Konstant modenhet
Hva er konstant modenhet?
Konstant lÞpetid er en justering for tilsvarende lÞpetid, brukt av Federal Reserve Board for Ä beregne en indeks basert pÄ gjennomsnittlig avkastning pÄ ulike statspapirer som forfaller til forskjellige perioder. Konstant forfallsavkastning brukes som referanse for prising av ulike typer gjeld eller rentepapirer. Den vanligste slike justeringen er den ettÄrige statskassen med konstant lÞpetid (CMT), som representerer den ettÄrige avkastningsekvivalenten til de sist auksjonerte statspapirene .
Konstant modenhet forklart
Konstant lÞpetid er den teoretiske verdien av et amerikansk statskasse som er basert pÄ nylige verdier av auksjonerte amerikanske statsobligasjoner. Verdien innhentes av US Treasury pÄ daglig basis gjennom interpolering av Treasury - rentekurven,. som igjen er basert pÄ avsluttende bud-renter pÄ aktivt omsatte statspapirer. Den beregnes ved Ä bruke den daglige avkastningskurven til amerikanske statspapirer.
Konstant forfallsavkastning brukes ofte av lÄngivere for Ä bestemme boliglÄnsrenter. Treasury-indeksen med konstant lÞpetid pÄ ett Är er en av de mest brukte, og brukes hovedsakelig som referansepunkt for boliglÄn med justerbar rente (ARMs) hvis rentene justeres Ärlig.
Siden konstante lÞpetidsrenter er avledet fra statsobligasjoner, som anses som risikofrie verdipapirer,. foretas en justering for risiko av lÄngivere ved hjelp av en risikopremie som belastes lÄntakere i form av hÞyere rente. For eksempel, hvis den ettÄrige konstante lÞpetiden er 4 %, kan lÄngiveren kreve 5 % for et ettÄrig lÄn til en lÄntaker. Spreaden pÄ 1 % er lÄngivers kompensasjon for risiko og er brutto fortjenestemargin pÄ lÄnet.
Konstant forfallsbytte
En type rentebytteavtaler , kjent som konstantlÞpsbytteavtaler (CMS), lar kjÞperen fastsette varigheten av mottatte strÞmmer pÄ en bytteavtale. Under et CMS blir kursen pÄ den ene delen av byttet med konstant lÞpetid enten fast eller tilbakestilt periodisk til eller i forhold til London Interbank Offered Rate (LIBOR) eller en annen flytende referanseindeksrente. Den flytende delen av en swap med konstant lÞpetid fester seg til et punkt pÄ swap-kurven pÄ periodisk basis slik at varigheten av de mottatte kontantstrÞmmene holdes konstant.
Generelt vil en utflating eller en inversjon av rentekurven etter at bytteavtalen er pÄ plass forbedre betalerens posisjon med konstant lÞpetid i forhold til en betaler med flytende rente. I dette scenariet faller langsiktige renter i forhold til kortsiktige renter. Mens de relative posisjonene til en betaler med konstant forfallsrente og en betaler med fast rente er mer komplekse, vil fastrentebetaleren i en hvilken som helst swap vanligvis dra fordel av et skift oppover av rentekurven.
For eksempel tror en investor at den generelle rentekurven er i ferd med Ä brattes der seksmÄneders LIBOR-renten vil falle i forhold til den treÄrige swaprenten. For Ä dra nytte av denne endringen i kurven, kjÞper investoren en swap med konstant lÞpetid som betaler seks mÄneders LIBOR-renten og mottar den treÄrige swaprenten.
Constant Maturity Credit Default Swaps
En kredittmisligholdsswap med konstant lÞpetid (CMCDS) er en kredittmisligholdsswap som har en flytende premie som tilbakestilles pÄ periodisk basis, og gir en sikring mot misligholdstap. Den flytende betalingen er knyttet til kredittspreaden pÄ en CDS med samme innledende lÞpetid pÄ periodiske tilbakestillingsdatoer. CMCDS skiller seg fra en vanlig vanilje kredittmisligholdsspread ved at premien som betales av beskyttelseskjÞperen til leverandÞren, flyter under CMCDS, ikke fast som med en vanlig CDS.
Den ettÄrige statskassen med konstant forfall
Den ettÄrige statskassen med konstant lÞpetid (CMT) er den interpolerte ettÄrige avkastningen pÄ de sist auksjonerte 4-, 13- og 26-ukers amerikanske statskassevekslene ; de sist auksjonerte 2-, 3-, 5- og 10-Ärige amerikanske statsobligasjonene (T-sedler); den sist auksjonerte amerikanske statsobligasjonen pÄ 30 Är (T-obligasjon); og de off-the-run statsobligasjoner i 20 - Ärs lÞpetid
HĂžydepunkter
Konstant forfall tar ogsÄ hensyn til visse typer byttekontrakter for Ä standardisere kontantstrÞmmene som skyldtes eller forfaller pÄ bytteavtalen.
Konstant lÞpetid interpolerer tilsvarende avkastning pÄ obligasjoner med ulike lÞpetider for Ä kunne sammenligne epler til epler.
Konstante forfallsjusteringer sees ofte ved beregning av rentekurver for amerikanske statsobligasjoner sÄ vel som ved beregning av renter pÄ justerbare boliglÄn.
