Volatilite Gülümseme

Uçucu Gülümseme Nedir?

son kullanma tarihine sahip bir grup opsiyonun kullanım fiyatı ve ima edilen volatilitesinin çizilmesinden kaynaklanan yaygın bir grafik şeklidir . Volatilite gülüşü, gülen bir ağza benzediği için bu ismi almıştır. Zımni oynaklık, bir opsiyonun dayanak varlığı paraya (ATM) kıyasla daha fazla para (OTM) veya parada (ITM) olduğunda artar. Volatilite gülümsemesi tüm seçenekler için geçerli değildir.

Uçucu Bir Gülümseme Size Ne Diyor?

Volatilite gülümsemeleri, dayanak varlık daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe zımni oynaklığın değişmesiyle yaratılır. Bir seçenek ne kadar çok ITM veya OTM ise, ima edilen oynaklığı o kadar büyük olur. Zımni oynaklık ATM seçenekleri ile en düşük olma eğilimindedir.

opsiyonları ve diğer türevleri fiyatlandırmak için kullanılan ana formüllerden biri olan Black-Scholes modeli tarafından öngörülmemektedir . Black-Scholes modeli, değişen kullanım fiyatlarına karşı çizildiğinde zımni oynaklık eğrisinin düz olduğunu tahmin eder. Modele göre, kullanım fiyatı ne olursa olsun, aynı dayanak varlıkla aynı tarihte sona eren tüm opsiyonlar için ima edilen oynaklığın aynı olması beklenir. Oysa gerçek dünyada durum böyle değil.

1987 borsa çöküşünden sonra opsiyon fiyatlarında oynaklık gülümsemeleri oluşmaya başladı . Black-Scholes modelinin öngördüğüne daha uygun bir piyasa yapısını gösteren önceden ABD pazarlarında mevcut değillerdi. 1987'den sonra, tüccarlar aşırı olayların olabileceğini ve piyasaların önemli bir çarpıklığa sahip olduğunu fark ettiler. Olağanüstü olayların olasılığının opsiyon fiyatlandırmasına dahil edilmesi gerekiyordu. Bu nedenle, gerçek dünyada, seçenekler daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe zımni oynaklık artar veya azalır.

Ayrıca, oynaklık gülümsemesinin varlığı, ITM ve OTM seçeneklerinin ATM seçeneklerinden daha fazla talep görme eğiliminde olduğunu gösteriyor. Talep, zımni oynaklığı etkileyen fiyatları yönlendirir. Bu kısmen yukarıda belirtilen nedenden dolayı olabilir. Seçeneklerde önemli fiyat değişimlerine neden olan aşırı olaylar meydana gelebilir. Büyük kayma potansiyeli, zımni oynaklığa dahil edilir.

Volatilite Gülümsemesinin Nasıl Kullanılacağına İlişkin Örnek

Aynı dayanak varlık ve aynı sona erme tarihi, ancak farklı kullanım fiyatları ile çeşitli seçenekler karşılaştırıldığında, oynaklık gülümsüyor. Zımni oynaklık, farklı kullanım fiyatlarının her biri için çizilirse, bir U şekli olabilir. U-şekli her zaman yukarıdaki grafikte gösterildiği kadar mükemmel şekilde oluşmaz.

Bir seçeneğin U şeklinde olup olmadığına dair kaba bir tahmin için , çeşitli kullanım fiyatlarının zımni oynaklığını listeleyen bir seçenekler zinciri oluşturun. Seçeneğin U şeklinde olması durumunda, eşit miktarda ITM ve OTM olan seçenekler kabaca aynı zımni oynaklığa sahip olmalıdır. ITM veya OTM ne kadar fazla olursa, ATM seçeneklerine yakın en düşük zımni oynaklık ile zımni oynaklık o kadar büyük olur. Durum böyle değilse, seçenek bir uçuculuk gülümsemesi ile uyumlu değildir.

Tek bir seçeneğin zımni oynaklığı, dayanak varlığın fiyatına göre zaman içinde çizilebilir. Fiyat paranın içinde veya dışında hareket ettikçe, zımni oynaklık bir tür U şekli alabilir.

Bu, daha düşük zımni oynaklığa sahip bir seçenek aranıyorsa faydalı olabilir. Bu durumda, paraya yakın bir seçenek seçin. Daha fazla zımni oynaklık arıyorsanız, daha fazla ITM veya OTM olan bir seçenek seçin. Ancak, dayanak varlık kullanım fiyatına yaklaştıkça veya uzaklaştıkça, bunun zımni oynaklığı etkileyeceğini unutmayın. Bu nedenle, belirli bir zımni oynaklığa sahip bir seçenekler portföyünü sürdürmek, sürekli yeniden düzenleme gerektirecektir.

Tüm seçenekler volatilite gülümsemesiyle uyumlu değildir. Alım satım kararlarının alınmasına yardımcı olması için volatilite gülümsemesini kullanmadan önce, opsiyonun zımni volatilitesinin gerçekten gülümseme modelini takip ettiğinden emin olun.

Volatilite Gülümseme ile Volatilite Çarpıklığı/Sırıtış Arasındaki Fark

Kısa vadeli hisse senedi opsiyonları ve forex opsiyonları oynaklık gülümsemesi ile uyum sağlamaya daha yatkın olsa da, endeks opsiyonları ve uzun vadeli hisse senedi opsiyonları oynaklık eğriliği ile daha fazla uyum sağlama eğilimindedir . Çarpıklık/sırıtma, ima edilen oynaklığın ITM veya OTM seçenekleri için daha yüksek olabileceğini gösteriyor.

Volatilite Gülümsemesini Kullanmanın Sınırlamaları

İlk olarak, işlem gören seçeneğin gerçekten bir oynaklık gülümsemesi ile uyumlu olup olmadığını belirlemek önemlidir. Oynaklık gülümsemesi, bir seçeneğin uyumlu olabileceği bir modeldir, ancak ima edilen oynaklık, bir ters veya ileri çarpıklık /sırıtma ile daha fazla hizalanabilir.

Ayrıca, arz ve talep gibi diğer piyasa faktörleri nedeniyle, volatilite gülümsemesi (varsa) temiz bir U şekli (veya gülümsemesi) olmayabilir. Temel bir U şekline sahip olabilir, ancak modele göre beklenenden daha fazla veya daha az zımni oynaklık gösteren belirli seçeneklerle dalgalı olabilir.

Volatilite gülümsemesi, tüccarların az ya da çok ima edilen oynaklık isteyip istemediklerini nereye bakmaları gerektiğini vurgular, ancak bir opsiyon ticareti kararı verirken göz önünde bulundurulması gereken birçok başka faktör vardır.

##Öne çıkanlar

• En düşük zımni volatiliteye sahip opsiyonlar, parada (ATM) veya paranın yakınında kullanım fiyatlarına sahiptir.

• Tek bir seçeneğin zımni oynaklığı, daha fazla ITM veya OTM hareket ettikçe oynaklık gülümsemesini de takip edebilir.

• Gülümseme, parada (ITM) veya parada (OTM) en uzak olan seçeneklerin en yüksek zımni oynaklığa sahip olduğunu gösteriyor.

• Tüm seçeneklerde ima edilen bir oynaklık gülümsemesi olmayacaktır. Kısa vadeli hisse senedi opsiyonları ve para birimiyle ilgili opsiyonların oynaklık gülümsemesine sahip olma olasılığı daha yüksektir.

• Aynı sona erme tarihine ve aynı dayanak varlığa, ancak farklı kullanım fiyatlarına sahip seçenekler, zımni oynaklık için grafiklendiğinde, bu grafiğin gülümseme göstermesi eğilimi vardır.

• Opsiyon fiyatlandırmasında zımni oynaklık bir faktör olsa da, tek faktör bu değildir. Bir tüccar, bir opsiyonun fiyatını ve oynaklığını başka hangi faktörlerin yönlendirdiğinin farkında olmalıdır.