العهد الإيجابي
ما هو العهد الإيجابي؟
العهد الإيجابي هو نوع من الوعد أو العقد الذي يتطلب من أحد الطرفين الالتزام بشروط معينة. على سبيل المثال ، يمكن أن ينص ميثاق السندات الإيجابي على أن المُصدر يحتفظ بمستويات كافية من التأمين أو يقدم بيانات مالية مدققة.
قد تتناقض التعهدات الإيجابية ، التي تتطلب من المُصدر لأداء إجراءات معينة أو تلبية معايير محددة ، مع التعهدات التقييدية أو السلبية ، والتي بدلاً من ذلك تمنع المُصدر من الانخراط في إجراءات معينة.
فهم العهود الإيجابية
العهد المرتبط بأداة مالية هو تعهد أو عقد مفروض على المُصدر يفرض أو لن يتم تنفيذ أو الوفاء ببعض الأنشطة أو الحدود أو المراحل الرئيسية. غالبًا ما تتعلق التعهدات في التمويل بشروط في عقد الدين ، مثل مستند القرض أو إصدار السندات التي تنص على الحدود التي يمكن للمقترض أن يقرض عندها. إذا تم كسر العهد ، فعادة ما يكون للمقرض الحق في إعادة الالتزام من المقترض و / أو مواجهة عقوبات أخرى محددة مسبقًا. في اتفاقيات السندات ، يتم استخدام Covena Nts الإيجابية والتقييدية لحماية مصالح كل من المُصدر وحامل السندات.
العهد الإيجابي أو الإيجابي هو بند يتطلب من المقترض القيام بإجراءات محددة. تتضمن أمثلة التعهدات الإيجابية متطلبات الحفاظ على مستويات كافية من التأمين ، ومتطلبات تقديم بيانات مالية مدققة للمقرض ، والامتثال للقوانين المعمول بها ، والحفاظ على دفاتر محاسبية مناسبة وتصنيف ائتماني ، إن أمكن. تشمل الأمثلة الإضافية على التعهدات الإيجابية إلزام المُصدر بإعادة أصل القرض عند الاستحقاق أو الحفاظ على أصوله الأساسية أو ضمانات محددة ، مثل العقارات أو المعدات
عادة ما يؤدي انتهاك العهد الإيجابي إلى التقصير التام. قد تحتوي بعض عقود القروض على بنود توفر للمقترض فترة سماح لإصلاح الانتهاك. إذا لم يتم تصحيح ذلك ، يحق للدائنين الإعلان عن التخلف عن السداد والمطالبة بالسداد الفوري لأصل المبلغ وأي فائدة مستحقة.
العهود الإيجابية والقروض ذات الرفع المالي
في سبتمبر 2017 ، نشرت بلومبرج مقالًا حول عدم وجود مواثيق إيجابية (أو تقييدية) في العديد من العروض الجديدة. تم استخدام مصطلح "العهد لايت" لوصف العديد من القروض الجديدة ذات الرفع المالي. بدون مثل هذه الحماية ، يمكن للشركة أن تكتسب قدرًا كبيرًا من الديون دون اعتبار للأداء. خلق المناخ المريح لهذه الشروط تصورًا بأن القرض يجب أن يكون ذا نوعية رديئة إذا كان على المقترض أن يلجأ إلى التعهدات على الإطلاق. في الوقت الحالي ، لا يطلب العديد من المقرضين أن يفي المُصدر بأهداف الأداء الدورية (المعروفة أيضًا باسم تعهدات الصيانة).
في حين أن الرهانات من هذا النوع أكثر أمانًا للشركات الأكبر والأكثر رسوخًا التي لديها تدفقات نقدية منتظمة (مثل الشركات الممتازة ) ، فإن بعض المستثمرين ، على سبيل المثال ، قلقون بشأن القروض المقدمة للمقترضين من السوق المتوسطة . تحقق هذه الشركات أرباحًا تقل عن 50 مليون دولار ، مما يمنحها مجالًا أقل للمناورة للتعافي من خطأ مكلف وزيادة مخاطر التخلف عن السداد.
أمثلة على العهود الإيجابية
في تقرير صدر في مارس 2018 من قبل Mayer Brown LLP حول السندات ذات العائد المرتفع من قبل الشركات العقارية الألمانية ، أشارت الشركة إلى أن لاعبًا آخر ، وهو Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) ، ومقره لوكسمبورغ ، انضم إلى مجموعة الشركات العقارية المُصدرة للديون. تمثل هذه الملاحظات جزءًا صغيرًا من هيكل رأس المال الإجمالي للشركة. على عكس السندات التقليدية ذات العائد المرتفع ، فإن السندات الصادرة عن Corestate Capital لن تكون قابلة للاستدعاء قبل تاريخ الاستحقاق. في الوقت نفسه ، نص القانون الألماني على أنه لا يمكن أن يحتوي على مجموعة تعهد تقليدية كاملة ذات عائد مرتفع. لم يتم وضع قيود على Corestate لتقييد التوزيعات من الشركات التابعة لها. بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد ميثاق معاملات تابعة.
مثال آخر يتعلق بحالة شركة بيع الملابس بالتجزئة J.Crew Group، Inc. في مواجهة انخفاض المبيعات ونفاد صبر المقرضين في عام 2017 ، أنشأ بائع الملابس بالتجزئة شركة فرعية غير مسجلة للاحتفاظ بملكيتها الفكرية. ثم تم استخدام الشركة التابعة الجديدة كضمان لتأمين قرض آخر للشركة. نتيجة لتحرك J Crew ، بدأ المستثمرون في الشركات بما في ذلك العهد المعروف باسم مانع J.Crew ، والذي منع الشركات من تنفيذ مثل هذه التحركات في المستقبل.
يسلط الضوء
في الآونة الأخيرة ، اتخذ المستثمرون موقفًا أكثر تساهلاً تجاه العهود الإيجابية.
التعهدات الإيجابية هي في الأساس حماية للمستثمرين ، إذا كانت هناك مشاكل مع الشركة ، فإن العهد يدعو إلى العلاج.
يمكن مقارنة العهود الإيجابية (أو الإيجابية) بالعهود المقيدة (أو السلبية) ، والتي تتطلب من أحد الأطراف التوقف أو تجنب القيام بشيء ما ، مثل بيع أصول معينة.
التعهدات الإيجابية هي وعود قانونية للمشاركة في أنشطة معينة أو تلبية معايير معينة مضافة إلى عقد مالي يجب على المُصدر اتباعه.
