Skilyrt bólusetning

Hvað er ófyrirséð bólusetning?

Skilyrt bólusetning er fjárfestingaraðferð þar sem sjóðsstjóri skiptir yfir í varnarstefnu ef ávöxtun eignasafns fer niður fyrir fyrirfram ákveðinn punkt. Skilyrt bólusetning vísar venjulega til viðbragðsáætlunar sem notuð er í sumum skuldabréfasöfnum. Það er stefna þar sem sjóðsstjóri notar virka stjórnunaraðferð til að velja sér verðbréf í von um að standa sig betur en viðmið. Hins vegar er viðbragðsáætlun sett af stað þegar ákveðið fyrirfram ákveðið tap hefur safnast upp. Hugmyndin er sú að viðbragðsáætlunin geri bólusetningu á eignum gegn frekara tapi.

Skilyrt bólusetning er framlenging á klassískri bólusetningu,. blandar þeirri síðarnefndu saman við virka stjórnunaraðferð, sem vonandi fangar kosti beggja. Hægt er að skilgreina klassíska bólusetningu sem stofnun fastatekjusafns sem gefur tryggða ávöxtun í ákveðið tímabil, óháð samhliða breytingum á ávöxtunarkúrfunni.

Hvernig ónæmisaðgerðir virka

Þegar ávöxtun fjárfestingasafns lækkar niður í fyrirfram ákveðið stig hættir eignasafnsstjórinn hinni dæmigerðu virku stjórnunaraðferð og innleiðir viðbragðsáætlun. Þessari áætlun er ætlað að bólusetja eignirnar gegn frekara tapi. Hágæða eignir með lágan en stöðugan tekjustreymi eru keyptar til að verja þær eignir sem eftir eru og tryggja lágmarksávöxtun. Helst passa þær eignir sem keyptar eru saman við allar skuldbindingar, þannig að undirliggjandi eignir verða óbreyttar ef vaxtabreytingar verða.

Þó að ófyrirséð bólusetning hljómi örugg, kynnir hún nokkrar nýjar áhættur sem tengjast markaðstímasetningu.

Skilyrt bólusetning er tegund af sérstakri eignasafnskenningu. Það felur í sér að byggja upp sérstakt eignasafn sem byggt er upp með verðbréfum með fyrirsjáanlegum tekjustreymi, svo sem hágæða skuldabréfum. Eignum er oft haldið til gjalddaga til að skapa fyrirsjáanlegar tekjur til að greiða skuldir. Ein nálgun er að búa til langtíma- og skammtímastöður meðfram ávöxtunarkúrfunni. Þessi stefna er gagnleg fyrir safn af einni eignategund, svo sem ríkisskuldabréf.

Einfaldasta form bólusetningarstefnu er reiðufjársamsvörun , þar sem fjárfestir kaupir núllafsláttarbréf sem passa við fjárhæð og lengd skuldbindinga hans . Hagnýtari beiting væri tímalengd -samsvörun stefna. Í þessari atburðarás er tímalengd eigna samsett við tímalengd skulda.

Strangt áhættulágmörkunaraðferð getur verið of takmarkandi til að skapa fullnægjandi ávöxtun við ákveðnar aðstæður. Ef hægt er að ná verulegri aukningu á væntanlegri ávöxtun með litlum áhrifum á bólusetningaráhættu er hærra ávöxtunarkrafan oft ákjósanleg. Munurinn á lágmarks viðunandi frammistöðu og hærra mögulega bólusettu hlutfalli er þekktur sem púðaútbreiðsla.

Kostir viðvarandi bólusetningar

Helsti kosturinn við ónæmisaðgerðir er að hún takmarkar mælingaráhættu. Til dæmis getur skuldabréfasjóðsstjóri haft getu til að fjárfesta í ruslbréfum eða taka yfirvigt í langtíma ríkisskuldabréfum. Það gefur sjóðsstjóranum möguleika á að sigra skuldabréfamarkaðinn, en það getur líka leitt til vanrækslu. Sérhver stjórnandi á góð ár og slæm ár. Skilyrt bólusetning takmarkar tap frá slæmum árum með því að neyða stjórnandann til að fara aftur í öruggari stöðu eftir tap.

Í orði, ófyrirséð bólusetning gerir góðu tímunum kleift að rúlla á meðan tapið er minnkað. Ef sjóðstjóri heldur áfram að vinna, geta fjárfestar í sjóðnum sigrað markaðinn verulega. Á hinn bóginn virkar ófyrirséð bólusetning að nokkru leyti eins og stöðvunarfyrirmæli þegar stjórnandinn er undir afköstum.

Ókostir við ófyrirséða bólusetningu

Það má færa rök fyrir því að ófyrirséð bólusetning sé bara önnur tegund af tímasetningu á markaði og hún þjáist af sömu göllum. Frekar en að takmarka tjón, getur skilyrt bólusetning læst þau inni.

Segjum sem svo að sjóðsstjóri sjái fram á að Seðlabanki Bandaríkjanna (Fed) muni binda enda á vaxtahækkunarlotu. Þá tekur stjórnandinn verulega stöðu í langtíma ríkisskuldabréfum til að reyna að hagnast. Ef seðlabankinn hækkar vexti aðeins einu sinni enn, mun langtímaverð ríkissjóðs lækka í stað þess að hækka. Hægt væri að ýta sjóðsstjóranum úr stöðunni í langtíma ríkisskuldabréfum með skilyrtri bólusetningu. Þar sem um var að ræða síðustu vaxtahækkun mun verð ríkissjóðs fara að hækka fljótlega eftir það. Skilyrt bólusetning mun þá neyða óheppna sjóðsstjórann til að sitja á hliðarlínunni.

Hápunktar

Skilyrt bólusetning læsir stundum tapi frekar en að takmarka það.
Skilyrt bólusetning er fjárfestingaraðferð þar sem sjóðstjóri skiptir yfir í varnarstefnu ef ávöxtun eignasafns fer niður fyrir fyrirfram ákveðinn punkt.
Fræðilega séð leyfir ófyrirséð bólusetning góðu tímunum að rúlla á meðan tapið minnkar.