Agevolazione del credito
Che cos'è l'allentamento del credito?
L'allentamento del credito è un gruppo di strumenti di politica monetaria non convenzionali utilizzati dalle banche centrali per rendere più prontamente disponibili credito e liquidità in periodi di stress finanziario. L'allentamento del credito si verifica quando le banche centrali acquistano attività come i titoli di stato.
L'allentamento del credito mira ad aumentare le risorse disponibili per le istituzioni finanziarie durante i periodi di stress.
Capire l'allentamento del credito
La Federal Reserve è responsabile della politica monetaria di un paese e conduce la politica monetaria mediante tre strumenti principali: fissare l'obbligo di riserva, il tasso di sconto e condurre operazioni di mercato aperto. A seconda che la politica monetaria debba essere o meno espansiva (crescita stimolante) o restrittiva (crescita lenta), determinerà la direzione in cui viene utilizzato ciascuno di questi strumenti.
La Fed utilizza anche una serie di altri strumenti per condurre la politica monetaria quando gli strumenti tradizionali di politica monetaria non sono sufficienti e l'economia deve essere ulteriormente stimolata o contratta. Uno di questi è l'allentamento del credito. L'allentamento del credito comporta un'espansione del lato attivo del bilancio della Federal Reserve. Questa focalizzazione sulle attività differenzia l'allentamento del credito da altri strumenti di politica monetaria non convenzionali, sebbene molti di questi metodi comportino l'espansione del bilancio della banca centrale.
In risposta alla Grande Recessione, la Federal Reserve si è impegnata in un allentamento del credito acquistando ingenti somme di titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca (MBS). Dal 2006 al 2016, il bilancio della Fed è cresciuto da $ 0,89 trilioni a $ 4,5 trilioni. Con l'aumento della liquidità nel settore bancario, i tassi di interesse sono diminuiti, rendendo il denaro più conveniente per le istituzioni. L'allentamento del credito su larga scala da parte della Fed alla fine ha posto fine al disastro bancario.
La Fed ha ricominciato a impegnarsi nell'allentamento del credito nel 2020 durante la pandemia di COVID-19, che ha visto il bilancio aumentare da $ 4,2 trilioni nel 2020 a $ 8,9 trilioni nel 2022.
L'allentamento del credito tenta anche di stabilizzare i prezzi delle attività e ridurre la volatilità . Una volta che la Federal Reserve ha iniziato il suo allentamento del credito durante la crisi finanziaria, il crollo del mercato azionario si è stabilizzato e la volatilità dei prezzi è diminuita.
Agevolazione creditizia vs. facilitazione quantitativa
Il Quantitative Easing (QE) è una forma di politica monetaria non convenzionale in cui una banca centrale acquista titoli a più lungo termine dal mercato aperto al fine di aumentare l'offerta di moneta e incoraggiare prestiti e investimenti. L'acquisto di questi titoli aggiunge nuovo denaro all'economia e serve anche ad abbassare i tassi di interesse offrendo titoli a reddito fisso. Amplia anche il bilancio della banca centrale.
L'allentamento creditizio è spesso usato come sinonimo di allentamento quantitativo ; tuttavia, Ben Bernanke,. il famoso esperto di politica monetaria ed ex presidente della Federal Reserve, traccia una netta distinzione tra allentamento quantitativo e allentamento creditizio.
"Il credit easing", osserva, "assomiglia sotto un aspetto al quantitative easing: implica un'espansione del bilancio della banca centrale ; tuttavia, in un puro regime di QE, il fulcro della politica è la quantità di riserve bancarie,. che sono passività della banca centrale; la composizione dei prestiti e dei titoli sul lato attivo del bilancio della banca centrale è incidentale." Bernanke sottolinea anche che l'allentamento del credito si concentra sul "mix di prestiti e titoli" detenuti da una banca centrale.
Nonostante questa semantica, anche Bernanke ammette che la differenza tra i due approcci "non riflette alcun disaccordo dottrinale". Gli economisti ei media hanno in gran parte ignorato la distinzione tra i due termini soprannominando qualsiasi sforzo di una banca centrale per acquistare attività e gonfiare il proprio bilancio come allentamento quantitativo.
Il QE, tradizionalmente parlando, tuttavia, si riferisce all'aumento delle riserve bancarie rispetto alle attività bancarie, come è stato fatto dalla Bank of Japan nel 2001.
Agevolazione del credito e crisi finanziaria
Durante la crisi finanziaria del 2008, i tradizionali strumenti di politica monetaria della Fed non sono stati sufficienti per dare una svolta all'economia. La Fed ha dovuto ricorrere all'allentamento del credito per portare ulteriore liquidità e stabilità ai mercati finanziari.
La Fed ha promulgato quattro round di allentamento del credito tra il 2008 e il 2014. Il primo round di allentamento del credito è iniziato il 25 novembre 2008, con la Fed che ha acquistato 100 milioni di dollari negli obblighi diretti delle imprese sponsorizzate dal governo (GSE) legate all'edilizia abitativa: Fannie Mae, Freddie Mac e le banche federali per i mutui per la casa. Ha anche acquistato $ 500 milioni di MBS. Entro il 2010, la Fed aveva acquistato $ 1,25 trilioni di MBS e oltre $ 700 miliardi di Treasury.
Il 3 novembre 2010, la Fed ha annunciato la sua seconda fase di allentamento del credito, in cui avrebbe acquistato $ 600 miliardi di Treasury. Dopo il secondo round di allentamento del credito e prima del terzo, la Fed ha acquistato $ 400 miliardi in più di Treasury.
Gli analisti finanziari e gli economisti ritengono che l'allentamento del credito abbia raggiunto alcuni dei suoi obiettivi prefissati, come portare liquidità ai mercati e rimuovere le attività tossiche dai bilanci delle banche, ma ha anche mancato molti dei suoi obiettivi, come la creazione di bolle patrimoniali.
Il 13 settembre 2012, la Fed ha annunciato il suo terzo round di allentamento del credito, che avrebbe consentito l'acquisto di $ 40 miliardi di MBS ogni mese. Ciò, combinato con le attività della Fed di estendere la scadenza media delle sue partecipazioni e di reinvestire i pagamenti del capitale sul debito di agenzia e MBS di agenzia in MBS di agenzia aumenterebbe la liquidità di $ 85 miliardi al mese.
Il 12 dicembre 2012, la Fed ha annunciato quella che sarebbe stata la sua ultima fase di allentamento del credito. La Fed comprerebbe MBS al tasso di $ 40 miliardi al mese e Treasury al tasso di $ 45 miliardi al mese. Il 18 dicembre 2013, la Fed ha annunciato che il suo programma di acquisto sarebbe rallentato poiché i suoi obiettivi economici erano stati raggiunti . Invece di acquistare $ 40 miliardi di MBS al mese, comprerebbe $ 35 miliardi. Invece di acquistare Treasury a $ 45 miliardi al mese, ora comprerebbe $ 40 miliardi.
Alla fine del programma di allentamento del credito della Fed nel 2014, il bilancio della Fed è cresciuto da $ 900 miliardi prima del programma a $ 4,5 trilioni.
Agevolazione creditizia e pandemia COVID-19
Nel 2020, quando il Coronavirus ha colpito il mondo e la maggior parte dei paesi è entrata in lockdown, la Fed ha utilizzato ancora una volta l'allentamento del credito per stabilizzare l'economia. Il 15 marzo 2020, la Fed ha annunciato che avrebbe acquistato $ 500 miliardi in Treasury e $ 200 miliardi in MBS.
Critiche all'allentamento del credito
Come con la maggior parte delle politiche finanziarie, l'allentamento del credito presenta molte critiche. Coloro che sono contrari all'utilizzo dell'allentamento del credito come mezzo di liquidità sostengono che crea bolle patrimoniali. Quando viene implementata una politica CE, i prezzi nel reddito fisso e nei mercati azionari aumentano, anche se i critici affermano che questi prezzi sono artificiali poiché aumentano solo a causa dell'intervento della banca centrale.
Inoltre, i critici affermano che gli aumenti dei prezzi aiutano solo coloro che possiedono questi asset; persone che tendono ad essere più ricche, non fornendo alcun beneficio reale a chi è meno fortunato. Questo, quindi, porta alla disuguaglianza di reddito,. allargando il divario tra ricchi e poveri.
Mette in risalto
L'allentamento creditizio è uno strumento di politica monetaria non convenzionale che consente alle banche centrali di acquistare determinate attività .
Oggi, quantitative easing e credit easing sono usati in modo intercambiabile, riferendosi principalmente all'acquisto di attività da parte di una banca centrale per stimolare la crescita.
Simile al quantitative easing, il credit easing differisce in qualche modo in quanto il credit easing si concentra sulla qualità delle attività delle banche centrali detenute mentre il QE guarda alla quantità .
La Federal Reserve ha utilizzato in modo significativo l'allentamento del credito durante la crisi finanziaria del 2008 e dopo, anche durante la pandemia di Coronavirus.
L'obiettivo dell'allentamento del credito è stabilizzare i mercati dei prestiti facendo in modo che la banca centrale agisca come acquirente di ultima istanza per determinati titoli di debito.
FAQ
Qual è stato il valore degli asset acquistati dalla Fed durante la crisi finanziaria?
Nel corso della crisi finanziaria e dopo, la Fed ha acquistato asset per oltre 3 trilioni di dollari, il che ha visto il suo bilancio raggiungere circa 4,5 trilioni di dollari.
L'allentamento quantitativo è lo stesso della stampa di denaro?
Il quantitative easing non è la stessa cosa della stampa di denaro. Il QE migliora la liquidità nell'economia con il rischio di portare all'inflazione, che è ciò che accade quando un governo stampa denaro. Ma il QE comporta l'acquisto di asset e non viene stampato nuovo denaro.
Cosa succede quando finisce il Quantitative Easing?
Al termine del quantitative easing, una banca centrale non acquista più attività finanziarie. Si assiste a un rallentamento della crescita economica, a un aumento dei tassi di interesse ea un calo dei prezzi delle obbligazioni.
Il QE aumenta l'offerta di denaro?
Il QE aumenta l'offerta di moneta, ma non nel modo in cui fa la stampa di moneta. Il QE non si traduce in più monete o banconote che circolano attraverso il sistema monetario, ma piuttosto, l'offerta di moneta aumenta in quanto la liquidità migliora e le riserve aumentano.
