Eventuelle Immunisierung

Was ist eine bedingte Immunisierung?

Die bedingte Immunisierung ist ein Anlageansatz, bei dem ein Fondsmanager zu einer defensiven Strategie wechselt, wenn die Portfoliorendite unter einen vorher festgelegten Wert fällt. Eventuelle Immunisierung bezieht sich normalerweise auf einen Notfallplan, der in einigen Rentenportfolios verwendet wird. Es ist eine Strategie, bei der ein Fondsmanager einen aktiven Managementansatz verwendet,. um Wertpapiere einzeln auszuwählen, in der Hoffnung, eine Benchmark zu übertreffen. Allerdings wird ein Notfallplan ausgelöst, sobald sich bestimmte vorher festgelegte Verluste angesammelt haben. Die Idee ist, dass der Notfallplan Vermögenswerte gegen weitere Verluste immunisieren wird.

bedingte Impfung ist eine Erweiterung der klassischen Impfung,. die letztere mit einem aktiven Managementansatz verbindet und hoffentlich die Vorteile beider nutzt. Die klassische Immunisierung lässt sich als Aufbau eines festverzinslichen Portfolios definieren, das unabhängig von parallelen Verschiebungen der Zinsstrukturkurve für einen bestimmten Zeitraum eine gesicherte Rendite abwirft.

Wie eine bedingte Impfung funktioniert

Wenn die Rendite eines Anlageportfolios auf ein vorgegebenes Niveau sinkt, verzichtet der Portfoliomanager auf den typischen aktiven Managementansatz und implementiert einen Notfallplan. Dieser Plan soll das Vermögen gegen weitere Verluste immunisieren. Hochwertige Vermögenswerte mit einem niedrigen, aber stabilen Einkommensstrom werden gekauft, um die verbleibenden Vermögenswerte zu schützen und eine Mindestrendite zu sichern. Im Idealfall decken sich die angekauften Vermögenswerte mit etwaigen Verbindlichkeiten, sodass die zugrunde liegenden Vermögenswerte bei Zinsänderungen unverändert bleiben.

Obwohl die bedingte Impfung sicher klingt, bringt sie einige neue Risiken im Zusammenhang mit dem Market Timing mit sich.

Die bedingte Immunisierung ist eine Form der dezidierten Portfolio- Theorie. Es beinhaltet den Aufbau eines dezidierten Portfolios, das aus Wertpapieren mit vorhersehbaren Erträgen, wie z. B. hochwertigen Anleihen, aufgebaut ist. Vermögenswerte werden häufig bis zur Fälligkeit gehalten, um ein vorhersehbares Einkommen zur Begleichung von Verbindlichkeiten zu generieren. Ein Ansatz besteht darin, langfristige und kurzfristige Positionen entlang der Zinskurve aufzubauen. Diese Strategie ist nützlich für ein Portfolio aus einem einzelnen Anlagetyp, wie z. B. Staatsanleihen.

Die einfachste Form einer Immunisierungsstrategie ist das Cash Matching,. bei dem ein Anleger Nullkuponanleihen kauft, die der Höhe und Länge seiner Verbindlichkeiten entsprechen. Eine praktischere Anwendung wäre eine Duration -Matching-Strategie. In diesem Szenario wird die Duration der Vermögenswerte an die Duration der Verbindlichkeiten angepasst.

Ein strenger Risikominimierungsansatz kann in bestimmten Situationen zu restriktiv sein, um eine angemessene Rendite zu erzielen. Wenn eine erhebliche Steigerung der erwarteten Rendite mit geringen Auswirkungen auf das Impfrisiko erreicht werden kann, wird häufig das Portfolio mit höheren Renditen bevorzugt. Die Differenz zwischen der minimal akzeptablen Leistung und der höheren möglichen Immunisierungsrate wird als Polsterspreizung bezeichnet.

Vorteile der bedingten Immunisierung

Der Hauptvorteil der bedingten Immunisierung besteht darin, dass sie das Tracking - Risiko begrenzt. Beispielsweise kann ein Rentenfondsmanager in Junk Bonds investieren oder eine übergewichtete Position in langfristigen Staatsanleihen einnehmen. Das gibt dem Fondsmanager die Möglichkeit, den Rentenmarkt zu schlagen, kann aber auch zu einer Underperformance führen. Jeder Manager hat gute und schlechte Jahre. Die bedingte Immunisierung begrenzt die Verluste aus schlechten Jahren, indem sie den Manager zwingt, nach Verlusten in eine sicherere Position zurückzukehren.

Theoretisch ermöglicht eine bedingte Immunisierung die guten Zeiten, während Verluste reduziert werden. Wenn ein Fondsmanager einfach weiter gewinnt, können Anleger in den Fonds den Markt erheblich schlagen. Andererseits wirkt die bedingte Immunisierung wie eine Stop-Loss-Order, wenn der Manager unterdurchschnittlich abschneidet.

Nachteile der bedingten Immunisierung

Man kann argumentieren, dass die bedingte Immunisierung nur eine andere Form des Markttimings ist und dieselben Nachteile aufweist. Anstatt Verluste zu begrenzen, kann eine bedingte Impfung sie einschließen.

Angenommen, ein Fondsmanager geht davon aus, dass die Federal Reserve (Fed) eine Runde von Zinserhöhungen beenden wird. Der Manager geht dann eine beträchtliche Position in langfristigen Staatsanleihen ein, um Gewinne zu erzielen. Wenn die Fed die Zinsen nur noch einmal erhöht, werden die Preise für langfristige Staatsanleihen fallen statt zu steigen. Der Fondsmanager könnte durch eine Kontingentimmunisierung aus der Position in langfristigen Staatsanleihen gedrängt werden. Da es sich um die letzte Zinserhöhung handelte, werden die Treasury-Preise bald danach steigen. Eventuelle Impfungen werden den unglücklichen Fondsmanager dann zwingen, an der Seitenlinie zu sitzen.

Höhepunkte

• Kontingentimmunisierung schließt manchmal Verluste ein, anstatt sie zu begrenzen.

• Die bedingte Immunisierung ist ein Anlageansatz, bei dem ein Fondsmanager zu einer defensiven Strategie wechselt, wenn die Portfoliorendite unter einen vorher festgelegten Wert fällt.

• Theoretisch lässt die bedingte Immunisierung die guten Zeiten rollen, während Verluste reduziert werden.