Sourire de volatilité
Qu'est-ce qu'un sourire de volatilité ?
Un sourire de volatilité est une forme de graphique courante qui résulte du tracé du prix d'exercice et de la volatilité implicite d'un groupe d'options avec le même actif sous-jacent et la même date d'expiration. Le sourire de volatilité est ainsi nommé car il ressemble à une bouche souriante. La volatilité implicite augmente lorsque l'actif sous-jacent d'une option est plus loin hors de la monnaie (OTM), ou dans la monnaie (ITM), par rapport à la monnaie (ATM). Le sourire de la volatilité ne s'applique pas à toutes les options.
Que vous dit un sourire de volatilité ?
Les sourires de volatilité sont créés par la volatilité implicite changeant à mesure que l'actif sous-jacent bouge plus ITM ou OTM. Plus une option est ITM ou OTM, plus sa volatilité implicite augmente. La volatilité implicite a tendance à être la plus faible avec les options ATM.
Le sourire de la volatilité n'est pas prédit par le modèle Black-Scholes,. qui est l'une des principales formules utilisées pour évaluer les options et autres dérivés. Le modèle Black-Scholes prédit que la courbe de volatilité implicite est plate lorsqu'elle est tracée par rapport à des prix d'exercice variables. Sur la base du modèle, on s'attendrait à ce que la volatilité implicite soit la même pour toutes les options expirant à la même date avec le même actif sous-jacent, quel que soit le prix d'exercice. Pourtant, dans le monde réel, ce n'est pas le cas.
Les sourires de volatilité ont commencé à apparaître dans les prix des options après le krach boursier de 1987. Ils n'étaient pas présents sur les marchés américains auparavant, ce qui indique une structure de marché plus conforme à ce que prédit le modèle Black-Scholes. Après 1987, les traders ont réalisé que des événements extrêmes pouvaient se produire et que les marchés avaient un biais important. La possibilité d'événements extrêmes devait être prise en compte dans la tarification des options. Par conséquent, dans le monde réel, la volatilité implicite augmente ou diminue à mesure que les options se déplacent plus ITM ou OTM.
En outre, l'existence du sourire de volatilité montre que les options ITM et OTM ont tendance à être plus demandées que les options ATM. La demande détermine les prix, ce qui affecte la volatilité implicite. Cela pourrait être partiellement dû à la raison mentionnée ci-dessus. Des événements extrêmes peuvent survenir, entraînant des variations importantes des prix des options. Le potentiel de changements importants est pris en compte dans la volatilité implicite.
Exemple d'utilisation du sourire de volatilité
Des sourires de volatilité peuvent être observés lorsque l'on compare diverses options avec le même actif sous-jacent et la même date d'expiration mais des prix d'exercice différents. Si la volatilité implicite est tracée pour chacun des différents prix d'exercice, alors il peut y avoir une forme en U. La forme en U n'est pas toujours aussi parfaitement formée que le montre le graphique ci-dessus.
Pour une estimation approximative de la forme en U d'une option, ouvrez une chaîne d'options qui répertorie la volatilité implicite des différents prix d'exercice. Si l'option a une forme en U, alors les options qui sont ITM et OTM d'un montant égal devraient avoir à peu près la même volatilité implicite. Plus ITM ou OTM est éloigné, plus la volatilité implicite est grande, avec les volatilités implicites les plus faibles près des options ATM. Si ce n'est pas le cas, alors l'option ne correspond pas à un sourire de volatilité.
La volatilité implicite d'une seule option peut également être tracée dans le temps par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Lorsque le prix entre ou sort de la monnaie, la volatilité implicite peut prendre une forme en U.
Cela peut être utile si vous recherchez une option qui a une volatilité implicite plus faible. Dans ce cas, choisissez une option proche de l'argent. Si vous recherchez une plus grande volatilité implicite, choisissez une option qui est plus ITM ou OTM. N'oubliez pas, cependant, que l'actif sous-jacent se rapproche ou s'éloigne du prix d'exercice, cela affectera la volatilité implicite. Par conséquent, le maintien d'un portefeuille d'options avec une volatilité implicite spécifique nécessitera un remaniement continu.
Toutes les options ne correspondent pas au sourire de la volatilité. Avant d'utiliser le smile de volatilité pour vous aider à prendre des décisions de trading, assurez-vous que la volatilité implicite de l'option suit réellement le modèle du smile.
La différence entre un sourire de volatilité et un biais/sourire de volatilité
Alors que les options sur actions à court terme et les options sur devises tendent davantage à s'aligner sur un sourire de volatilité, les options sur indices et les options sur actions à long terme ont tendance à s'aligner davantage sur un biais de volatilité. Le biais/sourire montre que la volatilité implicite peut être plus élevée pour les options ITM ou OTM.
Limitations de l'utilisation du sourire de volatilité
Tout d'abord, il est important de déterminer si l'option négociée correspond réellement à un sourire de volatilité. Le sourire de volatilité est un modèle sur lequel une option peut s'aligner, mais la volatilité implicite pourrait s'aligner davantage sur un biais / sourire narquois inversé ou vers l'avant .
De plus, en raison d'autres facteurs de marché, tels que l'offre et la demande, le sourire de volatilité (le cas échéant) peut ne pas être une forme en U nette (ou un sourire narquois). Il peut avoir une forme de base en U mais peut être agité, certaines options affichant une volatilité implicite plus ou moins importante que ce à quoi on pourrait s'attendre sur la base du modèle.
Le sourire de la volatilité met en évidence où les traders devraient regarder s'ils veulent plus ou moins de volatilité implicite, mais il y a de nombreux autres facteurs à prendre en compte lors de la prise d'une décision de trading d'options.
Points forts
Les options avec la volatilité implicite la plus faible ont des prix d'exercice à la monnaie (ATM) ou proches de la monnaie.
La volatilité implicite d'une seule option peut également suivre le sourire de la volatilité lorsqu'elle se déplace plus ITM ou OTM.
Le smile montre que les options les plus dans la monnaie (ITM) ou hors de la monnaie (OTM) ont la volatilité implicite la plus élevée.
Toutes les options n'auront pas un sourire de volatilité implicite. Les options sur actions à court terme et les options liées aux devises sont plus susceptibles d'avoir un sourire de volatilité.
Lorsque des options avec la même date d'expiration et le même actif sous-jacent, mais avec des prix d'exercice différents, sont représentées graphiquement pour la volatilité implicite, la tendance est que ce graphique affiche un sourire.
Alors que la volatilité implicite est un facteur dans la tarification des options, ce n'est pas le seul facteur. Un trader doit être conscient des autres facteurs qui déterminent le prix et la volatilité d'une option.
