변동성 미소

변동성 스마일이란 무엇입니까?

동일한 기초 자산 및 만료 날짜 를 가진 옵션 그룹의 행사 가격과 내재 변동성 을 표시한 결과로 나타나는 일반적인 그래프 모양입니다 . 변동성 미소는 웃는 입처럼 보이기 때문에 붙여진 이름입니다. 내재 변동성은 옵션의 기초 자산이 등가격 (ATM) 에 비해 더 멀리 떨어져 있을 때(OTM) 또는 내가격(ITM)에 있을 때 증가 합니다. 변동성 미소가 모든 옵션에 적용되는 것은 아닙니다.

변동성 미소는 무엇을 말합니까?

변동성 스마일은 기본 자산이 더 많은 ITM 또는 OTM을 이동함에 따라 내재 변동성이 변화함으로써 생성됩니다. ITM 또는 OTM 옵션이 많을수록 내재 변동성이 커집니다. 내재변동성은 ATM 옵션에서 가장 낮은 경향이 있습니다.

변동성 미소는 옵션 및 기타 파생 상품의 가격 책정에 사용되는 주요 공식 중 하나인 블랙 숄즈 모델에 의해 예측되지 않습니다. Black-Scholes 모델은 다양한 행사가에 대해 플롯할 때 내재 변동성 곡선이 평평하다고 예측합니다. 모델을 기반으로 하면 행사 가격에 관계없이 동일한 기초 자산으로 동일한 날짜에 만료되는 모든 옵션에 대해 내재 변동성이 동일할 것으로 예상됩니다. 그러나 현실 세계에서는 그렇지 않습니다.

1987년 주식 시장 붕괴 이후 옵션 가격 책정에서 발생하기 시작했습니다 . 그들은 미국 시장에 사전에 존재하지 않았으며, 이는 시장 구조가 Black-Scholes 모델이 예측하는 것과 더 일치함을 나타냅니다. 1987년 이후, 거래자들은 극단적인 상황이 발생할 수 있고 시장이 상당한 스큐를 가지고 있다는 것을 깨달았습니다. 극단적인 상황의 가능성은 옵션 가격 책정에 고려되어야 했습니다. 따라서 실제 세계에서 옵션이 더 많은 ITM 또는 OTM을 이동함에 따라 내재 변동성이 증가하거나 감소합니다.

또한 변동성 미소의 존재는 ITM과 OTM 옵션이 ATM 옵션보다 수요가 더 많은 경향이 있음을 보여줍니다. 수요가 가격을 주도하여 내재 변동성에 영향을 미칩니다. 이것은 부분적으로 위에서 언급한 이유 때문일 수 있습니다. 극단적인 상황이 발생하여 옵션에 상당한 가격 변동이 발생할 수 있습니다. 큰 변동의 가능성은 내재 변동성을 고려합니다.

변동성 미소를 사용하는 방법의 예

변동성 미소는 동일한 기초 자산과 동일한 만기일이지만 행사 가격이 다른 다양한 옵션을 비교할 때 볼 수 있습니다. 서로 다른 행사가 각각에 대해 내재 변동성을 표시하면 U자 모양이 나타날 수 있습니다. U자 모양이 위의 그래프와 같이 항상 완벽하게 형성되는 것은 아닙니다.

옵션이 U자형인지 여부를 대략적으로 추정 하려면 다양한 행사가의 내재 변동성을 나열 하는 옵션 체인 을 선택하십시오. 옵션이 U자형이면 ITM과 OTM이 같은 금액인 옵션은 거의 동일한 내재 변동성을 가져야 합니다. ITM 또는 OTM이 높을수록 내재 변동성이 커지고 ATM 옵션 근처에서 내재 변동성이 가장 낮습니다. 그렇지 않은 경우 옵션은 변동성 미소와 일치하지 않습니다.

단일 옵션의 내재 변동성은 기초 자산의 가격을 기준으로 시간이 지남에 따라 표시될 수도 있습니다. 가격이 화폐 안팎으로 이동함에 따라 내재 변동성은 U자 형태를 취할 수 있습니다.

이는 내재 변동성이 낮은 옵션을 찾는 경우에 유용할 수 있습니다. 이 경우 돈에 가까운 옵션을 선택하십시오. 더 큰 내재 변동성을 찾고 있다면 추가 ITM 또는 OTM 옵션을 선택하십시오. 그러나 기초 자산이 행사 가격에 가까워지거나 멀어짐에 따라 이는 내재 변동성에 영향을 미친다는 점을 기억하십시오. 따라서 특정 내재 변동성이 있는 옵션 포트폴리오를 유지하려면 지속적인 재구성이 필요합니다.

모든 옵션이 변동성 미소와 일치하는 것은 아닙니다. 거래 결정을 돕기 위해 변동성 스마일을 사용하기 전에 옵션의 내재 변동성이 실제로 스마일 모델을 따르는지 확인하십시오.

변동성 스마일과 변동성 왜곡/웃음의 차이점

단기 주식 옵션과 외환 옵션이 변동성 미소에 더 많이 치우친 반면, 지수 옵션과 장기 주식 옵션은 변동성 스큐 에 더 잘 부합하는 경향이 있습니다. Skew/smirk는 내재 변동성이 ITM 또는 OTM 옵션에 대해 더 높을 수 있음을 보여줍니다.

변동성 스마일 사용의 한계

첫째, 거래되는 옵션이 실제로 변동성 미소와 일치하는지 확인하는 것이 중요합니다. 변동성 스마일은 옵션이 일치할 수 있는 모델 중 하나이지만 내재 변동성은 역방향 또는 순방향 스큐 와 더 잘 일치할 수 있습니다.

또한 수요와 공급과 같은 다른 시장 요인으로 인해 변동성 스마일(해당되는 경우)이 깨끗한 U자형(또는 스마일)이 아닐 수 있습니다. 기본 U자 모양을 가질 수 있지만 모델에 따라 예상되는 것보다 더 많거나 적은 내재 변동성을 보여주는 특정 옵션으로 고르지 못할 수 있습니다.

변동성 미소는 거래자가 더 많거나 적은 내재 변동성을 원하는 경우 어디를 봐야 하는지를 강조하지만 옵션 거래 결정을 내릴 때 고려해야 할 다른 많은 요소가 있습니다.

##하이라이트

• 내재변동성이 가장 낮은 옵션은 행사가격(ATM) 또는 가까운 가격입니다.

• 단일 옵션의 내재 변동성은 ITM 또는 OTM이 더 많이 이동함에 따라 변동성 미소를 따를 수도 있습니다.

• 미소는 내가격(ITM) 또는 외가격(OTM) 옵션이 가장 높은 내재 변동성을 가지고 있음을 나타냅니다.

• 모든 옵션에 내재 변동성 미소가 있는 것은 아닙니다. 단기 주식 옵션과 통화 관련 옵션은 변동성 미소를 보일 가능성이 더 큽니다.

• 만기일과 기초자산은 같지만 행사가격이 다른 옵션을 내재변동성 그래프로 표시하면 그래프가 웃는 모습을 보이는 경향이 있습니다.

• 내재변동성은 옵션 가격 결정의 한 요소이지만 유일한 요소는 아닙니다. 거래자는 옵션의 가격과 변동성을 주도하는 다른 요인이 무엇인지 알고 있어야 합니다.