Volatilität. Die implizite Volatilität ist bei ATM-Optionen tendenziell am niedrigsten.
Das Volatilitätslächeln wird nicht vom Black-Scholes- Modell vorhergesagt, das eine der Hauptformeln ist, die zur Preisgestaltung von Optionen und anderen Derivaten verwendet werden. Das Black-Scholes-Modell sagt voraus, dass die implizite Volatilitätskurve flach ist, wenn sie gegen unterschiedliche Ausübungspreise aufgetragen wird. Auf der Grundlage des Modells wäre zu erwarten, dass die implizite Volatilität für alle am selben Datum auslaufenden Optionen mit demselben Basiswert unabhängig vom Ausübungspreis gleich wäre. In der realen Welt ist dies jedoch nicht der Fall.
Börsencrash von 1987 begann das Volatilitätslächeln bei der Preisgestaltung von Optionen aufzutreten . Sie waren zuvor nicht auf den US-Märkten präsent, was auf eine Marktstruktur hindeutet, die eher den Vorhersagen des Black-Scholes-Modells entspricht. Nach 1987 erkannten Trader, dass extreme Ereignisse eintreten können und dass die Märkte eine erhebliche Schiefe aufweisen. Die Möglichkeit von Extremereignissen musste bei der Preisgestaltung von Optionen berücksichtigt werden. Daher nimmt in der realen Welt die implizite Volatilität zu oder ab, wenn sich Optionen mehr ITM oder OTM bewegen.
Auch die Existenz des Volatilitätslächelns zeigt, dass ITM- und OTM-Optionen eher gefragt sind als ATM-Optionen. Die Nachfrage treibt die Preise, was sich auf die implizite Volatilität auswirkt. Dies könnte teilweise auf die oben genannten Gründe zurückzuführen sein. Es können extreme Ereignisse eintreten, die zu erheblichen Preisverschiebungen bei Optionen führen. Das Potenzial für große Verschiebungen wird in der impliziten Volatilität berücksichtigt.
Beispiel für die Verwendung des Volatilitätslächelns
Beim Vergleich verschiedener Optionen mit demselben Basiswert und demselben Verfallsdatum, aber unterschiedlichen Ausübungspreisen, kann man ein Volatilitätslächeln erkennen. Wenn die implizite Volatilität für jeden der verschiedenen Ausübungspreise aufgetragen wird, kann eine U-Form vorliegen. Die U-Form ist nicht immer so perfekt geformt wie in der obigen Grafik dargestellt.
Für eine grobe Schätzung, ob eine Option U-förmig ist, rufen Sie eine Optionskette auf, die die implizite Volatilität der verschiedenen Ausübungspreise auflistet. Wenn die Option eine U-Form hat, dann sollten Optionen, die zu gleichen Teilen ITM und OTM sind, ungefähr die gleiche implizite Volatilität aufweisen. Je weiter ITM oder OTM, desto größer die implizite Volatilität, mit den niedrigsten impliziten Volatilitäten in der Nähe der ATM-Optionen. Wenn dies nicht der Fall ist, entspricht die Option nicht einem Volatilitätslächeln.
Die implizite Volatilität einer einzelnen Option könnte auch im Zeitverlauf relativ zum Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts aufgetragen werden. Wenn sich der Preis ins Geld oder aus dem Geld bewegt, kann die implizite Volatilität eine Art U-Form annehmen.
Dies kann nützlich sein, wenn Sie nach einer Option suchen, die eine geringere implizite Volatilität aufweist. Wählen Sie in diesem Fall eine Option in der Nähe des Geldes. Wenn Sie nach größerer impliziter Volatilität suchen, wählen Sie eine Option, die weiter ITM oder OTM ist. Denken Sie jedoch daran, dass sich die implizite Volatilität auswirkt, wenn sich der Basiswert dem Ausübungspreis nähert oder sich davon entfernt. Daher erfordert die Aufrechterhaltung eines Portfolios von Optionen mit einer bestimmten impliziten Volatilität eine kontinuierliche Umschichtung.
Nicht alle Optionen stimmen mit dem Volatilitätslächeln überein. Bevor Sie das Volatilitäts-Smile verwenden, um Handelsentscheidungen zu treffen, überprüfen Sie, ob die implizite Volatilität der Option tatsächlich dem Smile-Modell folgt.
Der Unterschied zwischen einem Volatilitäts-Lächeln und einem Volatilitäts-Skew/Grinsen
Während kurzfristige Aktienoptionen und Devisenoptionen eher zu einem Volatilitäts-Smile tendieren, neigen Indexoptionen und langfristige Aktienoptionen eher zu einer Volatilitätsverzerrung. Das Schiefe/Grinsen zeigt, dass die implizite Volatilität bei ITM- oder OTM-Optionen höher sein kann.
Einschränkungen bei der Verwendung des Volatility Smile
Zunächst ist es wichtig festzustellen, ob die gehandelte Option tatsächlich mit einem Volatilitäts-Smile übereinstimmt. Das Volatilitätslächeln ist ein Modell, an dem sich eine Option ausrichten kann, aber die implizite Volatilität könnte eher an einem umgekehrten oder vorwärtsgerichteten Schiefen / Grinsen ausgerichtet sein.
Aufgrund anderer Marktfaktoren wie Angebot und Nachfrage ist das Volatilitätslächeln (falls zutreffend) möglicherweise keine saubere U-Form (oder kein Grinsen). Es kann eine grundlegende U-Form haben, könnte aber unruhig sein, wobei bestimmte Optionen mehr oder weniger implizite Volatilität aufweisen, als aufgrund des Modells zu erwarten wäre.
Das Volatilitätslächeln hebt hervor, worauf Trader achten sollten, wenn sie mehr oder weniger implizite Volatilität wollen, aber es gibt noch viele andere Faktoren zu berücksichtigen, wenn sie eine Entscheidung zum Optionshandel treffen.
Höhepunkte
Optionen mit der niedrigsten impliziten Volatilität haben Ausübungspreise am Geld (ATM) oder in der Nähe des Geldes.
Die implizite Volatilität einer einzelnen Option kann auch dem Volatilitätslächeln folgen, wenn sie sich mehr ITM oder OTM bewegt.
Das Lächeln zeigt, dass die Optionen, die am weitesten im Geld (ITM) oder aus dem Geld (OTM) sind, die höchste implizite Volatilität aufweisen.
Nicht alle Optionen haben ein implizites Volatilitätslächeln. Kurzfristige Aktienoptionen und währungsbezogene Optionen haben eher ein Volatilitätslächeln.
Wenn Optionen mit demselben Verfallsdatum und demselben zugrunde liegenden Vermögenswert, aber mit unterschiedlichen Ausübungspreisen, für die implizite Volatilität grafisch dargestellt werden, neigt diese Grafik dazu, ein Lächeln zu zeigen.
Während die implizite Volatilität ein Faktor bei der Preisgestaltung von Optionen ist, ist sie nicht der einzige Faktor. Ein Händler muss sich bewusst sein, welche anderen Faktoren den Preis und die Volatilität einer Option beeinflussen.
