Sorriso di volatilità

Che cos'è un sorriso di volatilità?

Un sorriso di volatilità è una forma grafica comune che risulta dal tracciare il prezzo di esercizio e la volatilità implicita di un gruppo di opzioni con lo stesso asset sottostante e la stessa data di scadenza. Il sorriso di volatilità è così chiamato perché sembra una bocca sorridente. La volatilità implicita aumenta quando l'attività sottostante di un'opzione è più out of the money (OTM) o in the money (ITM), rispetto a at the money (ATM). Il sorriso di volatilità non si applica a tutte le opzioni.

Cosa ti dice un sorriso di volatilità?

I sorrisi di volatilità sono creati dalla volatilità implicita che cambia quando l'attività sottostante si muove più ITM o OTM. Più un'opzione è ITM o OTM, maggiore diventa la sua volatilità implicita. La volatilità implicita tende ad essere più bassa con le opzioni ATM.

Il sorriso di volatilità non è previsto dal modello Black-Scholes,. che è una delle formule principali utilizzate per quotare opzioni e altri derivati. Il modello di Black-Scholes prevede che la curva della volatilità implicita sia piatta quando viene tracciata rispetto ai prezzi di esercizio variabili. Sulla base del modello, ci si aspetterebbe che la volatilità implicita sarebbe la stessa per tutte le opzioni con scadenza alla stessa data con lo stesso asset sottostante, indipendentemente dal prezzo di esercizio. Eppure, nel mondo reale, non è così.

I sorrisi di volatilità iniziarono a manifestarsi nei prezzi delle opzioni dopo il crollo del mercato azionario del 1987. Non erano presenti in precedenza sui mercati statunitensi, indicando una struttura di mercato più in linea con quanto previsto dal modello di Black-Scholes. Dopo il 1987, i trader si sono resi conto che potevano verificarsi eventi estremi e che i mercati avevano un'inclinazione significativa. La possibilità di eventi estremi doveva essere presa in considerazione nel prezzo delle opzioni. Pertanto, nel mondo reale, la volatilità implicita aumenta o diminuisce quando le opzioni spostano più ITM o OTM.

Inoltre, l'esistenza del sorriso di volatilità mostra che le opzioni ITM e OTM tendono ad essere più richieste rispetto alle opzioni ATM. La domanda spinge i prezzi, il che influisce sulla volatilità implicita. Ciò potrebbe essere in parte dovuto al motivo sopra menzionato. Possono verificarsi eventi estremi, che causano variazioni di prezzo significative nelle opzioni. Il potenziale per grandi cambiamenti è tenuto in considerazione nella volatilità implicita.

Esempio di come utilizzare il sorriso di volatilità

I sorrisi di volatilità possono essere visti quando si confrontano varie opzioni con lo stesso asset sottostante e la stessa data di scadenza ma prezzi di esercizio diversi. Se la volatilità implicita viene tracciata per ciascuno dei diversi prezzi di esercizio, potrebbe esserci una forma a U. La forma a U non è sempre così perfettamente formata come illustrato nel grafico sopra.

Per una stima approssimativa del fatto che un'opzione abbia una forma a U, apri una catena di opzioni che elenca la volatilità implicita dei vari prezzi di esercizio. Se l'opzione ha una forma a U, le opzioni che sono ITM e OTM di un importo uguale dovrebbero avere all'incirca la stessa volatilità implicita. Più ITM o OTM sono lontani, maggiore è la volatilità implicita, con le volatilità implicite più basse vicino alle opzioni ATM. In caso contrario, l'opzione non si allinea con un sorriso di volatilità.

La volatilità implicita di una singola opzione potrebbe anche essere tracciata nel tempo rispetto al prezzo dell'attività sottostante. Quando il prezzo entra o esce dal denaro, la volatilità implicita può assumere una forma a U.

Questo può essere utile se si cerca un'opzione con una volatilità implicita inferiore. In questo caso, scegli un'opzione vicino al denaro. Se cerchi una maggiore volatilità implicita, scegli un'opzione che sia ulteriormente ITM o OTM. Ricorda, tuttavia, poiché l'attività sottostante si avvicina o si allontana dal prezzo di esercizio, ciò influenzerà la volatilità implicita. Pertanto, il mantenimento di un portafoglio di opzioni con una volatilità implicita specifica richiederà un continuo rimescolamento.

Non tutte le opzioni si allineano con il sorriso di volatilità. Prima di utilizzare il sorriso di volatilità come ausilio nel prendere decisioni di trading, assicurati che la volatilità implicita dell'opzione segua effettivamente il modello del sorriso.

La differenza tra un sorriso di volatilità e uno sbieco/sorriso compiaciuto di volatilità

Mentre le opzioni azionarie a breve termine e le opzioni forex tendono maggiormente ad allinearsi con un sorriso di volatilità, le opzioni su indici e le opzioni azionarie a lungo termine tendono ad allinearsi maggiormente con uno skew di volatilità. Lo skew/smirk mostra che la volatilità implicita potrebbe essere maggiore per le opzioni ITM o OTM.

Limitazioni dell'uso del sorriso di volatilità

In primo luogo, è importante determinare se l'opzione negoziata è effettivamente in linea con un sorriso di volatilità. Il sorriso di volatilità è un modello con cui un'opzione può allinearsi, ma la volatilità implicita potrebbe allinearsi maggiormente con uno skew /sorrisetto inverso o in avanti.

Inoltre, a causa di altri fattori di mercato, come l'offerta e la domanda, il sorriso di volatilità (se applicabile) potrebbe non essere una forma a U (o un sorriso compiaciuto). Potrebbe avere una forma a U di base ma potrebbe essere instabile, con alcune opzioni che mostrano una volatilità più o meno implicita di quella che ci si aspetterebbe in base al modello.

Il sorriso sulla volatilità evidenzia dove i trader dovrebbero guardare se vogliono una volatilità più o meno implicita, ma ci sono molti altri fattori da considerare quando prendono una decisione di trading di opzioni.

Mette in risalto

• Le opzioni con la volatilità implicita più bassa hanno prezzi di esercizio at the money (ATM) o near the money.

• La volatilità implicita di una singola opzione può anche seguire il sorriso di volatilità mentre si muove più ITM o OTM.

• Il sorriso mostra che le opzioni che sono più in the money (ITM) o out of the money (OTM) hanno la più alta volatilità implicita.

• Non tutte le opzioni avranno un sorriso di volatilità implicita. È più probabile che le opzioni azionarie a breve termine e le opzioni relative alla valuta abbiano un sorriso sulla volatilità.

• Quando le opzioni con la stessa data di scadenza e lo stesso asset sottostante, ma con prezzi di esercizio diversi, vengono rappresentate graficamente per la volatilità implicita, la tendenza è che quel grafico mostri un sorriso.

• Sebbene la volatilità implicita sia un fattore nel prezzo delle opzioni, non è l'unico fattore. Un trader deve essere consapevole di quali altri fattori stanno determinando il prezzo e la volatilità di un'opzione.