الفداء الاستثنائي
ما هو الفداء الاستثنائي؟
الاسترداد غير العادي هو شرط يمنح مُصدر السندات الحق في استدعاء سنداته بسبب حدث غير عادي ، مثل الكارثة التي تؤثر على مصدر إيرادات السند. يجب تحديد ميزة الاسترداد غير العادية في بيان طرح السند.
فهم الخلاص الاستثنائي
يعني الاسترداد غير العادي أن المُصدر يسترد السند على قدم المساواة قبل استحقاق السند بسبب ظروف غير عادية تؤثر على مصدر الإيرادات. يمكن أن تكون بنود الأحداث غير العادية إلزامية أو اختيارية ، مما يعني أن الحدث المحفز يمكن أن يطلب من الشركة استرداد السندات أو منح الشركة خيار القيام بذلك. يجب تحديد شروط الاسترداد غير العادي في بيان طرح السند.
من الظروف الشائعة التي يمكن بموجبها استدعاء السند هو انخفاض أسعار الفائدة ، والذي من شأنه أن يسمح للمُصدر بإعادة التمويل عن طريق إصدار سندات جديدة بسعر أقل. يمكن استخدام هذا الحكم أيضًا للتقاعد من سندات عائدات الرهن العقاري للأسرة الواحدة أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري عندما يقوم عدد كبير من مالكي المنازل بإعادة تمويل رهونهم العقارية. أمثلة على السندات ذات ميزات الاسترداد غير العادية هي روابط المياه والصرف الصحي ، وسندات الإسكان ، وبناء روابط أمريكا (BABs).
توجد أحكام الاسترداد غير العادية في بعض سندات البلدية. أحد أنواع السندات البلدية هو سند الإيرادات ، والذي يتم سداده من الإيرادات المتأتية من المشروع الذي يموله. على سبيل المثال ، قد يتم إصدار سند إيرادات لتمويل مطار ، مع الإيرادات المتولدة من رسوم البوابة والرسوم والضرائب المستخدمة لخدمة الدين. ومع ذلك ، إذا أثر حدث سلبي على قدرة المطار على تحقيق إيرادات ، فيمكن للمُصدر اختيار تفعيل شرط الاسترداد غير العادي.
يتم ممارسة الاسترداد غير العادي ، الذي يُطلق عليه أيضًا الاتصال الاستثنائي ، بشكل شائع إذا:
لا يتم إنفاق عائدات السندات على النحو المبين
يتم استخدام عائدات السندات بطريقة تؤثر على الوضع الضريبي للفائدة المكتسبة
كارثة تؤثر على المشروع الذي يتم تمويله
بناء روابط أمريكا (BABs)
تم إصدار BABs في عام 2010 كطريقة لمساعدة البلديات في الحفاظ على ملاءتها خلال الركود الاقتصادي. عرضت الحكومة على مصدري السندات وحامليها دعمًا بنسبة 35٪ من مدفوعات الفائدة عبر ائتمانات ضريبية ، مما قلل من تكاليف اقتراض المُصدر والمسؤولية الضريبية لحامل السندات. إذا أخفقت الحكومة الفيدرالية في دفع 35٪ المتعهد بها من مدفوعات فوائد المُصدر أو خفضت الدعم ، يمكن تفعيل شرط الاسترداد الاستثنائي ويمكن استرداد السندات في أي وقت.
في الواقع ، عندما خفضت الحكومة الدعم من 35٪ إلى 28٪ ، تصرف بعض المُصدرين على الفور واستدعوا سندات الكوبون المرتفعة واستبدلوها بسندات جديدة صدرت بسعر أقل .
استرداد غير عادي مقابل المكالمات العادية
يتم جدولة مكالمة عادية أو ثابتة ويمكن أن يمارسها المصدر إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى مستوى يجعل إعادة تمويل السندات مفيدة مالياً للمصدر. يسرد مؤشر الثقة تاريخ المكالمة أو التواريخ التي يمكن للمصدر فيها استرداد السندات. لا يمكن استرداد السندات قبل هذه التواريخ.
من ناحية أخرى ، فإن الاسترداد غير العادي هو خيار شراء يمنح المصدر الحق ، ولكن ليس الالتزام ، لاستدعاء السندات عند حدوث أحداث استهلالية. تقاعد السندات غير مجدول ولا يمكن استدعاؤه إلا كنتيجة لحدث كارثي قابل للتصديق ، عادة قبل الانتهاء من المشروع.
يسلط الضوء
يعني الاسترداد غير العادي أن المُصدر يمكنه استرداد السند على قدم المساواة قبل استحقاق السند.
الاسترداد غير العادي هو شرط يمنح مُصدر السندات الحق في إعادة استدعاء السندات بسبب حدث غير عادي ، مثل الكارثة التي تؤثر على مصدر إيرادات السندات.
الاسترداد غير العادي ، الذي يسمى أيضًا الاستدعاء غير العادي ، هو الأكثر شيوعًا عندما لا يتم إنفاق عائدات السندات وفقًا للجدول الزمني أو تؤثر كارثة على المشروع الممول.
