Kreditlättnader

Vad är kreditlättnad?

Kreditlättnader är en grupp okonventionella penningpolitiska verktyg som används av centralbanker för att göra krediter och likviditet mer lättillgängliga i tider av finansiell stress. Kreditlättnader sker när centralbanker köper tillgångar som statsobligationer.

Kreditlättnader syftar till att öka de resurser som finns tillgängliga för finansinstitut under stressiga tider.

Förstå kreditlättnader

Federal Reserve är ansvarig för ett lands penningpolitik och den bedriver penningpolitik med tre primära verktyg: fastställande av kassakravet, diskonteringsräntan och att genomföra öppna marknadsoperationer. Beroende på om penningpolitiken behöver vara expansiv (spur tillväxt) eller kontraktiv (långsam tillväxt) kommer att avgöra i vilken riktning vart och ett av dessa verktyg används.

Fed använder också en mängd andra verktyg för att bedriva penningpolitik när traditionella penningpolitiska verktyg inte räcker och ekonomin behöver stimuleras eller dras ihop ytterligare. En av dessa är kreditlättnader. Kreditlättnader innebär en expansion av tillgångssidan av Federal Reserves balansräkning. Denna fokusering på tillgångar skiljer kreditlättnader från andra okonventionella penningpolitiska verktyg, även om flera av dessa metoder innebär en expansion av centralbankens balansräkning.

Som svar på den stora lågkonjunkturen ägnade sig Federal Reserve åt kreditlättnader genom att köpa stora summor av statsobligationer och inteckningsskyddade värdepapper (MBS). Från 2006 till 2016 växte Feds balansräkning från 0,89 biljoner dollar till 4,5 biljoner dollar. När likviditeten till banksektorn ökade föll räntorna, vilket gjorde pengar billigare för institutioner. De storskaliga kreditlättnaderna från Fed satte så småningom stopp för bankkatastrofen.

Fed började ägna sig åt kreditlättnader igen 2020 under covid-19-pandemin, som såg att balansräkningen ökade från 4,2 biljoner dollar 2020 till 8,9 biljoner dollar 2022.

Kreditlättnader försöker också stabilisera tillgångspriserna och minska volatiliteten. När Federal Reserve började sin kreditlättnad under finanskrisen, stabiliserades aktiemarknadens kollaps och prisvolatiliteten föll.

Kreditlättnad vs. kvantitativ lättnad

Kvantitativa lättnader (QE) är en form av okonventionell penningpolitik där en centralbank köper långfristiga värdepapper från den öppna marknaden för att öka penningmängden och uppmuntra utlåning och investeringar. Att köpa dessa värdepapper tillför nya pengar till ekonomin och tjänar också till att sänka räntorna genom att bjuda upp räntebärande värdepapper. Det utökar också centralbankens balansräkning.

Kreditlättnader används ofta synonymt med kvantitativa lättnader ; Ben Bernanke,. den berömda penningpolitiska experten och tidigare ordförande för Federal Reserve, gör dock en skarp skillnad mellan kvantitativa lättnader och kreditlättnader.

"Kreditlättnader", säger han, "liknar kvantitativa lättnader i ett avseende: det innebär en expansion av centralbankens balansräkning ; men i en ren QE-regim är fokus för policyn mängden bankreserver,. som är skulder. av centralbanken; sammansättningen av lån och värdepapper på tillgångssidan av centralbankens balansräkning är tillfällig." Bernanke påpekar också att kreditlättnader fokuserar på "blandningen av lån och värdepapper" som innehas av en centralbank.

Trots denna semantik medger till och med Bernanke att skillnaden mellan de två tillvägagångssätten "inte speglar någon doktrinär oenighet." Ekonomer och media har i stort sett ignorerat skillnaden mellan de två termerna genom att dubba varje försök från en centralbank att köpa tillgångar och blåsa upp sin balansräkning som kvantitativa lättnader.

QE avser dock traditionellt sett ökade bankreserver i motsats till banktillgångar, vilket gjordes av Bank of Japan 2001.

Kreditlättnader och finanskrisen

Under finanskrisen 2008 räckte inte Feds traditionella penningpolitiska verktyg för att vända ekonomin. Fed var tvungen att ta till kreditlättnader för att få ytterligare likviditet och stabilitet till finansmarknaderna.

Fed antog fyra rundor av kreditlättnader mellan 2008 och 2014. Den första omgången av kreditlättnader började den 25 november 2008, då Fed köpte 100 miljoner dollar i de direkta skyldigheterna för bostadsrelaterade statligt sponsrade företag (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac och Federal Home Loan Banks. Man köpte också MBS för 500 miljoner dollar. År 2010 hade Fed köpt 1,25 biljoner dollar i MBS och över 700 miljarder dollar i statsobligationer.

Den 3 november 2010 tillkännagav Fed sin andra fas av kreditlättnader, där den skulle köpa 600 miljarder dollar i statsobligationer. Efter den andra omgången av kreditlättnader och före den tredje köpte Fed 400 miljarder dollar mer av statsobligationer.

Finansanalytiker och ekonomer tror att kreditlättnader uppnådde några av de avsedda målen, som att föra likviditet till marknaderna och ta bort giftiga tillgångar från bankernas balansräkningar, men också missade många av sina mål, som att skapa tillgångsbubblor.

Den 13 september 2012 tillkännagav Fed sin tredje omgång av kreditlättnader, vilket skulle möjliggöra köp av 40 miljarder USD MBS varje månad. Detta i kombination med Feds aktiviteter att förlänga den genomsnittliga löptiden för sina innehav och återinvestera kapitalbetalningar på byråskulder och byrån MBS i byrån MBS skulle öka likviditeten med 85 miljarder dollar per månad.

Den 12 december 2012 meddelade Fed vad som skulle bli dess sista fas av kreditlättnader. Fed skulle köpa MBS till en kurs av 40 miljarder USD per månad och statsobligationer till en kurs av 45 miljarder USD per månad. Den 18 december 2013 meddelade Fed att dess inköpsprogram skulle sakta ner eftersom dess ekonomiska mål nu hade uppnåtts . Istället för att köpa MBS för 40 miljarder dollar per månad, skulle det köpa 35 miljarder dollar. Istället för att köpa statsobligationer för 45 miljarder dollar i månaden, skulle man nu köpa 40 miljarder dollar.

I slutet av Feds kreditlättnadsprogram 2014 växte Feds balansräkning från 900 miljarder dollar före programmet till 4,5 biljoner dollar.

Kreditlättnader och covid-19-pandemin

År 2020, när coronaviruset drabbade världen och de flesta länder gick in i låsningar, använde Fed återigen kreditlättnader för att stabilisera ekonomin. Den 15 mars 2020 meddelade Fed att de skulle köpa 500 miljarder dollar i statsobligationer och 200 miljarder dollar i MBS.

Kritik av kreditlättnader

Som med de flesta finanspolitik kommer kreditlättnader med många kritiker. De som är emot att använda kreditlättnader som ett medel för likviditet hävdar att det skapar tillgångsbubblor. När en CE-policy implementeras ökar priserna på ränte- och aktiemarknaderna, även om kritiker säger att dessa priser är konstgjorda eftersom de bara ökar på grund av centralbankens ingripande.

Dessutom säger kritiker att prishöjningarna bara hjälper dem som äger dessa tillgångar; människor som tenderar att vara rikare, genom att inte ge någon verklig fördel för de mindre lyckligt lottade. Detta leder därför till inkomstskillnader,. vilket ökar klyftan mellan rika och fattiga.

Höjdpunkter

– Kreditlättnader är ett okonventionellt penningpolitiskt verktyg som tillåter centralbanker att köpa vissa tillgångar.

– Idag används kvantitativa lättnader och kreditlättnader omväxlande, främst avser en centralbanks köp av tillgångar för att stimulera tillväxt.

– I likhet med kvantitativa lättnader skiljer sig kreditlättnader något genom att kreditlättnader fokuserar på kvaliteten på centralbankstillgångarna medan QE tittar på kvantitet.

• Federal Reserve använde kreditlättnader avsevärt under finanskrisen 2008 och efter, samt igen under coronavirus-pandemin.

– Målet med kreditlättnader är att stabilisera utlåningsmarknaderna genom att centralbanken agerar som köpare av sista utväg för vissa räntebärande värdepapper.

Vanliga frågor

Vad var värdet på tillgångar som Fed köpte under finanskrisen?

Under och efter finanskrisen köpte Fed över 3 biljoner dollar i tillgångar, vilket såg att dess balansräkning nådde cirka 4,5 biljoner dollar.

Är kvantitativa lättnader detsamma som att skriva ut pengar?

Kvantitativa lättnader är inte detsamma som att skriva ut pengar. QE förbättrar likviditeten i ekonomin med risk att leda till inflation, vilket är vad som händer när en regering trycker pengar. Men QE innebär köp av tillgångar och inga nya pengar trycks.

Vad händer när kvantitativa lättnader upphör?

När kvantitativa lättnader upphör köper en centralbank inte längre finansiella tillgångar. En avmattning i den ekonomiska tillväxten ses, räntorna ökar och obligationspriserna faller.

Ökar QE penningtillgången?

QE ökar penningmängden men inte på det sätt som att skriva ut pengar. QE resulterar inte i att fler mynt eller sedlar cirkulerar genom det monetära systemet, utan snarare ökar penningmängden genom att likviditeten förbättras och reserverna ökar.