Volatilidad Sonrisa

¿Qué es una sonrisa de volatilidad?

Una sonrisa de volatilidad es una forma de gráfico común que resulta de graficar el precio de ejercicio y la volatilidad implícita de un grupo de opciones con el mismo activo subyacente y fecha de vencimiento. La sonrisa de volatilidad se llama así porque parece una boca sonriente. La volatilidad implícita aumenta cuando el activo subyacente de una opción está más fuera del dinero (OTM), o dentro del dinero (ITM), en comparación con el dinero (ATM). La sonrisa de la volatilidad no se aplica a todas las opciones.

¿Qué te dice una sonrisa de volatilidad?

Las sonrisas de volatilidad son creadas por la volatilidad implícita que cambia a medida que el activo subyacente se mueve más ITM u OTM. Cuanto más ITM u OTM sea una opción, mayor será su volatilidad implícita. La volatilidad implícita tiende a ser más baja con las opciones de cajero automático.

La sonrisa de la volatilidad no está prevista por el modelo Black-Scholes,. que es una de las principales fórmulas utilizadas para cotizar opciones y otros derivados. El modelo de Black-Scholes predice que la curva de volatilidad implícita es plana cuando se grafica frente a precios de ejercicio variables. Según el modelo, se esperaría que la volatilidad implícita fuera la misma para todas las opciones que vencen en la misma fecha con el mismo activo subyacente, independientemente del precio de ejercicio. Sin embargo, en el mundo real, este no es el caso.

Las sonrisas de volatilidad comenzaron a aparecer en el precio de las opciones después de la caída del mercado de valores de 1987. No estaban presentes en los mercados estadounidenses de antemano, lo que indica una estructura de mercado más acorde con lo que predice el modelo Black-Scholes. Después de 1987, los comerciantes se dieron cuenta de que podían ocurrir eventos extremos y que los mercados tenían un sesgo significativo. La posibilidad de eventos extremos debía tenerse en cuenta en el precio de las opciones. Por lo tanto, en el mundo real, la volatilidad implícita aumenta o disminuye a medida que las opciones se mueven más ITM u OTM.

Además, la existencia de la sonrisa de volatilidad muestra que las opciones ITM y OTM tienden a tener más demanda que las opciones ATM. La demanda impulsa los precios, lo que afecta la volatilidad implícita. Esto podría deberse en parte a la razón mencionada anteriormente. Pueden ocurrir eventos extremos, causando cambios significativos en los precios de las opciones. El potencial de grandes cambios se tiene en cuenta en la volatilidad implícita.

Ejemplo de cómo usar la sonrisa de volatilidad

Se pueden ver sonrisas de volatilidad cuando se comparan varias opciones con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio. Si se grafica la volatilidad implícita para cada uno de los diferentes precios de ejercicio, entonces puede haber una forma de U. La forma de U no siempre tiene una forma tan perfecta como se muestra en el gráfico anterior.

Para obtener una estimación aproximada de si una opción tiene forma de U, abra una cadena de opciones que enumere la volatilidad implícita de los distintos precios de ejercicio. Si la opción tiene forma de U, entonces las opciones que son ITM y OTM por la misma cantidad deberían tener aproximadamente la misma volatilidad implícita. Cuanto más ITM u OTM, mayor es la volatilidad implícita, con las volatilidades implícitas más bajas cerca de las opciones ATM. Si este no es el caso, entonces la opción no se alinea con una sonrisa de volatilidad.

La volatilidad implícita de una sola opción también podría trazarse a lo largo del tiempo en relación con el precio del activo subyacente. A medida que el precio entra o sale del dinero, la volatilidad implícita puede adoptar alguna forma de U.

Esto puede ser útil si busca una opción que tenga una volatilidad implícita más baja. En este caso, elige una opción cercana al dinero. Si busca una mayor volatilidad implícita, elija una opción que sea más ITM u OTM. Sin embargo, recuerde que a medida que el activo subyacente se acerque o se aleje del precio de ejercicio, esto afectará la volatilidad implícita. Por lo tanto, mantener una cartera de opciones con una volatilidad implícita específica requerirá una reorganización continua.

No todas las opciones se alinean con la sonrisa de la volatilidad. Antes de usar la sonrisa de volatilidad para ayudar a tomar decisiones comerciales, verifique que la volatilidad implícita de la opción realmente siga el modelo de sonrisa.

La diferencia entre una sonrisa de volatilidad y un sesgo/sonrisa de volatilidad

Mientras que las opciones sobre acciones a corto plazo y las opciones sobre divisas tienden más a alinearse con una sonrisa de volatilidad, las opciones sobre índices y las opciones sobre acciones a largo plazo tienden a alinearse más con un sesgo de volatilidad. El sesgo/sonrisa muestra que la volatilidad implícita puede ser mayor para las opciones ITM u OTM.

Limitaciones del uso de la sonrisa de volatilidad

Primero, es importante determinar si la opción que se negocia realmente se alinea con una sonrisa de volatilidad. La sonrisa de la volatilidad es un modelo con el que una opción puede alinearse, pero la volatilidad implícita podría alinearse más con una sonrisa o un sesgo hacia adelante o hacia atrás .

Además, debido a otros factores del mercado, como la oferta y la demanda, la sonrisa de volatilidad (si corresponde) puede no ser una forma de U limpia (o una sonrisa satisfecha). Puede tener una forma de U básica, pero podría estar entrecortado, con ciertas opciones que muestran más o menos volatilidad implícita de lo que se esperaría según el modelo.

La sonrisa de volatilidad destaca dónde deben mirar los operadores si quieren más o menos volatilidad implícita, sin embargo, hay muchos otros factores a considerar al tomar una decisión de negociación de opciones.

Reflejos

• Las opciones con la volatilidad implícita más baja tienen precios de ejercicio en el dinero (ATM) o cerca del dinero.

• La volatilidad implícita de una sola opción también puede seguir la sonrisa de volatilidad a medida que se mueve más ITM u OTM.

• La sonrisa muestra que las opciones más alejadas del dinero (ITM) o fuera del dinero (OTM) tienen la mayor volatilidad implícita.

• No todas las opciones tendrán una sonrisa de volatilidad implícita. Es más probable que las opciones sobre acciones a corto plazo y las opciones relacionadas con divisas tengan una sonrisa de volatilidad.

• Cuando las opciones con la misma fecha de vencimiento y el mismo activo subyacente, pero con diferentes precios de ejercicio, se grafican para la volatilidad implícita, la tendencia es que ese gráfico muestre una sonrisa.

• Si bien la volatilidad implícita es un factor en el precio de las opciones, no es el único factor. Un comerciante debe ser consciente de qué otros factores están impulsando el precio y la volatilidad de una opción.