Vencimiento constante
¿Qué es el vencimiento constante?
El vencimiento constante es un ajuste por vencimiento equivalente, utilizado por la Junta de la Reserva Federal para calcular un Ãndice basado en el rendimiento promedio de varios valores del Tesoro que vencen en diferentes perÃodos. Los rendimientos de vencimiento constante se utilizan como referencia para fijar el precio de varios tipos de tÃtulos de deuda o de renta fija. El ajuste de este tipo más común es el Tesoro de vencimiento constante (CMT) a un año, que representa el rendimiento equivalente a un año de los valores del Tesoro subastados más recientemente .
Vencimiento constante explicado
El vencimiento constante es el valor teórico de un Tesoro de EE . UU. que se basa en los valores recientes de los bonos del Tesoro de EE. UU. subastados. El Tesoro de EE. UU. obtiene el valor diariamente a través de la interpolación de la curva de rendimiento del Tesoro que, a su vez, se basa en los rendimientos de oferta de cierre de los valores del Tesoro que se negocian activamente. Se calcula utilizando la curva de rendimiento diaria de los valores del Tesoro de EE. UU.
Los prestamistas suelen utilizar rendimientos de vencimiento constante para determinar las tasas hipotecarias. El Ãndice del Tesoro de vencimiento constante a un año es uno de los más utilizados y se utiliza principalmente como punto de referencia para las hipotecas de tasa ajustable (ARM) cuyas tasas se ajustan anualmente.
Dado que los rendimientos de vencimiento constante se derivan de los bonos del Tesoro, que se consideran valores libres de riesgo, los prestamistas realizan un ajuste por riesgo mediante una prima de riesgo cargada a los prestatarios en forma de una tasa de interés más alta. Por ejemplo, si la tasa de vencimiento constante de un año es del 4 %, el prestamista puede cobrarle al prestatario un 5 % por un préstamo de un año. El diferencial del 1% es la compensación del prestamista por el riesgo y es el margen de beneficio bruto del préstamo.
Swaps de vencimiento constante
Un tipo de swaps de tipos de interés,. conocidos como swaps de vencimiento constante (CMS), permite al comprador fijar la duración de los flujos recibidos en un swap. Bajo un CMS, la tasa en una parte del swap de vencimiento constante se fija o se reajusta periódicamente en relación con la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) u otra tasa de Ãndice de referencia flotante. La parte flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente en un punto de la curva de swap para que la duración de los flujos de efectivo recibidos se mantenga constante.
En general, un aplanamiento o una inversión de la curva de rendimiento después de la permuta mejorará la posición del pagador con tasa de vencimiento constante en relación con un pagador con tasa variable. En este escenario, las tasas de largo plazo disminuyen en relación con las tasas de corto plazo. Si bien las posiciones relativas de un pagador de tasa de vencimiento constante y un pagador de tasa fija son más complejas, en general, el pagador de tasa fija en cualquier swap se beneficiará principalmente de un desplazamiento hacia arriba de la curva de rendimiento.
Por ejemplo, un inversionista cree que la curva de rendimiento general está a punto de empinarse donde la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa swap a tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversionista compra un swap de vencimiento constante pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa swap a tres años.
Swaps de incumplimiento crediticio con vencimiento constante
Un swap de incumplimiento crediticio de vencimiento constante (CMCDS) es un swap de incumplimiento crediticio que tiene una prima flotante que se reinicia periódicamente y proporciona una cobertura contra pérdidas por incumplimiento. El pago flotante se relaciona con el diferencial de crédito en un CDS del mismo vencimiento inicial en fechas de reinicio periódico. El CMCDS se diferencia de un diferencial de incumplimiento crediticio estándar en que la prima pagada por el comprador de protección al proveedor es flotante bajo el CMCDS, no fija como con un CDS regular.
El Tesoro de vencimiento constante a un año
letras del Tesoro de EE. UU. (T-bills) a 4, 13 y 26 semanas subastadas más recientemente ; los bonos del Tesoro de EE. UU. (T-notes) a 2, 3, 5 y 10 años subastados más recientemente; el bono del Tesoro de EE. UU. a 30 años (T-bond) subastado más recientemente; y los bonos del Tesoro fuera de serie en el rango de vencimiento de 20 años .
Reflejos
El vencimiento constante también tiene en cuenta ciertos tipos de contratos de swaps para estandarizar los flujos de efectivo adeudados o vencidos en el contrato de swap.
El vencimiento constante interpola los rendimientos equivalentes de los bonos de varios vencimientos para hacer comparaciones de manzanas con manzanas.
Los ajustes de vencimiento constante se ven comúnmente en el cálculo de las curvas de rendimiento del Tesoro de EE. UU., asà como en el cálculo de las tasas de las hipotecas ajustables.
