Konstant modenhed

Hvad er konstant modenhed?

Konstant løbetid er en justering for tilsvarende løbetid, som bruges af Federal Reserve Board til at beregne et indeks baseret på det gennemsnitlige udbytte af forskellige statspapirer, der udløber i forskellige perioder. Konstant løbetidsrenter bruges som reference til prisfastsættelse af forskellige slags gælds- eller fastforrentede værdipapirer. Den mest almindelige sådan justering er den etårige konstante løbetid Treasury (CMT), som repræsenterer det etårige afkastækvivalent for de senest auktionerede statsobligationer .

Konstant modenhed forklaret

Konstant løbetid er den teoretiske værdi af et amerikansk statskasse,. der er baseret på nyere værdier af auktionerede amerikanske statsobligationer. Værdien opnås af det amerikanske finansministerium på daglig basis gennem interpolation af statskassens rentekurve, som igen er baseret på lukkede bud-renter på aktivt handlede statspapirer. Den beregnes ved hjælp af den daglige rentekurve for amerikanske statsobligationer.

Konstante løbetidsrenter bruges ofte af långivere til at bestemme realkreditrenter. Treasury-indekset med konstant løbetid er et af de mest udbredte og bruges hovedsageligt som referencepunkt for rentetilpasningslån (ARM'er), hvis renter justeres årligt.

Da renter med konstant løbetid er afledt af statsobligationer, som betragtes som risikofrie værdipapirer,. foretager långivere en risikoregulering ved hjælp af en risikopræmie, der opkræves hos låntagerne i form af en højere rente. For eksempel, hvis den etårige konstante løbetid er 4 %, kan långiver opkræve 5 % for et etårigt lån til en låntager. Spredningen på 1 % er långivers kompensation for risiko og er bruttoavancen på lånet.

Konstant modenhedsswaps

En type renteswaps,. kendt som constant maturity swaps (CMS), giver køberen mulighed for at fastsætte varigheden af modtagne strømme på en swap. Under et CMS er kursen på det ene ben af den konstante løbetid swap enten fastsat eller nulstillet periodisk til eller i forhold til London Interbank Offered Rate (LIBOR) eller en anden flydende referenceindeksrente. Den flydende del af en swap med konstant løbetid fastholder et punkt på swap-kurven på periodisk basis, således at varigheden af de modtagne pengestrømme holdes konstant.

Generelt vil en udfladning eller en inversion af rentekurven, efter at swappen er på plads, forbedre betalerens position med konstant løbetid i forhold til en variabelt forrentet betaler. I dette scenarie falder de lange renter i forhold til de korte renter. Mens de relative positioner for en betaler med konstant løbetid og en betaler med fast rente er mere komplekse, vil den fastforrentede betaler i enhver swap generelt drage fordel af et opadgående skift af rentekurven.

For eksempel mener en investor, at den generelle rentekurve er ved at blive stejlere, hvor seks-måneders LIBOR-renten vil falde i forhold til den tre-årige swaprente. For at drage fordel af denne ændring i kurven køber investoren en swap med konstant løbetid, der betaler den seks-måneders LIBOR-rente og modtager den tre-årige swap-rente.

Konstant løbetid Credit Default Swaps

En CMCDS (Constant Maturity Credit Default swap) er en credit default swap,. som har en flydende præmie, der nulstilles på periodisk basis og giver en sikring mod misligholdelsestab. Den flydende betaling vedrører kreditspændet på en CDS med samme oprindelige løbetid på periodiske nulstillingsdatoer. CMCDS adskiller sig fra et almindeligt vanilla credit default spread ved, at præmien betalt af beskyttelseskøberen til udbyderen er flydende under CMCDS, ikke fastsat som med en almindelig CDS.

Den etårige statskasse med konstant løbetid

Den etårige statskasse med konstant løbetid (CMT) er den interpolerede etårige rente på de senest auktionerede 4-, 13- og 26-ugers amerikanske skatkammerbeviser (T-bills) ; de senest auktionerede 2-, 3-, 5- og 10-årige amerikanske statsobligationer (T-sedler); den senest auktionerede amerikanske statsobligation på 30 år (T-obligation); og de off-the-run statsobligationer i den 20-årige løbetid .

Højdepunkter

• Konstant løbetid tager også hensyn til visse typer swapkontrakter for at standardisere de pengestrømme, der er skyldige eller forfaldne på swapaftalen.

• Konstant løbetid interpolerer de ækvivalente afkast på obligationer med forskellige løbetider for at sammenligne æbler-til-æbler.

• Konstante løbetidsjusteringer ses almindeligvis i beregningen af US Treasury-rentekurver samt ved beregning af renter på justerbare realkreditlån.