Kreditlockerung

Was ist Krediterleichterung?

Kreditlockerung ist eine Gruppe von unkonventionellen geldpolitischen Instrumenten, die von Zentralbanken eingesetzt werden, um Kredite und Liquidität in Zeiten finanzieller Spannungen leichter verfügbar zu machen. Die Kreditlockerung erfolgt, wenn Zentralbanken Vermögenswerte wie Staatsanleihen kaufen.

Die Kreditlockerung zielt darauf ab, die den Finanzinstituten in stressigen Zeiten zur Verfügung stehenden Ressourcen zu erhöhen.

Krediterleichterung verstehen

Die Federal Reserve ist für die Geldpolitik eines Landes verantwortlich und führt die Geldpolitik mit drei Hauptinstrumenten durch: Festlegung der Mindestreservepflicht, des Diskontsatzes und Durchführung von Offenmarktgeschäften. Je nachdem, ob die Geldpolitik expansiv (Wachstum ankurbeln) oder kontrahierend (langsames Wachstum) sein muss oder nicht, wird die Richtung bestimmt, in die jedes dieser Instrumente eingesetzt wird.

Die Fed verwendet auch eine Vielzahl anderer Instrumente zur Durchführung der Geldpolitik, wenn traditionelle geldpolitische Instrumente nicht ausreichen und die Wirtschaft weiter stimuliert oder kontrahiert werden muss. Eine davon ist die Krediterleichterung. Die Kreditlockerung zieht eine Ausweitung der Aktivseite der Bilanz der Federal Reserve nach sich. Dieser Fokus auf Vermögenswerte unterscheidet die Kreditlockerung von anderen unkonventionellen geldpolitischen Instrumenten, obwohl mehrere dieser Methoden die Ausweitung der Bilanz der Zentralbank beinhalten.

Als Reaktion auf die Große Rezession engagierte sich die Federal Reserve in der Kreditlockerung, indem sie große Summen von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) kaufte. Von 2006 bis 2016 wuchs die Bilanz der Fed von 0,89 Billionen Dollar auf 4,5 Billionen Dollar. Als die Liquidität für den Bankensektor zunahm, sanken die Zinssätze, wodurch das Geld für Institutionen billiger wurde. Die großangelegte Kreditlockerung der Fed setzte dem Bankendesaster schließlich ein Ende.

Die Fed begann 2020 während der COVID-19-Pandemie erneut mit der Kreditlockerung, bei der die Bilanzsumme von 4,2 Billionen US-Dollar im Jahr 2020 auf 8,9 Billionen US-Dollar im Jahr 2022 anstieg.

Die Kreditlockerung versucht auch, die Vermögenspreise zu stabilisieren und die Volatilität zu verringern. Als die Federal Reserve während der Finanzkrise mit der Kreditlockerung begann, stabilisierte sich der Zusammenbruch der Aktienmärkte und die Kursvolatilität ging zurück.

Kreditlockerung vs. quantitative Lockerung

Quantitative Lockerung (QE) ist eine Form der unkonventionellen Geldpolitik, bei der eine Zentralbank längerfristige Wertpapiere auf dem freien Markt kauft, um die Geldmenge zu erhöhen und die Kreditvergabe und Investitionen zu fördern. Der Kauf dieser Wertpapiere bringt neues Geld in die Wirtschaft und dient auch dazu, die Zinssätze zu senken, indem festverzinsliche Wertpapiere nach oben geboten werden. Es erweitert auch die Bilanz der Zentralbank.

Credit Easing wird oft synonym mit quantitativer Lockerung verwendet ; Ben Bernanke,. der renommierte Experte für Geldpolitik und ehemalige Vorsitzende der Federal Reserve, unterscheidet jedoch scharf zwischen quantitativer Lockerung und Kreditlockerung.

Bilanz der Zentralbank ; in einem reinen QE-Regime konzentriert sich die Politik jedoch auf die Höhe der Bankreserven,. die Verbindlichkeiten sind der Zentralbank; die Zusammensetzung der Kredite und Wertpapiere auf der Aktivseite der Bilanz der Zentralbank ist nebensächlich." Bernanke weist auch darauf hin, dass sich die Kreditlockerung auf „die Mischung aus Krediten und Wertpapieren“ konzentriert, die von einer Zentralbank gehalten werden.

Trotz dieser Semantik gibt sogar Bernanke zu, dass der Unterschied zwischen den beiden Ansätzen „keine lehrmäßige Meinungsverschiedenheit widerspiegelt“. Ökonomen und Medien haben die Unterscheidung zwischen den beiden Begriffen weitgehend außer Acht gelassen, indem sie jede Anstrengung einer Zentralbank, Vermögenswerte zu kaufen und ihre Bilanz aufzublähen, als quantitative Lockerung bezeichneten.

QE bezieht sich traditionell jedoch auf die Erhöhung der Bankreserven im Gegensatz zu Bankvermögen, wie es die Bank of Japan im Jahr 2001 tat.

Kreditlockerung und die Finanzkrise

Während der Finanzkrise 2008 reichten die traditionellen geldpolitischen Instrumente der Fed nicht aus, um die Wirtschaft umzukehren. Die Fed musste auf Kreditlockerungen zurückgreifen, um den Finanzmärkten weitere Liquidität und Stabilität zu verleihen.

Die Fed führte zwischen 2008 und 2014 vier Kreditlockerungsrunden durch. Die erste Kreditlockerungsrunde begann am 25. November 2008, als die Fed 100 Millionen Dollar an direkten Obligationen von wohnungsbezogenen staatlich geförderten Unternehmen (GSEs) erwarb: Fannie Mae, Freddie Mac und die Federal Home Loan Banks. Sie kaufte auch MBS im Wert von 500 Millionen US-Dollar. Bis 2010 hatte die Fed MBS im Wert von 1,25 Billionen US-Dollar und über 700 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen gekauft.

Am 3. November 2010 kündigte die Fed ihre zweite Phase der Kreditlockerung an, in der sie Staatsanleihen im Wert von 600 Milliarden Dollar kaufen würde. Nach der zweiten Kreditlockerungsrunde und vor der dritten kaufte die Fed weitere 400 Milliarden Dollar an Staatsanleihen.

Finanzanalysten und Ökonomen sind der Ansicht, dass die Kreditlockerung einige ihrer beabsichtigten Ziele erreicht hat, wie z. B. Liquidität in die Märkte zu bringen und toxische Vermögenswerte aus den Bankbilanzen zu entfernen, aber auch viele ihrer Ziele verfehlt hat, wie z. B. das Entstehen von Vermögensblasen.

Am 13. September 2012 kündigte die Fed ihre dritte Kreditlockerungsrunde an, die den monatlichen Kauf von MBS im Wert von 40 Milliarden US-Dollar ermöglichen würde. Zusammen mit den Aktivitäten der Fed, die durchschnittliche Laufzeit ihrer Bestände zu verlängern und Tilgungszahlungen auf Agency-Anleihen und Agency-MBS in Agency-MBS zu reinvestieren, würde dies die Liquidität um 85 Milliarden Dollar pro Monat erhöhen.

Am 12. Dezember 2012 kündigte die Fed ihre letzte Phase der Kreditlockerung an. Die Fed würde MBSs zu einer Rate von 40 Mrd. USD pro Monat und Staatsanleihen zu einer Rate von 45 Mrd. USD pro Monat kaufen. Am 18. Dezember 2013 gab die Fed bekannt, dass ihr Kaufprogramm verlangsamt werde, da ihre wirtschaftlichen Ziele nun erreicht seien . Anstatt 40 Milliarden US-Dollar MBS pro Monat zu kaufen, würde es 35 Milliarden US-Dollar kaufen. Anstatt Staatsanleihen für 45 Milliarden Dollar pro Monat zu kaufen, würde es jetzt 40 Milliarden Dollar kaufen.

Am Ende des Kreditlockerungsprogramms der Fed im Jahr 2014 wuchs die Bilanz der Fed von 900 Milliarden Dollar vor dem Programm auf 4,5 Billionen Dollar.

Kreditlockerung und die COVID-19-Pandemie

Im Jahr 2020, als das Coronavirus die Welt traf und die meisten Länder gesperrt wurden, nutzte die Fed erneut die Kreditlockerung, um die Wirtschaft zu stabilisieren. Am 15. März 2020 kündigte die Fed an, Staatsanleihen im Wert von 500 Milliarden US-Dollar und MBS im Wert von 200 Milliarden US-Dollar zu kaufen.

Kritik an der Kreditlockerung

Wie bei den meisten Finanzpolitiken gibt es auch bei der Kreditlockerung viele Kritiker. Diejenigen, die gegen die Kreditlockerung als Liquiditätsmittel sind,. argumentieren, dass dies Vermögensblasen schafft. Wenn eine CE-Politik umgesetzt wird, steigen die Preise an den Renten- und Aktienmärkten, obwohl Kritiker sagen, dass diese Preise künstlich sind, da sie nur aufgrund der Intervention der Zentralbank steigen.

Darüber hinaus sagen Kritiker, dass die Preiserhöhungen nur denen helfen, die diese Vermögenswerte besitzen; Menschen, die tendenziell wohlhabender sind, indem sie den weniger Glücklichen keinen wirklichen Nutzen bringen. Dies führt daher zu Einkommensungleichheit und vergrößert die Kluft zwischen Arm und Reich.

Höhepunkte

• Die Kreditlockerung ist ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument, das es den Zentralbanken ermöglicht, bestimmte Vermögenswerte zu kaufen.

• Heutzutage werden quantitative Lockerung und Kreditlockerung synonym verwendet und beziehen sich in erster Linie auf den Kauf von Vermögenswerten durch eine Zentralbank, um das Wachstum anzukurbeln.

• Ähnlich wie bei der quantitativen Lockerung unterscheidet sich die Kreditlockerung etwas darin, dass sich die Kreditlockerung auf die Qualität der gehaltenen Vermögenswerte der Zentralbank konzentriert, während QE auf die Quantität schaut.

• Die Federal Reserve hat die Kreditlockerung während der Finanzkrise 2008 und danach sowie erneut während der Coronavirus-Pandemie erheblich genutzt.

• Das Ziel der Kreditlockerung besteht darin, die Kreditmärkte zu stabilisieren, indem die Zentralbank als Käufer letzter Instanz für bestimmte Schuldtitel fungiert.

FAQ

Wie hoch war der Wert der Vermögenswerte, die die Fed in der Finanzkrise gekauft hat?

Im Verlauf der Finanzkrise und danach kaufte die Fed Vermögenswerte im Wert von über 3 Billionen US-Dollar, wodurch ihre Bilanz etwa 4,5 Billionen US-Dollar erreichte.

Ist quantitative Lockerung dasselbe wie Gelddrucken?

Quantitative Lockerung ist nicht dasselbe wie Gelddrucken. QE verbessert die Liquidität in der Wirtschaft mit dem Risiko, zu Inflation zu führen, was passiert, wenn eine Regierung Geld druckt. Aber QE beinhaltet den Kauf von Vermögenswerten und es wird kein neues Geld gedruckt.

Was passiert, wenn die quantitative Lockerung endet?

Wenn die quantitative Lockerung endet, kauft eine Zentralbank keine finanziellen Vermögenswerte mehr. Eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums ist zu beobachten, die Zinssätze steigen und die Anleihekurse fallen.

Erhöht QE die Geldmenge?

QE erhöht zwar die Geldmenge, aber nicht so, wie es das Drucken von Geld tut. QE führt nicht dazu, dass mehr Münzen oder Scheine durch das Geldsystem zirkulieren, sondern die Geldmenge steigt, indem sich die Liquidität verbessert und die Reserven zunehmen.