Złagodzenie kredytu

Co to jest łagodzenie kredytu?

Łagodzenie akcji kredytowej to grupa niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej wykorzystywanych przez banki centralne w celu ułatwienia dostępu do kredytu i płynności w czasach napięć finansowych. Złagodzenie kredytu ma miejsce, gdy banki centralne kupują aktywa, takie jak obligacje rządowe.

Złagodzenie kredytu ma na celu zwiększenie środków dostępnych dla instytucji finansowych w stresujących czasach.

Zrozumienie luzowania kredytu

Rezerwa Federalna jest odpowiedzialna za politykę pieniężną kraju i prowadzi politykę pieniężną za pomocą trzech podstawowych narzędzi: ustalania wymogu rezerwy, stopy dyskontowej i prowadzenia operacji otwartego rynku. W zależności od tego, czy polityka pieniężna ma być ekspansywna (przyspieszony wzrost) czy kurcząca (powolny wzrost), określi kierunek wykorzystania każdego z tych narzędzi.

Fed korzysta również z wielu innych narzędzi do prowadzenia polityki pieniężnej, gdy tradycyjne narzędzia polityki pieniężnej nie wystarczą i gospodarka wymaga dalszego stymulowania lub kurczenia. Jednym z nich jest złagodzenie kredytu. Złagodzenie kredytów pociąga za sobą rozszerzenie strony aktywów bilansu Rezerwy Federalnej. Ta koncentracja na aktywach odróżnia luzowanie kredytu od innych niekonwencjonalnych narzędzi polityki pieniężnej, chociaż kilka z tych metod wiąże się z rozszerzeniem bilansu banku centralnego.

W odpowiedzi na Wielką Recesję Rezerwa Federalna zaangażowała się w złagodzenie akcji kredytowej, kupując duże sumy obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Od 2006 do 2016 roku bilans Fedu wzrósł z 0,89 biliona dolarów do 4,5 biliona dolarów. Wraz ze wzrostem płynności sektora bankowego spadły stopy procentowe, co sprawiło, że pieniądze dla instytucji stały się tańsze. Poluzowanie akcji kredytowej na dużą skalę przez Fed ostatecznie położyło kres katastrofie bankowej.

Fed zaczął ponownie angażować się w łagodzenie akcji kredytowej w 2020 r. podczas pandemii COVID-19, w której bilans wzrósł z 4,2 bln USD w 2020 r. do 8,9 bln USD w 2022 r.

Łagodzenie kredytów ma również na celu ustabilizowanie cen aktywów i zmniejszenie zmienności. Gdy Rezerwa Federalna rozpoczęła łagodzenie akcji kredytowej podczas kryzysu finansowego, załamanie na rynku akcji ustabilizowało się, a zmienność cen spadła.

Złagodzenie kredytu a luzowanie ilościowe

Poluzowanie ilościowe (QE) to forma niekonwencjonalnej polityki pieniężnej, w ramach której bank centralny kupuje długoterminowe papiery wartościowe z otwartego rynku w celu zwiększenia podaży pieniądza oraz zachęcenia do udzielania kredytów i inwestycji. Kupowanie tych papierów wartościowych dodaje gospodarce nowe pieniądze, a także służy obniżeniu stóp procentowych poprzez licytację papierów wartościowych o stałym dochodzie. Rozszerza także bilans banku centralnego.

luzowanie kredytu jest często używane jako synonim luzowania ilościowego ; jednak Ben Bernanke,. znany ekspert w dziedzinie polityki pieniężnej i były przewodniczący Rezerwy Federalnej, wyraźnie rozróżnia luzowanie ilościowe i luzowanie kredytów.

bilansu banku centralnego ; jednak w czystym reżimie QE, celem polityki jest ilość rezerw bankowych,. które są pasywami banku centralnego; struktura kredytów i papierów wartościowych po stronie aktywów bilansu banku centralnego jest incydentalna." Bernanke wskazuje również, że luzowanie kredytowe koncentruje się na „mieszance kredytów i papierów wartościowych” posiadanych przez bank centralny.

Pomimo tej semantyki, nawet Bernanke przyznaje, że różnica między tymi dwoma podejściami „nie odzwierciedla żadnej różnicy zdań doktrynalnych”. Ekonomiści i media w dużej mierze zlekceważyli rozróżnienie między tymi dwoma terminami, nazywając wszelkie wysiłki banku centralnego zmierzające do zakupu aktywów i zawyżenia swojego bilansu jako luzowania ilościowego.

luzowanie ilościowe, tradycyjnie jednak, odnosi się do zwiększania rezerw bankowych, w przeciwieństwie do aktywów bankowych, jak to zrobił Bank Japonii w 2001 roku.

Złagodzenie kredytu i kryzys finansowy

W czasie kryzysu finansowego z 2008 r. tradycyjne narzędzia polityki pieniężnej Fedu nie wystarczyły, aby odwrócić gospodarkę. Fed musiał uciec się do luzowania kredytów, aby zapewnić rynkom finansowym dalszą płynność i stabilność.

Fed uchwalił cztery rundy luzowania kredytów w latach 2008-2014. Pierwsza runda luzowania kredytów rozpoczęła się 25 listopada 2008 r., kiedy Fed zakupił 100 milionów dolarów w bezpośrednich zobowiązaniach przedsiębiorstw sponsorowanych przez rząd (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac i Federal Home Loan Banks. Kupił również papiery MBS o wartości 500 milionów dolarów. Do 2010 roku Fed zakupił papiery MBS o wartości 1,25 biliona dolarów i obligacje skarbowe o wartości ponad 700 miliardów dolarów.

3 listopada 2010 r. Fed ogłosił drugą fazę luzowania kredytów, w ramach której kupi obligacje skarbowe o wartości 600 miliardów dolarów. Po drugiej rundzie luzowania kredytów, a przed trzecią, Fed kupił papiery skarbowe o wartości 400 miliardów dolarów.

Analitycy finansowi i ekonomiści uważają, że luzowanie kredytowe osiągnęło niektóre z zamierzonych celów, takich jak zapewnienie płynności rynkom i usunięcie toksycznych aktywów z bilansów banków, ale również nie udało się osiągnąć wielu celów, takich jak tworzenie baniek aktywów.

13 września 2012 r. Fed ogłosił trzecią rundę luzowania kredytów, która pozwoliłaby na zakup 40 miliardów dolarów MBS każdego miesiąca. W połączeniu z działaniami Fed polegającymi na wydłużeniu średniego terminu zapadalności jego zasobów i reinwestowaniu spłat kapitału z tytułu długu agencyjnego i agencyjnych MBS w agencyjne MBS, zwiększyłaby się płynność o 85 miliardów dolarów miesięcznie.

12 grudnia 2012 r. Fed ogłosił ostatnią fazę luzowania kredytów. Fed będzie kupował papiery MBS po 40 miliardów dolarów miesięcznie, a obligacje skarbowe po 45 miliardów dolarów miesięcznie. 18 grudnia 2013 r. Fed ogłosił, że jego program zakupów będzie zwalniał, ponieważ jego cele gospodarcze zostały już osiągnięte . Zamiast kupować 40 miliardów dolarów MBS miesięcznie, kupowałby 35 miliardów dolarów. Zamiast kupować obligacje skarbowe za 45 miliardów dolarów miesięcznie, kupowałaby teraz 40 miliardów dolarów.

Pod koniec programu luzowania kredytów przez Fed w 2014 r. bilans Fedu wzrósł z 900 miliardów dolarów przed programem do 4,5 biliona dolarów.

Złagodzenie kredytu i pandemia COVID-19

W 2020 r., kiedy koronawirus uderzył w świat, a większość krajów została zablokowana, Fed ponownie wykorzystał luzowanie kredytów, aby ustabilizować gospodarkę. 15 marca 2020 r. Fed ogłosił, że kupi obligacje skarbowe o wartości 500 miliardów dolarów i obligacje MBS o wartości 200 miliardów dolarów.

Krytyka luzowania kredytu

Podobnie jak w przypadku większości polityk finansowych, luzowanie kredytów ma wielu krytyków. Ci, którzy sprzeciwiają się wykorzystywaniu luzowania kredytów jako środka płynności,. twierdzą, że tworzy ono bańki spekulacyjne. Kiedy wprowadzana jest polityka CE, ceny na rynkach instrumentów o stałym dochodzie i akcji rosną, choć krytycy twierdzą, że są to ceny sztuczne, ponieważ rosną tylko z powodu interwencji banku centralnego.

Co więcej, krytycy twierdzą, że podwyżki cen pomagają tylko tym, którzy posiadają te aktywa; ludzie, którzy wydają się być bogatsi, nie przynosząc żadnych realnych korzyści tym, którzy mają mniej szczęścia. Prowadzi to zatem do nierówności dochodów,. powiększającej przepaść między bogatymi a biednymi.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

Łagodzenie kredytu to niekonwencjonalne narzędzie polityki pieniężnej, pozwalające bankom centralnym na zakup określonych aktywów.
Dzisiaj luzowanie ilościowe i luzowanie kredytu są używane zamiennie, odnosząc się przede wszystkim do zakupu aktywów przez bank centralny w celu stymulowania wzrostu.
Podobnie jak w przypadku luzowania ilościowego, luzowanie kredytowe różni się nieco tym, że luzowanie kredytowe koncentruje się na jakości posiadanych aktywów banku centralnego, podczas gdy QE skupia się na ilości.
Rezerwa Federalna w znacznym stopniu wykorzystała łagodzenie akcji kredytowej podczas kryzysu finansowego w 2008 r. i później, a także ponownie podczas pandemii koronawirusa.
Celem złagodzenia akcji kredytowej jest ustabilizowanie rynków kredytowych poprzez pełnienie przez bank centralny roli nabywcy w ostateczności niektórych dłużnych papierów wartościowych.

FAQ

Jaka była wartość aktywów kupionych przez Fed podczas kryzysu finansowego?

W trakcie kryzysu finansowego i po nim Fed nabył aktywa o wartości ponad 3 biliony dolarów, co spowodowało, że jego bilans osiągnął około 4,5 biliona dolarów.

Czy łagodzenie ilościowe jest tym samym, co drukowanie pieniędzy?

Luzowanie ilościowe to nie to samo, co drukowanie pieniędzy. QE poprawia płynność gospodarki, co wiąże się z ryzykiem doprowadzenia do inflacji, co ma miejsce, gdy rząd drukuje pieniądze. Ale QE wiąże się z zakupem aktywów i żadne nowe pieniądze nie są drukowane.

Co się dzieje, gdy luzowanie ilościowe się kończy?

Kiedy luzowanie ilościowe się kończy, bank centralny nie kupuje już aktywów finansowych. Obserwuje się spowolnienie wzrostu gospodarczego, wzrost stóp procentowych i spadek cen obligacji.

Czy QE zwiększa podaż pieniądza?

QE zwiększa podaż pieniądza, ale nie w taki sposób, jak drukowanie pieniędzy. QE nie powoduje, że w systemie monetarnym krąży więcej monet lub banknotów, ale raczej zwiększa się podaż pieniądza dzięki poprawie płynności i zwiększeniu rezerw.