Maturità costante
Che cos'è la maturità costante?
La scadenza costante è un aggiustamento per scadenza equivalente, utilizzato dal Federal Reserve Board per calcolare un indice basato sul rendimento medio di vari titoli del Tesoro con scadenza in periodi diversi. I rendimenti a scadenza costante vengono utilizzati come riferimento per la determinazione del prezzo di vari tipi di titoli di debito o a reddito fisso. L'adeguamento più comune è il Treasury a scadenza costante (CMT) a un anno, che rappresenta il rendimento equivalente a un anno degli ultimi titoli del Tesoro messi all'asta .
Spiegazione della maturità costante
La scadenza costante è il valore teorico di un Treasury statunitense basato sui valori recenti dei Treasury statunitensi messi all'asta. Il valore è ottenuto giornalmente dal Tesoro USA attraverso l'interpolazione della curva dei rendimenti del Treasury che, a sua volta, è basata sui bid-yield di chiusura di titoli del Tesoro attivamente negoziati. Viene calcolato utilizzando la curva dei rendimenti giornalieri dei titoli del Tesoro USA.
I rendimenti a scadenza costante sono spesso utilizzati dagli istituti di credito per determinare i tassi ipotecari. L'indice del Tesoro a scadenza costante a un anno è uno dei più utilizzati, ed è utilizzato principalmente come riferimento per i mutui a tasso variabile (ARM) i cui tassi sono adeguati annualmente.
Poiché i rendimenti a scadenza costante derivano dai Treasury, che sono considerati titoli privi di rischio, gli istituti di credito effettuano un aggiustamento per il rischio mediante un premio per il rischio addebitato ai mutuatari sotto forma di un tasso di interesse più elevato. Ad esempio, se il tasso di scadenza costante a un anno è del 4%, il prestatore può addebitare il 5% per un prestito di un anno a un mutuatario. Lo spread dell'1% è la compensazione del rischio del prestatore ed è il margine di profitto lordo sul prestito.
Scambi a scadenza costante
Un tipo di swap su tassi di interesse,. noto come swap a scadenza costante (CMS), consente all'acquirente di fissare la durata dei flussi ricevuti su uno swap. In un CMS, il tasso su una gamba dello swap a scadenza costante è fisso o ripristinato periodicamente al tasso interbancario di Londra (LIBOR) oa un altro tasso di riferimento variabile dell'indice. La gamba variabile di uno swap a scadenza costante si fissa su un punto della curva dello swap su base periodica in modo che la durata dei flussi di cassa ricevuti sia mantenuta costante.
In generale, un appiattimento o un'inversione della curva dei rendimenti dopo che lo swap è in atto migliorerà la posizione del contribuente a tasso di scadenza costante rispetto a un pagatore a tasso variabile. In questo scenario, i tassi a lungo termine diminuiscono rispetto ai tassi a breve. Sebbene le posizioni relative di un pagatore a tasso fisso e a scadenza costante siano più complesse, in generale, il pagatore a tasso fisso in qualsiasi swap beneficerà principalmente di uno spostamento verso l'alto della curva dei rendimenti.
Ad esempio, un investitore ritiene che la curva dei rendimenti generale stia per diventare più ripida, al punto in cui il tasso LIBOR a sei mesi scenderà rispetto al tasso swap a tre anni. Per sfruttare questa variazione della curva, l'investitore acquista uno swap a scadenza costante pagando il tasso LIBOR a sei mesi e ricevendo il tasso swap a tre anni.
Credit Default Swap a scadenza costante
Un credit default swap a scadenza costante (CMCDS) è un credit default swap che ha un premio variabile che si ripristina su base periodica e fornisce una copertura contro le perdite di default. Il pagamento variabile è relativo al credit spread su un CDS di pari scadenza iniziale a date periodiche di reset. Il CMCDS differisce da un semplice credit default spread in quanto il premio pagato dall'acquirente di protezione al fornitore è fluttuante sotto il CMCDS, non fisso come con un normale CDS.
Il tesoro a scadenza costante di un anno
buoni del Tesoro statunitensi a 4, 13 e 26 settimane (titoli del Tesoro) messi all'asta ; i titoli del Tesoro USA da 2, 3, 5 e 10 anni più di recente messi all'asta (T-notes); l'ultimo titolo del Tesoro statunitense a 30 anni messo all'asta (T-bond); e i Treasury off-the-run con scadenza a 20 anni .
Mette in risalto
La scadenza costante tiene conto anche di alcuni tipi di contratti swap al fine di standardizzare i flussi di cassa dovuti o dovuti sul contratto di swap.
La scadenza costante interpola i rendimenti equivalenti su obbligazioni di varie scadenze al fine di effettuare confronti mele-mele.
Gli aggiustamenti costanti delle scadenze sono comunemente osservati nel calcolo delle curve dei rendimenti dei Treasury USA e nel calcolo dei tassi sui mutui regolabili.
