تسهيل الائتمان
ما هو التيسير الائتماني؟
التسهيل الائتماني عبارة عن مجموعة من أدوات السياسة النقدية غير التقليدية التي تستخدمها البنوك المركزية لجعل الائتمان والسيولة متاحين بسهولة أكبر في أوقات الضغوط المالية. يحدث التسهيل الائتماني عندما تشتري البنوك المركزية الأصول مثل السندات الحكومية.
يهدف التسهيل الائتماني إلى زيادة الموارد المتاحة للمؤسسات المالية في الأوقات العصيبة.
فهم التيسير الائتماني
السياسة النقدية لأي بلد ويدير السياسة النقدية من خلال ثلاث أدوات أساسية: تحديد متطلبات الاحتياطي ، ومعدل الخصم ، وإجراء عمليات السوق المفتوحة. اعتمادًا على ما إذا كانت السياسة النقدية بحاجة إلى أن تكون توسعية (تحفيز النمو) أو الانكماشية (النمو البطيء) ستحدد الاتجاه الذي تستخدم فيه كل من هذه الأدوات.
يستخدم الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مجموعة من الأدوات الأخرى لإدارة السياسة النقدية عندما لا تكون أدوات السياسة النقدية التقليدية كافية ويحتاج الاقتصاد إلى التحفيز أو التعاقد أكثر. واحد من هؤلاء هو التسهيل الائتماني. يستلزم التيسير الائتماني توسيع جانب الأصول في الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي. هذا التركيز على الأصول يميز التسهيل الائتماني عن أدوات السياسة النقدية غير التقليدية الأخرى ، على الرغم من أن العديد من هذه الأساليب تتضمن توسيع الميزانية العمومية للبنك المركزي.
استجابةً للركود الكبير ، انخرط الاحتياطي الفيدرالي في تسهيل الائتمان عن طريق شراء كميات كبيرة من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). من عام 2006 إلى عام 2016 ، نمت الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 0.9 تريليون دولار إلى 4.5 تريليون دولار. مع زيادة السيولة في القطاع المصرفي ، انخفضت أسعار الفائدة ، مما جعل الأموال أرخص بالنسبة للمؤسسات. أدى التيسير الائتماني واسع النطاق من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى وضع حد للكارثة المصرفية.
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الانخراط في تسهيل الائتمان مرة أخرى في عام 2020 خلال جائحة COVID-19 ، والذي شهد زيادة الميزانية العمومية من 4.2 تريليون دولار في عام 2020 إلى 8.9 تريليون دولار في عام 2022.
يحاول التسهيل الائتماني أيضًا تثبيت أسعار الأصول وتقليل التقلبات. بمجرد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف الائتمان خلال الأزمة المالية ، استقر انهيار سوق الأسهم وانخفض تقلب الأسعار.
تخفيف الائتمان مقابل التيسير الكمي
التيسير الكمي (QE) هو شكل من أشكال السياسة النقدية غير التقليدية حيث يشتري البنك المركزي الأوراق المالية طويلة الأجل من السوق المفتوحة من أجل زيادة المعروض النقدي وتشجيع الإقراض والاستثمار. يضيف شراء هذه الأوراق المالية أموالًا جديدة إلى الاقتصاد ، كما أنه يعمل على خفض أسعار الفائدة عن طريق تقديم عطاءات للأوراق المالية ذات الدخل الثابت. كما أنه يوسع الميزانية العمومية للبنك المركزي.
غالبًا ما يتم استخدام التسهيل الائتماني بشكل مترادف مع التسهيل الكمي ؛ ومع ذلك ، فإن بن برنانكي ، الخبير الشهير في السياسة النقدية والرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي ، يميز بشكل حاد بين التيسير الكمي وتيسير الائتمان.
ويشير إلى أن "التيسير الائتماني" يشبه التيسير الكمي من ناحية واحدة: فهو ينطوي على توسيع الميزانية العمومية للبنك المركزي ؛ ومع ذلك ، في نظام التيسير الكمي البحت ، تركز السياسة على كمية احتياطيات البنوك ، وهي التزامات للبنك المركزي ؛ يعتبر تكوين القروض والأوراق المالية على جانب الأصول في الميزانية العمومية للبنك المركزي عرضيًا ". يشير برنانكي أيضًا إلى أن التيسير الائتماني يركز على "مزيج القروض والأوراق المالية" التي يحتفظ بها البنك المركزي.
على الرغم من هذه الدلالات ، حتى بيرنانكي يعترف بأن الاختلاف في المقاربتين "لا يعكس أي خلاف عقائدي". تجاهل الاقتصاديون ووسائل الإعلام إلى حد كبير التمييز بين المصطلحين من خلال دبلجة أي جهد يبذله البنك المركزي لشراء الأصول وتضخيم ميزانيته العمومية على أنه تسهيل كمي.
ومع ذلك ، يشير التيسير الكمي ، تقليديًا ، إلى زيادة الاحتياطيات المصرفية بدلاً من الأصول المصرفية ، كما فعل بنك اليابان في عام 2001.
التيسير الائتماني والأزمة المالية
خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، لم تكن أدوات السياسة النقدية التقليدية للاحتياطي الفيدرالي كافية لتغيير مسار الاقتصاد. اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اللجوء إلى التيسير الائتماني لجلب المزيد من السيولة والاستقرار إلى الأسواق المالية.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بسن أربع جولات من التسهيل الائتماني بين عامي 2008 و 2014. وبدأت الجولة الأولى من التسهيل الائتماني في 25 نوفمبر 2008 ، حيث قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء 100 مليون دولار في الالتزامات المباشرة للمؤسسات التي ترعاها الحكومة المتعلقة بالإسكان (GSEs): Fannie ماي وفريدي ماك والبنوك الفيدرالية لقروض الإسكان. كما اشترت 500 مليون دولار من MBS بحلول عام 2010 ، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي 1.25 تريليون دولار من MBS وأكثر من 700 مليار دولار من سندات الخزانة.
في 3 نوفمبر 2010 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن مرحلته الثانية من التسهيل الائتماني ، حيث سيشتري 600 مليار دولار من سندات الخزانة ، وبعد الجولة الثانية من التسهيل الائتماني وقبل الجولة الثالثة ، اشترى الاحتياطي الفيدرالي 400 مليار دولار إضافية من سندات الخزانة.
يعتقد المحللون الماليون والاقتصاديون أن التيسير الائتماني حقق بعض أهدافه المقصودة ، مثل جلب السيولة إلى الأسواق وإزالة الأصول السامة من الميزانيات العمومية للبنوك ، لكنه أخفق أيضًا في العديد من أهدافه ، مثل إنشاء فقاعات الأصول.
في 13 سبتمبر 2012 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن جولته الثالثة من التسهيل الائتماني ، والتي ستسمح بشراء 40 مليار دولار من MBS كل شهر. هذا جنبًا إلى جنب مع أنشطة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في تمديد متوسط أجل استحقاق ممتلكاته وإعادة استثمار مدفوعات رأس المال على ديون الوكالة ووكالة MBS في وكالة MBS من شأنه أن يزيد السيولة بمقدار 85 مليار دولار شهريًا.
في 12 ديسمبر 2012 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن المرحلة الأخيرة من التسهيل الائتماني. سيشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي MBS بمعدل 40 مليار دولار شهريًا وسندات الخزانة بمعدل 45 مليار دولار شهريًا. في 18 ديسمبر 2013 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن برنامج الشراء الخاص به سيتباطأ حيث تم تحقيق أهدافه الاقتصادية الآن . بدلاً من شراء 40 مليار دولار من MBS شهريًا ، ستشتري 35 مليار دولار. فبدلاً من شراء سندات الخزانة بمبلغ 45 مليار دولار شهريًا ، ستشتري الآن 40 مليار دولار.
في نهاية برنامج التسهيل الائتماني للاحتياطي الفيدرالي في عام 2014 ، نمت الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي من 900 مليار دولار قبل البرنامج إلى 4.5 تريليون دولار.
تخفيف الائتمان ووباء COVID-19
في عام 2020 ، عندما ضرب فيروس كورونا العالم ودخلت معظم البلدان في عمليات إغلاق ، استخدم الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى تسهيلات الائتمان لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد. في 15 مارس 2020 ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيشتري 500 مليار دولار من سندات الخزانة و 200 مليار دولار من MBS.
انتقادات التيسير الائتماني
كما هو الحال مع معظم السياسات المالية ، يأتي التيسير الائتماني مع العديد من النقاد. أولئك الذين يعارضون استخدام التسهيل الائتماني كوسيلة للسيولة يجادلون بأنه يخلق فقاعات الأصول. عندما يتم تنفيذ سياسة CE ، تزداد الأسعار في الدخل الثابت وأسواق الأسهم ، على الرغم من أن النقاد يقولون إن هذه الأسعار مصطنعة لأنها تزيد فقط بسبب تدخل البنك المركزي.
علاوة على ذلك ، يقول النقاد إن الزيادات في الأسعار تساعد فقط أولئك الذين يمتلكون هذه الأصول ؛ الأشخاص الذين يميلون إلى أن يكونوا أكثر ثراءً ، من خلال عدم تقديم أي فائدة حقيقية لمن هم أقل حظًا. وهذا ، بالتالي ، يؤدي إلى عدم المساواة في الدخل ، وتوسيع الفجوة بين الأغنياء والفقراء.
يسلط الضوء
التسهيل الائتماني هو أداة غير تقليدية للسياسة النقدية تسمح للبنوك المركزية بشراء أصول معينة.
اليوم ، يتم استخدام التسهيل الكمي والتيسير الائتماني بالتبادل ، في إشارة أساسية إلى شراء البنك المركزي للأصول لتحفيز النمو.
على غرار التيسير الكمي ، يختلف التسهيل الائتماني إلى حد ما في أن التيسير الائتماني يركز على جودة أصول البنك المركزي المحتفظ بها بينما ينظر التيسير الكمي إلى الكمية.
استخدم الاحتياطي الفيدرالي التيسير الائتماني بشكل كبير خلال الأزمة المالية لعام 2008 وما بعدها ، وكذلك مرة أخرى أثناء جائحة فيروس كورونا.
الهدف من التسهيل الائتماني هو تحقيق الاستقرار في أسواق الإقراض من خلال جعل البنك المركزي يعمل كمشتري الملاذ الأخير لبعض سندات الدين.
التعليمات
ما هي قيمة الأصول التي اشتراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأزمة المالية؟
على مدار الأزمة المالية وبعدها ، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 3 تريليونات دولار من الأصول ، مما جعل ميزانيته العمومية تصل إلى ما يقرب من 4.5 تريليون دولار.
هل التيسير الكمي هو نفسه طباعة النقود؟
التيسير الكمي يختلف عن طباعة النقود. يعمل التيسير الكمي على تحسين السيولة في الاقتصاد مع مخاطر التسبب في التضخم ، وهو ما يحدث عندما تطبع الحكومة النقود. لكن التيسير الكمي ينطوي على شراء الأصول ولا تتم طباعة أي أموال جديدة.
ماذا يحدث عندما ينتهي التيسير الكمي؟
عندما ينتهي التيسير الكمي ، يتوقف البنك المركزي عن شراء الأصول المالية. يشهد تباطؤ النمو الاقتصادي ، وزيادة أسعار الفائدة ، وانخفاض أسعار السندات.
هل تزيد التيسير الكمي من المعروض النقدي؟
لا يؤدي التيسير الكمي إلى زيادة المعروض النقدي ولكن ليس بالطريقة التي تزيد بها طباعة النقود. لا ينتج عن التيسير الكمي مزيد من العملات أو الأوراق النقدية المتداولة من خلال النظام النقدي ، ولكن بدلاً من ذلك ، يزداد عرض النقود في هذه السيولة وتحسن الاحتياطيات.
