Jatkuva kypsyys
Mikä on jatkuva kypsyys?
Jatkuva maturiteetti on vastaavan maturiteetin oikaisu, jota Federal Reserve Board käyttää laskeakseen indeksin, joka perustuu eri aikoina erääntyvien valtion arvopapereiden keskimääräiseen tuottoon. Jatkuvan maturiteetin tuottoja käytetään viitteenä erilaisten velka- tai kiinteätuottoisten arvopapereiden hinnoittelussa. Yleisin tällainen oikaisu on yhden vuoden vakiomaturiteetti Treasury (CMT), joka edustaa viimeksi huutokaupattujen valtion arvopapereiden yhden vuoden tuottovastaavuutta .
Jatkuva maturiteetti selitetty
Jatkuva maturiteetti on US Treasuryn teoreettinen arvo, joka perustuu huutokaupattujen US Treasury-lainojen viimeaikaisiin arvoihin. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö saa arvon päivittäin interpoloimalla Treasuryn tuottokäyrää,. joka puolestaan perustuu aktiivisesti kaupankäynnin kohteena olevien valtion arvopapereiden sulkeviin ostotuottoihin. Se lasketaan käyttämällä Yhdysvaltain valtion velkasaneerausten päivittäistä tuottokäyrää.
Lainanantajat käyttävät usein vakiomaturiteettituottoja asuntolainojen korkojen määrittämiseen. Yhden vuoden vakiomaturiteetti Treasury-indeksi on yksi yleisimmin käytetyistä, ja sitä käytetään pääasiassa vertailukohtana säädettäväkorkoisille asuntolainoille (ARM), joiden korkoja tarkistetaan vuosittain.
Koska vakiomaturiteettituotot johdetaan Treasuriesista, joita pidetään riskittöminä arvopapereina,. lainanantajat tekevät riskien oikaisun käyttämällä lainanottajalta korkeamman koron muodossa perittävää riskipreemiota . Jos esimerkiksi yhden vuoden vakiomaturiteetti on 4 %, lainanantaja voi veloittaa lainanottajalta 5 % yhden vuoden lainasta. 1 %:n ero on lainanantajan riskikorvaus ja lainan bruttokate.
Jatkuvan maturiteetin vaihtosopimukset
Eräänlainen koronvaihtosopimus,. joka tunnetaan nimellä vakiomaturiteettiswap (CMS), antaa ostajalle mahdollisuuden määrittää swapissa vastaanotettujen virtojen keston. CMS-järjestelmässä vakiomaturiteettiswapin yhden osan korko joko kiinteä tai nollataan ajoittain LIBOR-korkoon ( London Interbank Offered Rate ) tai muuhun kelluvaan viiteindeksikorkoon tai suhteessa siihen. Jatkuvan maturiteetin swapin kelluva jalka kiinnittyy swap-käyrän pisteeseen säännöllisin väliajoin siten, että vastaanotettujen kassavirtojen kesto pysyy vakiona.
Yleisesti ottaen tuottokäyrän litistyminen tai kääntäminen swap-sopimuksen voimaantulon jälkeen parantaa vakiomaturiteettikoron maksajan asemaa suhteessa vaihtuvakorkoiseen maksajaan. Tässä skenaariossa pitkät korot laskevat suhteessa lyhyisiin korkoihin. Vaikka vakiokoron maksajan ja kiinteäkorkoisen maksajan suhteelliset asemat ovat monimutkaisempia, yleensä kiinteäkorkoisen koron maksaja hyötyy kaikissa swap-sopimuksissa ensisijaisesti tuottokäyrän siirtymisestä ylöspäin.
Esimerkiksi sijoittaja uskoo, että yleinen tuottokäyrä on jyrkkä, kun kuuden kuukauden LIBOR-korko laskee suhteessa kolmen vuoden swap-korkoon. Hyödyntääkseen tätä käyrän muutosta sijoittaja ostaa jatkuvan maturiteetin swap-sopimuksen, joka maksaa kuuden kuukauden LIBOR-koron ja saa kolmen vuoden swap-koron.
Jatkuvan maturiteetin luottoswapit
Vakiomaturiteettinen luottoriskinvaihtosopimus (CMCDS) on luottoriskinvaihtosopimus,. jossa on vaihtuva preemio, joka nollautuu säännöllisin väliajoin ja tarjoaa suojan maksukyvyttömyystappioita vastaan. Kelluva maksu liittyy luottoriskimarginaaliin saman alkuperäisen maturiteetin CDS:llä säännöllisin nollauspäivinä. CMCDS eroaa tavallisesta vaniljasta luottoriskimarginaalista siinä, että suojan ostajan palveluntarjoajalle maksama preemio kelluu CMCDS:n alla, ei kiinteää kuten tavallisessa CDS:ssä.
Yhden vuoden vakiomaturiteettirahasto
Yhden vuoden vakiomaturiteetti Treasury (CMT) on viimeksi huutokaupattujen 4, 13 ja 26 viikon Yhdysvaltain valtion velkasitoumusten (T-bills) interpoloitu yhden vuoden tuotto. viimeksi huutokaupatut 2-, 3-, 5- ja 10-vuotiset US Treasury -setelit (T-setelit); viimeksi huutokaupattu Yhdysvaltain valtion 30 vuoden joukkovelkakirjalaina (T-obligaatio); ja off-the-run Treasuries 20 vuoden maturiteettialueella
Kohokohdat
Jatkuva maturiteetti vaikuttaa myös tietyntyyppisiin swap-sopimuksiin swap-sopimuksesta saatavien tai erääntyvien kassavirtojen standardoimiseksi.
Jatkuva maturiteetti interpoloi eri maturiteetin joukkovelkakirjalainojen vastaavat tuotot omenoiden ja omenoiden välisten vertailujen tekemiseksi.
Jatkuvat maturiteettimuutokset näkyvät yleisesti laskettaessa Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyriä sekä laskettaessa säädettävien asuntolainojen korkoja.
