التحصين الطارئ
ما هو التحصين الطارئ؟
التحصين الطارئ هو نهج استثماري حيث يتحول مدير الصندوق إلى استراتيجية دفاعية إذا انخفض عائد المحفظة إلى ما دون نقطة محددة مسبقًا. يشير التحصين الطارئ عادةً إلى خطة طوارئ مستخدمة في بعض محافظ الدخل الثابت . إنها استراتيجية يستخدم فيها مدير الصندوق نهجًا إداريًا نشطًا لاختيار الأوراق المالية بشكل فردي على أمل التفوق في الأداء على المعيار. ومع ذلك ، يتم تشغيل خطة الطوارئ بمجرد تراكم بعض الخسائر المحددة مسبقًا. الفكرة هي أن خطة الطوارئ ستحصن الأصول ضد المزيد من الخسائر.
التمنيع الطارئ هو امتداد للتمنيع الكلاسيكي ، حيث يمزج الأخير مع نهج الإدارة النشط ، ونأمل أن يستحوذ على مزايا كليهما. يمكن تعريف التحصين التقليدي على أنه إنشاء محفظة ذات دخل ثابت تنتج عائدًا مضمونًا لفترة محددة ، بغض النظر عن التحولات الموازية في منحنى العائد.
كيف يعمل التحصين الطارئ
عندما تنخفض عوائد المحفظة الاستثمارية إلى مستوى محدد سلفًا ، يتجاهل مدير المحفظة نهج الإدارة النشط النموذجي وينفذ خطة طوارئ. تهدف هذه الخطة إلى تحصين الأصول ضد المزيد من الخسائر. يتم شراء الأصول عالية الجودة ذات الدخل المنخفض والمستقر لحماية الأصول المتبقية وتأمين الحد الأدنى من العائد. من الناحية المثالية ، تتطابق الأصول المشتراة مع أي التزامات ، مما يترك الأصول الأساسية دون تغيير في حالة تغيرات أسعار الفائدة.
على الرغم من أن التمنيع الطارئ يبدو آمنًا ، فإنه يقدم بعض المخاطر الجديدة المتعلقة بتوقيت السوق.
التحصين الطارئ هو شكل من أشكال نظرية المحفظة المخصصة . يتضمن إنشاء محفظة مخصصة مبنية باستخدام الأوراق المالية ذات الدخل المتوقع ، مثل السندات عالية الجودة. غالبًا ما يتم الاحتفاظ بالأصول حتى تاريخ الاستحقاق لتوليد دخل يمكن التنبؤ به لسداد الالتزامات. يتمثل أحد الأساليب في إنشاء صفقات طويلة الأجل وقصيرة الأجل على طول منحنى العائد. هذه الإستراتيجية مفيدة لمحفظة من نوع واحد من الأصول ، مثل السندات الحكومية.
إن أبسط شكل من أشكال استراتيجية التحصين هو المطابقة النقدية ، حيث يشتري المستثمر سندات بدون قسيمة تتناسب مع مبلغ وطول التزاماته. سيكون التطبيق الأكثر عملية هو استراتيجية مطابقة المدة. في هذا السيناريو ، يتم مطابقة مدة الأصول مع مدة الخصوم.
قد يكون النهج الصارم لتقليل المخاطر مقيدًا جدًا لتحقيق عائد مناسب في مواقف معينة. إذا كان من الممكن تحقيق زيادة كبيرة في العائد المتوقع مع تأثير ضئيل على مخاطر التحصين ، فغالبًا ما يفضل المحفظة ذات العائد المرتفع. يُعرف الفرق بين الحد الأدنى للأداء المقبول ومعدل التحصين الأعلى المحتمل باسم انتشار الوسادة.
مزايا التحصين الطارئ
الميزة الرئيسية للتمنيع الطارئ هي أنه يحد من تتبع الخطر. على سبيل المثال ، قد يكون لدى مدير صندوق السندات القدرة على الاستثمار في السندات غير المرغوب فيها أو اتخاذ موقف زائد في السندات الحكومية طويلة الأجل. يمنح ذلك مدير الصندوق القدرة على التغلب على سوق السندات ، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى ضعف الأداء. كل مدير لديه سنوات جيدة وسنوات سيئة. يحد التحصين الطارئ من الخسائر الناتجة عن السنوات السيئة عن طريق إجبار المدير على العودة إلى وضع أكثر أمانًا بعد الخسائر.
من الناحية النظرية ، يسمح التحصين الطارئ بتدوير الأوقات الجيدة مع تقليل الخسائر. إذا استمر مدير الصندوق في الفوز ، يمكن للمستثمرين في الصندوق التغلب على السوق بشكل كبير. من ناحية أخرى ، يعمل التحصين الطارئ إلى حد ما مثل أمر وقف الخسارة عندما يكون أداء المدير ضعيفًا.
مساوئ التحصين الطارئ
يمكن القول إن التحصين العرضي هو مجرد شكل آخر من أشكال توقيت السوق ، ويعاني من نفس العوائق. بدلاً من الحد من الخسائر ، يمكن للتحصين الطارئ أن يحبسها.
افترض أن مدير الصندوق يتوقع أن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سينهي جولة من رفع أسعار الفائدة. ثم يشغل المدير موقعًا كبيرًا في السندات الحكومية طويلة الأجل في محاولة للربح. إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى ، فإن أسعار الخزانة طويلة الأجل ستنخفض بدلاً من أن ترتفع. يمكن طرد مدير الصندوق من منصبه في السندات الحكومية طويلة الأجل عن طريق التحصين الطارئ. نظرًا لأنها كانت آخر زيادة في أسعار الفائدة ، ستبدأ أسعار الخزانة في الارتفاع بعد ذلك بوقت قصير. بعد ذلك ، سيجبر التحصين الطارئ مدير الصندوق المؤسف على الجلوس على الهامش.
يسلط الضوء
يؤدي التحصين الطارئ أحيانًا إلى حبس الخسائر بدلاً من الحد منها.
التحصين الطارئ هو نهج استثماري حيث يتحول مدير الصندوق إلى استراتيجية دفاعية إذا انخفض عائد المحفظة إلى ما دون نقطة محددة مسبقًا.
من الناحية النظرية ، يسمح التحصين الطارئ بتدوير الأوقات الجيدة مع تقليل الخسائر.
