Konstante Reife
Was ist konstante Reife?
Die konstante Laufzeit ist eine Anpassung für die äquivalente Laufzeit, die vom Federal Reserve Board verwendet wird, um einen Index zu berechnen, der auf der durchschnittlichen Rendite verschiedener Staatsanleihen basiert, die zu unterschiedlichen Zeiten fällig werden. Konstante Laufzeitrenditen werden als Referenz für die Preisgestaltung verschiedener Arten von Schuldtiteln oder festverzinslichen Wertpapieren verwendet. Die gebräuchlichste derartige Anpassung ist die einjährige Staatsanleihe mit konstanter Laufzeit (CMT), die das einjährige Renditeäquivalent der zuletzt versteigerten Staatsanleihen darstellt .
Konstante Reife erklärt
Konstante Laufzeit ist der theoretische Wert einer US-Staatsanleihe,. der auf den jüngsten Werten versteigerter US-Staatsanleihen basiert. Der Wert wird vom US-Finanzministerium auf täglicher Basis durch Interpolation der Treasury- Renditekurve ermittelt, die wiederum auf Schlusskursrenditen von aktiv gehandelten Treasury-Wertpapieren basiert. Er wird anhand der täglichen Zinsstrukturkurve von US-Staatsanleihen berechnet.
Konstante Laufzeitrenditen werden häufig von Kreditgebern zur Bestimmung der Hypothekenzinsen verwendet. Der einjährige Treasury-Index mit konstanter Laufzeit ist einer der am weitesten verbreiteten und wird hauptsächlich als Referenzpunkt für Hypotheken mit variablem Zinssatz (ARMs) verwendet, deren Zinssätze jährlich angepasst werden.
risikolose Wertpapiere gelten, konstante Laufzeitrenditen abgeleitet werden , erfolgt eine Risikoanpassung durch die Kreditgeber durch eine Risikoprämie,. die dem Kreditnehmer in Form eines höheren Zinssatzes in Rechnung gestellt wird. Wenn beispielsweise die einjährige konstante Fälligkeitsrate 4 % beträgt, kann der Kreditgeber einem Kreditnehmer 5 % für ein einjähriges Darlehen berechnen. Der Spread von 1 % ist die Risikokompensation des Kreditgebers und die Bruttogewinnspanne für das Darlehen.
Swaps mit konstanter Laufzeit
Eine Art von Zinsswaps , die als Constant Maturity Swaps (CMS) bekannt sind, ermöglicht es dem Käufer, die Dauer der erhaltenen Ströme bei einem Swap festzulegen. Bei einem CMS ist der Zinssatz für eine Seite des Constant Maturity Swaps entweder fest oder wird regelmäßig auf den oder im Verhältnis zum London Interbank Offered Rate (LIBOR) oder einem anderen variablen Referenzindexsatz neu festgelegt. Die variable Seite eines Swaps mit konstanter Laufzeit wird regelmäßig gegen einen Punkt auf der Swap-Kurve fixiert, sodass die Duration der erhaltenen Cashflows konstant gehalten wird.
Im Allgemeinen verbessert eine Abflachung oder Umkehrung der Zinskurve nach Abschluss des Swaps die Position des Zinszahlers mit konstanter Laufzeit im Vergleich zu einem Zinszahler mit variabler Laufzeit. In diesem Szenario sinken die langfristigen Zinsen relativ zu den kurzfristigen Zinsen. Während die relativen Positionen eines Zinszahlers mit konstanter Laufzeit und eines Festzinszahlers komplexer sind, profitiert der Festzinszahler in jedem Swap im Allgemeinen hauptsächlich von einer Verschiebung der Zinskurve nach oben.
Ein Anleger glaubt beispielsweise, dass die allgemeine Zinskurve bald steiler wird, wenn der sechsmonatige LIBOR-Satz im Verhältnis zum dreijährigen Swapsatz fallen wird. Um von dieser Änderung der Kurve zu profitieren, kauft der Anleger einen Swap mit konstanter Laufzeit, zahlt den sechsmonatigen LIBOR-Satz und erhält den dreijährigen Swapsatz.
Credit Default Swaps mit konstanter Laufzeit
Ein Credit Default Swap mit konstanter Laufzeit (CMCDS) ist ein Credit Default Swap mit einer variablen Prämie, die regelmäßig neu festgelegt wird und eine Absicherung gegen Ausfallverluste bietet. Die variable Zahlung bezieht sich auf den Kreditspread eines CDS mit derselben Anfangslaufzeit zu regelmäßigen Neufestsetzungsterminen. Der CMCDS unterscheidet sich von einem Plain Vanilla Credit Default Spread dadurch, dass die vom Sicherungskäufer an den Anbieter gezahlte Prämie im Rahmen des CMCDS variabel ist und nicht wie bei einem regulären CDS festgelegt ist.
Die einjährige Staatsanleihe mit konstanter Laufzeit
Die einjährige Staatsanleihe mit konstanter Laufzeit (CMT) ist die interpolierte einjährige Rendite der zuletzt versteigerten 4-, 13- und 26-wöchigen US-Schatzwechsel (T-Bills) ; die zuletzt versteigerten 2-, 3-, 5- und 10-jährigen US-Schatzanweisungen (T-Notes); die zuletzt versteigerte 30-jährige US-Staatsanleihe (T-Bond); und die Off-the-run Treasuries im 20-jährigen Laufzeitbereich .
Höhepunkte
Die konstante Laufzeit wird auch bei bestimmten Arten von Swap-Kontrakten berücksichtigt, um die geschuldeten oder fälligen Cashflows aus der Swap-Vereinbarung zu standardisieren.
„Konstante Laufzeit“ interpoliert die äquivalenten Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten, um Vergleiche von Äpfeln zu Äpfeln anstellen zu können.
Konstante Fälligkeitsanpassungen werden häufig bei der Berechnung von Zinskurven für US-Staatsanleihen sowie bei der Berechnung von Zinssätzen für anpassbare Hypotheken gesehen.
