Facilidade de crédito
O que é flexibilização de crédito?
A flexibilização de crédito é um grupo de ferramentas de política monetária não convencionais usadas pelos bancos centrais para tornar o crédito e a liquidez mais prontamente disponíveis em tempos de estresse financeiro. A flexibilização do crédito acontece quando os bancos centrais compram ativos, como títulos do governo.
A flexibilização de crédito visa aumentar os recursos disponíveis para as instituições financeiras em momentos de estresse.
Entendendo a flexibilização de crédito
O Federal Reserve é responsável pela política monetária de um país e conduz a política monetária por meio de três ferramentas principais: estabelecer o compulsório, a taxa de desconto e realizar operações de mercado aberto. Dependendo se a política monetária precisa ou não ser expansionista (estímulo ao crescimento) ou contracionista (crescimento lento) determinará a direção de uso de cada uma dessas ferramentas.
O Fed também usa uma série de outras ferramentas para conduzir a política monetária quando as ferramentas tradicionais de política monetária não são suficientes e a economia precisa ser estimulada ou contraída ainda mais. Uma delas é a flexibilização do crédito. A flexibilização do crédito implica uma expansão do lado ativo do balanço do Federal Reserve. Esse foco em ativos diferencia a flexibilização de crédito de outras ferramentas não convencionais de política monetária, embora vários desses métodos envolvam a expansão do balanço do banco central.
Em resposta à Grande Recessão, o Federal Reserve se envolveu em flexibilização de crédito comprando grandes somas de títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas (MBS). De 2006 a 2016, o balanço do Fed cresceu de US$ 0,89 trilhões para US$ 4,5 trilhões. Com o aumento da liquidez para o setor bancário, as taxas de juros caíram, tornando o dinheiro mais barato para as instituições. A flexibilização do crédito em larga escala pelo Fed acabou por interromper o desastre bancário.
O Fed começou a flexibilizar o crédito novamente em 2020 durante a pandemia do COVID-19, que viu o balanço patrimonial aumentar de US$ 4,2 trilhões em 2020 para US$ 8,9 trilhões em 2022.
A flexibilização do crédito também tenta estabilizar os preços dos ativos e reduzir a volatilidade. Uma vez que o Federal Reserve começou a flexibilizar o crédito durante a crise financeira, o colapso do mercado de ações se estabilizou e a volatilidade dos preços caiu.
Afrouxamento de crédito vs. Afrouxamento quantitativo
títulos de longo prazo do mercado aberto para aumentar a oferta de moeda e incentivar empréstimos e investimentos. A compra desses títulos adiciona dinheiro novo à economia e também serve para baixar as taxas de juros ao oferecer títulos de renda fixa. Também expande o balanço do banco central.
A flexibilização de crédito é freqüentemente usada como sinônimo de flexibilização quantitativa ; no entanto, Ben Bernanke,. o renomado especialista em política monetária e ex-presidente do Federal Reserve, traça uma nítida distinção entre flexibilização quantitativa e flexibilização de crédito.
balanço do banco central ; no entanto, em um regime de QE puro, o foco da política é a quantidade de reservas bancárias,. que são passivos do banco central; a composição de empréstimos e títulos no lado do ativo do balanço do banco central é incidental." Bernanke também aponta que a flexibilização do crédito se concentra no "mix de empréstimos e títulos" detidos por um banco central.
Apesar dessa semântica, até Bernanke admite que a diferença nas duas abordagens "não reflete nenhuma divergência doutrinária". Economistas e a mídia desconsideraram amplamente a distinção entre os dois termos, apelidando qualquer esforço de um banco central para comprar ativos e inflar seu balanço como flexibilização quantitativa.
QE, tradicionalmente falando, no entanto, refere-se ao aumento das reservas bancárias em oposição aos ativos bancários, como foi feito pelo Banco do Japão em 2001.
Facilidade de crédito e crise financeira
Durante a crise financeira de 2008, as ferramentas tradicionais de política monetária do Fed não foram suficientes para reverter a economia. O Fed teve que recorrer à flexibilização do crédito para trazer mais liquidez e estabilidade aos mercados financeiros.
O Fed promulgou quatro rodadas de flexibilização de crédito entre 2008 e 2014. A primeira rodada de flexibilização de crédito começou em 25 de novembro de 2008, com o Fed comprando US$ 100 milhões em obrigações diretas de empresas patrocinadas pelo governo (GSEs) relacionadas à habitação: Fannie Mae, Freddie Mac e os Bancos Federais de Crédito Imobiliário. Também comprou US$ 500 milhões em MBS. Em 2010, o Fed havia comprado US$ 1,25 trilhão em MBS e mais de US$ 700 bilhões em títulos do Tesouro.
Em 3 de novembro de 2010, o Fed anunciou sua segunda fase de flexibilização de crédito, onde compraria US$ 600 bilhões em títulos do Tesouro. Após a segunda rodada de flexibilização de crédito e antes da terceira, o Fed comprou mais US$ 400 bilhões em títulos do Tesouro.
Analistas financeiros e economistas acreditam que a flexibilização do crédito atingiu alguns de seus objetivos pretendidos, como trazer liquidez aos mercados e remover ativos tóxicos dos balanços dos bancos, mas também falhou em muitos de seus objetivos, como criar bolhas de ativos.
Em 13 de setembro de 2012, o Fed anunciou sua terceira rodada de flexibilização de crédito, que permitiria a compra de US$ 40 bilhões em MBSs todos os meses. Isso combinado com as atividades do Fed de estender o prazo médio de suas participações e reinvestir os pagamentos do principal na dívida da agência e MBS da agência na agência MBS aumentaria a liquidez em US$ 85 bilhões por mês.
Em 12 de dezembro de 2012, o Fed anunciou qual seria sua última fase de flexibilização de crédito. O Fed compraria MBSs à taxa de US$ 40 bilhões por mês e Treasuries à taxa de US$ 45 bilhões por mês. . Em vez de comprar $ 40 bilhões de MBSs por mês, estaria comprando $ 35 bilhões. Em vez de comprar títulos do Tesouro por US$ 45 bilhões por mês, agora estaria comprando US$ 40 bilhões.
No final do programa de flexibilização de crédito do Fed em 2014, o balanço patrimonial do Fed cresceu de US$ 900 bilhões antes do programa para US$ 4,5 trilhões.
flexibilização de crédito e a pandemia do COVID-19
Em 2020, quando o coronavírus atingiu o mundo e a maioria dos países entrou em quarentena, o Fed mais uma vez utilizou a flexibilização do crédito para estabilizar a economia. Em 15 de março de 2020, o Fed anunciou que compraria US$ 500 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 200 bilhões em MBSs.
Críticas à flexibilização do crédito
Tal como acontece com a maioria das políticas financeiras, a flexibilização do crédito vem com muitas críticas. Aqueles contra o uso da flexibilização do crédito como meio de liquidez argumentam que isso cria bolhas de ativos. Quando uma política de CE é implementada, os preços nos mercados de renda fixa e ações aumentam, embora os críticos digam que esses preços são artificiais, pois só aumentam devido à intervenção do banco central.
Além disso, os críticos dizem que os aumentos de preços só ajudam aqueles que possuem esses ativos; pessoas que tendem a ser mais ricas, não proporcionando nenhum benefício real para os menos afortunados. Isso, portanto, leva à desigualdade de renda,. ampliando o fosso entre ricos e pobres.
Destaques
A flexibilização do crédito é uma ferramenta de política monetária não convencional que permite que os bancos centrais comprem determinados ativos.
Hoje, flexibilização quantitativa e flexibilização de crédito são usados de forma intercambiável, referindo-se principalmente à compra de ativos de um banco central para estimular o crescimento.
Semelhante à flexibilização quantitativa, a flexibilização do crédito difere um pouco, pois a flexibilização do crédito se concentra na qualidade dos ativos do banco central mantidos, enquanto o QE analisa a quantidade.
O Federal Reserve usou a flexibilização do crédito significativamente durante a crise financeira de 2008 e depois, também novamente durante a pandemia de Coronavírus.
O objetivo da flexibilização do crédito é estabilizar os mercados de empréstimos, fazendo com que o banco central atue como comprador de último recurso para determinados títulos de dívida.
PERGUNTAS FREQUENTES
Qual foi o valor dos ativos que o Fed comprou na crise financeira?
Ao longo da crise financeira e depois, o Fed comprou mais de US$ 3 trilhões em ativos, que viram seu balanço atingir aproximadamente US$ 4,5 trilhões.
A flexibilização quantitativa é o mesmo que imprimir dinheiro?
A flexibilização quantitativa não é o mesmo que imprimir dinheiro. O QE melhora a liquidez na economia com o risco de levar à inflação, que é o que acontece quando um governo imprime dinheiro. Mas o QE envolve a compra de ativos e nenhum dinheiro novo é impresso.
O que acontece quando a flexibilização quantitativa termina?
Quando a flexibilização quantitativa termina, um banco central não compra mais ativos financeiros. Observa-se uma desaceleração do crescimento econômico, as taxas de juros aumentam e os preços dos títulos caem.
O QE aumenta a oferta de dinheiro?
O QE aumenta a oferta monetária, mas não da mesma forma que a impressão de dinheiro. QE não resulta em mais moedas ou notas circulando pelo sistema monetário, mas sim, a oferta de dinheiro aumenta à medida que a liquidez melhora e as reservas aumentam.
