Facilitación de crédito
驴Qu茅 es la relajaci贸n crediticia?
La flexibilizaci贸n crediticia es un grupo de herramientas de pol铆tica monetaria no convencionales que utilizan los bancos centrales para facilitar la disponibilidad de cr茅dito y liquidez en tiempos de tensi贸n financiera. La relajaci贸n crediticia ocurre cuando los bancos centrales compran activos como bonos del gobierno.
La flexibilizaci贸n crediticia tiene como objetivo aumentar los recursos disponibles para las instituciones financieras durante tiempos de tensi贸n.
Comprender la relajaci贸n crediticia
La Reserva Federal es responsable de la pol铆tica monetaria de un pa铆s y lleva a cabo la pol铆tica monetaria mediante tres herramientas principales: establecer el requisito de reserva, la tasa de descuento y realizar operaciones de mercado abierto. Dependiendo de si la pol铆tica monetaria debe ser o no expansiva (estimular el crecimiento) o contractiva (crecimiento lento) determinar谩 la direcci贸n en que se utilice cada una de estas herramientas.
La Fed tambi茅n utiliza una serie de otras herramientas para llevar a cabo la pol铆tica monetaria cuando las herramientas tradicionales de pol铆tica monetaria no son suficientes y la econom铆a necesita estimularse o contraerse a煤n m谩s. Uno de ellos es la relajaci贸n crediticia. La relajaci贸n crediticia implica una expansi贸n del lado de los activos del balance de la Reserva Federal. Este enfoque en los activos diferencia la relajaci贸n crediticia de otras herramientas de pol铆tica monetaria no convencionales, aunque varios de estos m茅todos implican la expansi贸n del balance del banco central.
En respuesta a la Gran Recesi贸n, la Reserva Federal se involucr贸 en la relajaci贸n crediticia mediante la compra de grandes sumas de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas (MBS). De 2006 a 2016, el balance de la Reserva Federal creci贸 de 0,89 billones de d贸lares a 4,5 billones de d贸lares. A medida que aument贸 la liquidez del sector bancario, las tasas de inter茅s cayeron, lo que abarat贸 el dinero para las instituciones. La relajaci贸n crediticia a gran escala por parte de la Fed finalmente detuvo el desastre bancario.
La Fed comenz贸 a participar en la relajaci贸n crediticia nuevamente en 2020 durante la pandemia de COVID-19, que vio aumentar el balance general de $ 4,2 billones en 2020 a $ 8,9 billones en 2022.
La relajaci贸n crediticia tambi茅n intenta estabilizar los precios de los activos y reducir la volatilidad. Una vez que la Reserva Federal comenz贸 su relajaci贸n crediticia durante la crisis financiera, el colapso del mercado de valores se estabiliz贸 y la volatilidad de los precios disminuy贸.
Flexibilizaci贸n crediticia frente a flexibilizaci贸n cuantitativa
La flexibilizaci贸n cuantitativa (QE) es una forma de pol铆tica monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a m谩s largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los pr茅stamos y la inversi贸n. La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la econom铆a y tambi茅n sirve para reducir las tasas de inter茅s al ofertar valores de renta fija. Tambi茅n ampl铆a el balance del banco central.
La flexibilizaci贸n crediticia se utiliza a menudo como sin贸nimo de flexibilizaci贸n cuantitativa ; sin embargo, Ben Bernanke,. el renombrado experto en pol铆tica monetaria y expresidente de la Reserva Federal, establece una clara distinci贸n entre expansi贸n cuantitativa y relajaci贸n crediticia.
"La flexibilizaci贸n del cr茅dito", comenta, "se parece a la flexibilizaci贸n cuantitativa en un aspecto: implica una expansi贸n del balance del banco central ; sin embargo, en un r茅gimen puro de QE, el foco de la pol铆tica es la cantidad de reservas bancarias,. que son pasivos del banco central; la composici贸n de los pr茅stamos y valores en el lado de los activos del balance del banco central es incidental". Bernanke tambi茅n se帽ala que la relajaci贸n crediticia se centra en "la combinaci贸n de pr茅stamos y valores" en poder de un banco central.
A pesar de esta sem谩ntica, incluso Bernanke admite que la diferencia en los dos enfoques "no refleja ning煤n desacuerdo doctrinal". Los economistas y los medios han ignorado en gran medida la distinci贸n entre los dos t茅rminos al denominar cualquier esfuerzo de un banco central para comprar activos e inflar su balance como flexibilizaci贸n cuantitativa.
Sin embargo, tradicionalmente la QE se refiere a aumentar las reservas bancarias en lugar de los activos bancarios, como hizo el Banco de Jap贸n en 2001.
Flexibilizaci贸n crediticia y la crisis financiera
Durante la crisis financiera de 2008, las herramientas tradicionales de pol铆tica monetaria de la Fed no fueron suficientes para cambiar la econom铆a. La Fed tuvo que recurrir a la relajaci贸n crediticia para aportar m谩s liquidez y estabilidad a los mercados financieros.
La Fed promulg贸 cuatro rondas de flexibilizaci贸n crediticia entre 2008 y 2014. La primera ronda de flexibilizaci贸n crediticia comenz贸 el 25 de noviembre de 2008, cuando la Fed compr贸 $100 millones en obligaciones directas de empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) relacionadas con la vivienda: Fannie Mae, Freddie Mac y los Bancos Federales de Pr茅stamos para la Vivienda. Tambi茅n compr贸 $ 500 millones de MBS. En 2010, la Fed hab铆a comprado $ 1,25 billones en MBS y m谩s de $ 700 mil millones en bonos del Tesoro.
El 3 de noviembre de 2010, la Fed anunci贸 su segunda fase de flexibilizaci贸n crediticia, en la que comprar铆a $ 600 mil millones en bonos del Tesoro. Despu茅s de la segunda ronda de flexibilizaci贸n crediticia y antes de la tercera, la Fed compr贸 $ 400 mil millones m谩s en bonos del Tesoro.
Los analistas financieros y los economistas creen que la flexibilizaci贸n del cr茅dito logr贸 algunos de los objetivos previstos, como traer liquidez a los mercados y eliminar los activos t贸xicos de los balances bancarios, pero tambi茅n fall贸 en muchos de sus objetivos, como crear burbujas de activos.
El 13 de septiembre de 2012, la Fed anunci贸 su tercera ronda de relajaci贸n crediticia, que permitir铆a la compra de $40 mil millones de MBS cada mes. Esto, combinado con las actividades de la Fed de extender el vencimiento promedio de sus tenencias y reinvertir los pagos de capital de la deuda de agencia y MBS de agencia en MBS de agencia, aumentar铆a la liquidez en $85 mil millones por mes.
El 12 de diciembre de 2012, la Fed anunci贸 lo que ser铆a su 煤ltima fase de relajaci贸n crediticia. La Fed comprar铆a MBS a una tasa de $40 mil millones por mes y bonos del Tesoro a una tasa de $45 mil millones por mes. El 18 de diciembre de 2013, la Fed anunci贸 que su programa de compra se desacelerar铆a ya que sus objetivos econ贸micos ya se hab铆an cumplido. . En lugar de comprar $40 mil millones de MBS por mes, estar铆a comprando $35 mil millones. En lugar de comprar bonos del Tesoro a $45 mil millones al mes, ahora estar铆a comprando $40 mil millones.
Al final del programa de flexibilizaci贸n crediticia de la Reserva Federal en 2014, el balance de la Reserva Federal creci贸 de $ 900 mil millones antes del programa a $ 4,5 billones.
Flexibilizaci贸n crediticia y la pandemia de COVID-19
En 2020, cuando el coronavirus golpe贸 al mundo y la mayor铆a de los pa铆ses se bloquearon, la Reserva Federal utiliz贸 una vez m谩s la relajaci贸n crediticia para estabilizar la econom铆a. El 15 de marzo de 2020, la Fed anunci贸 que comprar铆a $ 500 mil millones en bonos del Tesoro y $ 200 mil millones en MBS.
Cr铆ticas a la flexibilizaci贸n crediticia
Al igual que con la mayor铆a de las pol铆ticas financieras, la relajaci贸n crediticia tiene muchas cr铆ticas. Quienes se oponen al uso de la flexibilizaci贸n del cr茅dito como medio de liquidez argumentan que crea burbujas de activos. Cuando se implementa una pol铆tica de CE, los precios en los mercados de renta fija y de acciones aumentan, aunque los cr铆ticos dicen que estos precios son artificiales ya que solo aumentan debido a la intervenci贸n del banco central.
Adem谩s, los cr铆ticos dicen que los aumentos en los precios solo ayudan a quienes poseen estos activos; personas que tienden a ser m谩s ricas, al no proporcionar ning煤n beneficio real a los menos afortunados. Esto, por lo tanto, conduce a la desigualdad de ingresos,. ampliando la brecha entre ricos y pobres.
Reflejos
La flexibilizaci贸n del cr茅dito es una herramienta de pol铆tica monetaria no convencional que permite a los bancos centrales adquirir determinados activos.
Hoy en d铆a, la flexibilizaci贸n cuantitativa y la flexibilizaci贸n crediticia se usan indistintamente y se refieren principalmente a la compra de activos por parte de un banco central para estimular el crecimiento.
Al igual que la flexibilizaci贸n cuantitativa, la flexibilizaci贸n crediticia difiere un poco en que la flexibilizaci贸n crediticia se centra en la calidad de los activos del banco central, mientras que la expansi贸n cuantitativa se centra en la cantidad.
La Reserva Federal us贸 la relajaci贸n crediticia de manera significativa durante la crisis financiera de 2008 y despu茅s, as铆 como nuevamente durante la pandemia de coronavirus.
El objetivo de la flexibilizaci贸n del cr茅dito es estabilizar los mercados crediticios haciendo que el banco central act煤e como comprador de 煤ltimo recurso para ciertos t铆tulos de deuda.
PREGUNTAS M脕S FRECUENTES
驴Cu谩l fue el valor de los activos que compr贸 la Reserva Federal durante la crisis financiera?
En el transcurso de la crisis financiera y despu茅s, la Reserva Federal compr贸 m谩s de 3 billones de d贸lares en activos, lo que hizo que su balance alcanzara los 4,5 billones de d贸lares aproximadamente.
驴La flexibilizaci贸n cuantitativa es lo mismo que imprimir dinero?
La flexibilizaci贸n cuantitativa no es lo mismo que imprimir dinero. QE mejora la liquidez en la econom铆a con el riesgo de provocar inflaci贸n, que es lo que sucede cuando un gobierno imprime dinero. Pero QE implica la compra de activos y no se imprime dinero nuevo.
驴Qu茅 sucede cuando finaliza la flexibilizaci贸n cuantitativa?
Cuando finaliza la flexibilizaci贸n cuantitativa, un banco central ya no compra activos financieros. Se observa una desaceleraci贸n del crecimiento econ贸mico, aumentan las tasas de inter茅s y caen los precios de los bonos.
驴Aumenta la QE la oferta monetaria?
QE aumenta la oferta monetaria, pero no de la forma en que lo hace la impresi贸n de dinero. QE no da como resultado que circulen m谩s monedas o billetes a trav茅s del sistema monetario, sino que aumenta la oferta monetaria en la medida en que mejora la liquidez y aumentan las reservas.
