Investor's wiki

النضج المستمر

النضج المستمر

ما هو النضج الثابت؟

الاستحقاق الثابت هو تعديل للاستحقاق المكافئ ، يستخدمه مجلس الاحتياطي الفيدرالي لحساب مؤشر بناءً على متوسط العائد لمختلف سندات الخزانة المستحقة في فترات مختلفة. يتم استخدام عوائد الاستحقاق الثابت كمرجع لتسعير أنواع مختلفة من الدين أو الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. يعتبر التعديل الأكثر شيوعًا هو سندات الخزانة ذات الاستحقاق الثابت لمدة عام واحد (CMT) ، والتي تمثل عائد عام واحد مكافئ لأحدث سندات الخزانة التي تم طرحها بالمزاد العلني .

شرح النضج المستمر

النضج الثابت هو القيمة النظرية لخزانة الولايات المتحدة التي تستند إلى القيم الأخيرة لسندات الخزانة الأمريكية المزادات. يتم الحصول على القيمة من قبل وزارة الخزانة الأمريكية على أساس يومي من خلال استيفاء منحنى عائد الخزانة والذي يعتمد بدوره على عوائد العطاءات الخاصة بأوراق الخزانة المتداولة بنشاط. يتم حسابها باستخدام منحنى العائد اليومي لسندات الخزانة الأمريكية.

غالبًا ما يستخدم المقرضون عوائد النضج الثابت لتحديد معدلات الرهن العقاري. يعد مؤشر الخزانة ذو النضج الثابت لمدة عام واحدًا من أكثر المؤشرات استخدامًا ، ويستخدم بشكل أساسي كنقطة مرجعية للرهون العقارية ذات المعدل القابل للتعديل (ARMs) التي يتم تعديل معدلاتها سنويًا.

نظرًا لأن عوائد الاستحقاق الثابتة مشتقة من سندات الخزانة ، والتي تعتبر أوراق مالية خالية من المخاطر ، يتم إجراء تعديل للمخاطر من قبل المقرضين عن طريق علاوة المخاطر المحملة على المقترضين في شكل سعر فائدة أعلى. على سبيل المثال ، إذا كان معدل الاستحقاق الثابت لسنة واحدة هو 4٪ ، فقد يتقاضى المُقرض 5٪ لقرض مدته عام واحد للمقترض. فارق 1٪ هو تعويض المقرض عن المخاطر وهو هامش الربح الإجمالي للقرض.

مقايضات النضج الثابت

يسمح نوع من مقايضات معدل الاستراحة ، المعروف باسم مقايضات النضج الثابت (CMS) ، للمشتري بتحديد مدة التدفقات المستلمة على المقايضة. بموجب نظام إدارة المحتوى (CMS) ، يكون السعر في إحدى مراحل مقايضة الاستحقاق الثابت إما ثابتًا أو يتم إعادة تعيينه بشكل دوري عند سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن (ليبور) أو متعلقًا به أو معدل مؤشر مرجعي عائم آخر. يتم إصلاح الجزء العائم من مقايضة الاستحقاق الثابت مقابل نقطة على منحنى المقايضة على أساس دوري بحيث تظل مدة التدفقات النقدية المستلمة ثابتة.

بشكل عام ، سيؤدي التسطيح أو عكس منحنى العائد بعد إجراء المقايضة إلى تحسين وضع دافع معدل الاستحقاق الثابت بالنسبة إلى دافع السعر العائم. في هذا السيناريو ، تنخفض المعدلات طويلة الأجل بالنسبة للمعدلات قصيرة الأجل. في حين أن المواقف النسبية لدافع معدل الاستحقاق الثابت ودافع معدل ثابت أكثر تعقيدًا ، بشكل عام ، فإن دافع السعر الثابت في أي مقايضة سيستفيد بشكل أساسي من التحول التصاعدي لمنحنى العائد.

على سبيل المثال ، يعتقد المستثمر أن منحنى العائد العام على وشك الانحدار حيث سينخفض معدل ليبور لستة أشهر بالنسبة إلى معدل المقايضة لمدة ثلاث سنوات. للاستفادة من هذا التغيير في المنحنى ، يشتري المستثمر مقايضة استحقاق ثابتة يدفع سعر ليبور لمدة ستة أشهر ويتلقى معدل المبادلة لمدة ثلاث سنوات.

مقايضات التخلف عن السداد ذات النضج الثابت

مقايضة التخلف عن سداد الائتمان ذات الاستحقاق الثابت (CMCDS) هي مقايضة التخلف عن سداد الائتمان التي لها قسط عائم يتم إعادة تعيينه على أساس دوري ، ويوفر تحوطًا ضد خسائر التخلف عن السداد. تتعلق الدفعة المتغيرة بفروق الائتمان على مقايضات سداد الائتمان ذات الاستحقاق الأولي نفسه في تواريخ إعادة التعيين الدورية. يختلف CMCDS عن فارق ائتمان الفانيليا العادي في أن القسط الذي يدفعه مشتر الحماية للمزود يتحرك في إطار CMCDS ، وليس ثابتًا كما هو الحال مع CDS العادي.

الخزينة ذات الاستحقاق الثابت لسنة واحدة

استحقاق الخزانة الثابت لمدة عام واحد (CMT) هو عائد عام واحد لأحدث سندات الخزانة الأمريكية التي تم طرحها في المزاد لمدة 4 و 13 و 26 أسبوعًا (أذون الخزانة) ؛ أحدث سندات الخزانة الأمريكية التي تم طرحها في المزاد لمدة 2 و 3 و 5 و 10 سنوات (سندات الخزانة) ؛ أحدث سندات الخزانة الأمريكية التي تم طرحها في المزاد لمدة 30 عامًا (سندات الخزانة) ؛ وسندات الخزانة غير المتداولة في نطاق استحقاق 20 عامًا .

يسلط الضوء

  • يأخذ الاستحقاق الثابت أيضًا في الاعتبار أنواعًا معينة من عقود المقايضة من أجل توحيد التدفقات النقدية المستحقة أو المستحقة على اتفاقية المقايضة.

  • الاستحقاق الثابت يقحم العوائد المكافئة على السندات ذات آجال الاستحقاق المختلفة من أجل إجراء مقارنات بين التفاح والتفاح.

  • تُرى تعديلات الاستحقاق الثابتة بشكل شائع في حساب منحنيات عائد سندات الخزانة الأمريكية وكذلك في معدلات الحوسبة على الرهون العقارية القابلة للتعديل.