Luoton helpottaminen

Mitä on luottojen helpottaminen?

Luottokevennys on joukko epätavanomaisia rahapolitiikan välineitä, joita keskuspankit käyttävät luoton ja likviditeetin helpottamiseksi saataville taloudellisten vaikeuksien aikana. Luoton helpottaminen tapahtuu, kun keskuspankit ostavat omaisuutta, kuten valtion joukkovelkakirjoja.

Luottokevennyksellä pyritään lisäämään rahoituslaitosten käytettävissä olevia resursseja stressaavina aikoina.

Luottohelpotuksen ymmärtäminen

Federal Reserve on vastuussa maan rahapolitiikasta ja se harjoittaa rahapolitiikkaa kolmella ensisijaisella työkalulla: varantovelvoitteen asettaminen, diskonttokorko ja avomarkkinaoperaatiot. Riippuen siitä, pitääkö rahapolitiikan olla ekspansiivista (kiihdyttää kasvua) vai supistavaa (hidas kasvu), määräytyy näiden työkalujen käyttösuunnan.

Fed käyttää myös monia muita välineitä harjoittaakseen rahapolitiikkaa, kun perinteiset rahapolitiikan välineet eivät riitä ja taloutta on vauhditettava tai supistettava edelleen. Yksi niistä on luoton helpottaminen. Luoton helpottaminen merkitsee Federal Reserven taseen omaisuuspuolen laajentamista. Tämä varoihin keskittyminen erottaa luotonhelpotuksen muista epätavanomaisista rahapolitiikan välineistä, vaikka useisiin näistä menetelmistä liittyy keskuspankin taseen laajentaminen.

Vastauksena suureen taantumaan Federal Reserve ryhtyi luoton helpottamiseen ostamalla suuria summia valtion velkakirjoja ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita (MBS). Vuodesta 2006 vuoteen 2016 Fedin tase kasvoi 0,89 biljoonasta dollarista 4,5 biljoonaan dollariin. Kun pankkisektorin likviditeetti lisääntyi, korot laskivat, mikä teki instituutioiden rahasta halvempaa. Fedin laajamittainen luottokevennys pysäytti lopulta pankkikatastrofin.

Fed aloitti luotonhelpotuksen uudelleen vuonna 2020 COVID-19-pandemian aikana, jolloin tase kasvoi 4,2 biljoonasta dollarista vuonna 2020 8,9 biljoonaan dollariin vuonna 2022.

Luottokevennyksellä pyritään myös vakauttamaan omaisuushintoja ja vähentämään volatiliteettia. Kun Federal Reserve aloitti luottojen keventämisen finanssikriisin aikana, osakemarkkinoiden romahdus tasaantui ja hintojen volatiliteetti väheni.

Luottokevennys vs. määrällinen keventäminen

Määrällinen keventäminen (QE) on eräs epätavanomaisen rahapolitiikan muoto, jossa keskuspankki ostaa pidempiaikaisia arvopapereita avoimilla markkinoilta lisätäkseen rahan tarjontaa ja kannustaakseen luotonantoa ja investointeja. Näiden arvopapereiden ostaminen lisää talouteen uutta rahaa ja auttaa myös alentamaan korkotasoa tarjoamalla korotettuja arvopapereita. Se laajentaa myös keskuspankin tasetta.

Luoton helpottamista käytetään usein synonyyminä määrällisen keventämisen kanssa ; Tunnettu rahapolitiikan asiantuntija ja Federal Reserven entinen puheenjohtaja Ben Bernanke tekee kuitenkin jyrkän eron kvantitatiivisen keventämisen ja luoton keventämisen välillä.

"Luottojen helpottaminen", hän huomauttaa, "muistuttaa määrällistä keventämistä yhdessä suhteessa: se sisältää keskuspankin taseen laajentamisen,. mutta puhtaassa QE-järjestelmässä politiikan painopiste on pankkien varantojen määrässä,. jotka ovat velkoja. keskuspankin lainojen ja arvopaperien koostumus keskuspankin taseen saamispuolella on satunnainen." Bernanke huomauttaa myös, että luoton helpottaminen keskittyy keskuspankin "lainojen ja arvopapereiden yhdistelmään".

Tästä semantiikasta huolimatta jopa Bernanke myöntää, että näiden kahden lähestymistavan ero "ei heijasta mitään opillista erimielisyyttä". Taloustieteilijät ja tiedotusvälineet ovat suurelta osin jättäneet huomioimatta näiden kahden käsitteen välisen eron luokittelemalla kaikki keskuspankin pyrkimykset ostaa omaisuutta ja paisuttaa tasettaan kvantitatiiviseksi keventämiseksi.

QE viittaa kuitenkin perinteisesti pankkien varantojen kasvattamiseen verrattuna pankkien omaisuuteen, kuten Japanin keskuspankki teki vuonna 2001.

Luottokevennys ja finanssikriisi

Vuoden 2008 finanssikriisin aikana Fedin perinteiset rahapolitiikan välineet eivät riittäneet kääntämään taloutta. Fed joutui turvautumaan luoton helpotukseen tuodakseen lisää likviditeettiä ja vakautta rahoitusmarkkinoille.

Fed hyväksyi neljä luotonhelpotuksen kierrosta vuosina 2008–2014. Ensimmäinen luotonhelpotuskierros alkoi 25. marraskuuta 2008, jolloin Fed osti 100 miljoonaa dollaria asuntoon liittyvien valtion tukemien yritysten (GSE) suoriin velvoitteisiin: Fannie Mae, Freddie Mac ja liittovaltion asuntolainapankit. Se osti myös 500 miljoonaa dollaria MBS:itä. Vuoteen 2010 mennessä Fed oli ostanut 1,25 biljoonaa dollaria MBS:ää ja yli 700 miljardia dollaria valtion rahastoja.

3. marraskuuta 2010 Fed ilmoitti toisesta luottohelpotuksen vaiheestaan, jossa se ostaisi 600 miljardin dollarin arvosta valtion velkasaneerauksia. Toisen luotonhelpotuksen kierroksen jälkeen ja ennen kolmatta Fed osti 400 miljardia dollaria lisää valtion velkasaneerauksia.

Rahoitusanalyytikot ja ekonomistit uskovat, että luoton helpottaminen saavutti osan asetetuista tavoitteistaan, kuten likviditeetin tuomisesta markkinoille ja myrkyllisten omaisuuserien poistamisen pankkien taseista, mutta myös monet tavoitteet, kuten omaisuuskuplien luominen, jäivät huomiotta.

13. syyskuuta 2012 Fed ilmoitti kolmannesta luotonhelpotuskierroksestaan, joka mahdollistaisi 40 miljardin dollarin MBS:n ostamisen joka kuukausi. Tämä yhdistettynä Fedin toimintoihin, joilla pidennetään omistustensa keskimääräistä maturiteettia ja sijoitetaan agentuurivelan ja agentti-MBS:n pääomamaksut uudelleen agentuuri-MBS:ksi, lisäisi likviditeettiä 85 miljardilla dollarilla kuukaudessa.

14. joulukuuta 2012 Fed ilmoitti, mikä olisi sen viimeinen vaihe luottojen keventämisessä. Fed ostaisi MBS:itä 40 miljardilla dollarilla kuukaudessa ja valtiovarainministeriöitä 45 miljardilla dollarilla kuukaudessa. Fed ilmoitti 18. joulukuuta 2013, että sen osto-ohjelma hidastuu, koska sen taloudelliset tavoitteet oli nyt saavutettu. . Sen sijaan, että se ostaisi 40 miljardin dollarin MBS:itä kuukaudessa, se ostaisi 35 miljardia dollaria. Sen sijaan, että se ostaisi valtiovarainrahastoja 45 miljardilla dollarilla kuukaudessa, se ostaisi nyt 40 miljardilla dollarilla.

Fedin luottokevennysohjelman päättyessä vuonna 2014 Fedin tase kasvoi ohjelmaa edeltäneestä 900 miljardista dollarista 4,5 biljoonaan dollariin.

Luottokevennys ja COVID-19-pandemia

Vuonna 2020, kun koronavirus iski maailmaan ja useimmat maat joutuivat rajoituksiin, Fed käytti jälleen luotonhelpotuksia talouden vakauttamiseksi. 15. maaliskuuta 2020 Fed ilmoitti ostavansa 500 miljardia dollaria valtion velkasaneerauksia ja 200 miljardia dollaria MBS:itä.

Luottokevennyksen kritiikki

Kuten useimpien rahoituspolitiikkojen kohdalla, luoton helpottaminen saa monia kritiikkiä. Ne, jotka vastustavat luottohelpotuksen käyttöä likviditeettikeinona,. väittävät, että se luo omaisuuskuplia. Kun CE-politiikkaa toteutetaan, hinnat nousevat korko- ja osakemarkkinoilla, vaikka kriitikot sanovatkin, että nämä hinnat ovat keinotekoisia, koska ne nousevat vain keskuspankin väliintulon vuoksi.

Lisäksi kriitikot sanovat, että hintojen nousu auttaa vain niitä, jotka omistavat nämä varat; ihmiset, jotka ovat yleensä varakkaampia, koska he eivät tarjoa todellista hyötyä vähemmän onnekkaille. Tämä johtaa siis tuloeroihin,. mikä lisää kuilua rikkaiden ja köyhien välillä.

Kohokohdat

• Luottokevennys on epätavallinen rahapolitiikan väline, jonka avulla keskuspankit voivat ostaa tiettyjä omaisuuseriä.

• Nykyään kvantitatiivista keventämistä ja luottokeventämistä käytetään vaihtokelpoisina, mikä tarkoittaa ensisijaisesti keskuspankin omaisuuden ostoa kasvun vauhdittamiseksi.

• Samoin kuin määrällinen keventäminen, luoton helpottaminen eroaa jossain määrin siinä, että luoton helpottaminen keskittyy keskuspankin hallussa olevien varojen laatuun, kun taas QE keskittyy määrään.

• Federal Reserve käytti luotonhelpotuksia merkittävästi vuoden 2008 finanssikriisin aikana ja sen jälkeen sekä jälleen koronaviruspandemian aikana.

• Luottokevennyksen tavoitteena on vakauttaa lainamarkkinoita siten, että keskuspankki toimii viimeisenä ostajana tietyille velkapapereille.

UKK

Mikä oli Fed:n rahoituskriisissä ostamien varojen arvo?

Finanssikriisin aikana ja sen jälkeen Fed osti yli 3 biljoonaa dollaria omaisuutta, minkä seurauksena sen tase oli noin 4,5 biljoonaa dollaria.

Onko määrällinen keventäminen sama asia kuin rahan painaminen?

Määrällinen keventäminen ei ole sama asia kuin rahan painaminen. QE parantaa talouden likviditeettiä ja johtaa inflaatioon, mitä tapahtuu, kun hallitus tulostaa rahaa. Mutta QE sisältää omaisuuden oston, eikä uutta rahaa tulosteta.

Mitä tapahtuu, kun määrällinen keventäminen päättyy?

Kun määrällinen keventäminen päättyy, keskuspankki ei enää osta rahoitusomaisuutta. Talouskasvu hidastuu, korot nousevat ja joukkolainojen hinnat laskevat.

Lisääkö QE rahan tarjontaa?

QE lisää rahan tarjontaa, mutta ei samalla tavalla kuin rahan painaminen. QE ei johda siihen, että rahajärjestelmän kautta kiertää lisää kolikoita tai seteleitä, vaan rahan tarjonta lisääntyy siten, että likviditeetti paranee ja varannot kasvavat.