عملية تويست
ما هي عملية تويست؟
السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) التي استخدمت في الماضي لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل لتحفيز الاقتصاد الأمريكي بشكل أكبر عندما كانت الأدوات النقدية التقليدية غير متوفرة من خلال الشراء والبيع الموقوت لسندات الخزانة الأمريكية ذات آجال الاستحقاق المختلفة.
حصل هذا المصطلح على اسمه من الشراء المتزامن للسندات طويلة الأجل وبيع السندات قصيرة الأجل ، ويشير إلى "التواء" منحنى العائد وخلق انحناء أقل في هيكل أسعار الفائدة.
فهم عملية تويست
تم إعطاء اسم "عملية تويست" من قبل وسائل الإعلام السائدة بسبب التأثير البصري الذي كان من المتوقع أن يكون لعمل السياسة النقدية على شكل منحنى العائد. إذا كنت تتخيل منحنى العائد الخطي المائل إلى الأعلى ، فإن هذا الإجراء النقدي "يلف" بشكل فعال نهايات منحنى العائد ، ومن هنا جاء اسم عملية تويست. بعبارة أخرى ، يتقلب منحنى العائد عندما ترتفع العوائد قصيرة الأجل وتنخفض معدلات الفائدة طويلة الأجل في نفس الوقت.
ظهرت "عملية تويست" الأصلية في عام 1961 عندما سعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إلى تعزيز الدولار الأمريكي (USD) وتحفيز تدفقات النقد إلى الاقتصاد. في هذا الوقت ، كانت البلاد لا تزال تتعافى من الركود الذي أعقب نهاية الحرب الكورية. من أجل تعزيز الإنفاق في الاقتصاد ، تم تسوية منحنى العائد عن طريق بيع الديون الحكومية قصيرة الأجل في الأسواق واستخدام عائدات البيع لشراء الديون الحكومية طويلة الأجل .
تصف العملية شكلاً من أشكال السياسة النقدية حيث يشتري الاحتياطي الفيدرالي ويبيع السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل اعتمادًا على هدفهم. ومع ذلك ، على عكس التيسير الكمي (QE) ، فإن عملية تويست لا توسع الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما يجعلها شكلاً أقل عدوانية للتيسير.
غذت اضطرابات السوق في أوائل عام 2021 التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يستخدم عملية تويست للمرة الأولى منذ ما يقرب من عقد من الزمان.
إعتبارات خاصة
تذكر أن هناك علاقة عكسية بين أسعار السندات والعائد - عندما تنخفض الأسعار في القيمة ، يزداد العائد ، والعكس صحيح. يؤدي النشاط الشرائي للاحتياطي الفيدرالي للديون طويلة الأجل إلى ارتفاع سعر الأوراق المالية ، وبالتالي يقلل العائد. عندما تنخفض العائدات طويلة الأجل بشكل أسرع من المعدلات قصيرة الأجل في السوق ، يتم تسوية منحنى العائد ليعكس الفرق الأصغر بين المعدلات طويلة الأجل وقصيرة الأجل.
لاحظ أيضًا أن بيع السندات قصيرة الأجل سيؤدي إلى خفض السعر وبالتالي زيادة الأسعار. ومع ذلك ، يتم تحديد النهاية القصيرة لمنحنى العائد على أساس أسعار الفائدة قصيرة الأجل من خلال توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ، حيث يرتفع عندما يُتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وينخفض عندما يُتوقع خفض أسعار الفائدة.
نظرًا لأن عملية تويست تنطوي على ترك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قصيرة الأجل دون تغيير ، فإن الأسعار طويلة الأجل فقط ستتأثر بنشاط الشراء والبيع الذي يتم إجراؤه في الأسواق. قد يتسبب هذا في انخفاض العوائد طويلة الأجل بمعدل أعلى من العوائد قصيرة الأجل.
آلية عملية تويست
في عام 2011 ، لم يستطع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل أكثر من ذلك لأن المعدلات كانت بالفعل عند الصفر. كان البديل بعد ذلك هو خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل. لتحقيق ذلك ، باع بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة قصيرة الأجل واشترى سندات الخزانة طويلة الأجل ، مما ضغط على عوائد السندات طويلة الأجل إلى أسفل ، وبالتالي تعزيز الاقتصاد.
لاستحقاق سندات الخزانة قصيرة الأجل والسندات ، سيستخدم الاحتياطي الفيدرالي العائدات لشراء سندات الخزانة طويلة الأجل ( سندات الخزانة ) والسندات. كان التأثير على أسعار الفائدة قصيرة الأجل في حده الأدنى حيث التزم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من الصفر خلال العامين المقبلين.
خلال هذا الوقت ، كان العائد على السندات لأجل سنتين قريبًا من الصفر ، وكان العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، وهو السندات المعيارية لأسعار الفائدة على جميع القروض ذات السعر الثابت ، حوالي 1.95٪ فقط.
انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الاقتراض للشركات والأفراد. عندما تحصل هذه الكيانات على قروض بأسعار فائدة منخفضة ، يزداد الإنفاق في الاقتصاد وتنخفض البطالة حيث يمكن للشركات تأمين رأس المال بتكلفة معقولة لتوسيع وتمويل مشاريعها.
يسلط الضوء
عملية تويست هي استراتيجية سياسة نقدية تستخدمها البنوك المركزية تهدف إلى تحفيز النمو الاقتصادي من خلال خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل.
تمت محاولة عملية "تويست" لأول مرة في عام 1961 ، ومرة أخرى في السنوات التي أعقبت الأزمة المالية 2008-2009.
يتحقق ذلك عن طريق بيع سندات الخزانة قصيرة الأجل لشراء سندات طويلة الأجل.
تعمل عملية "تويست" بشكل فعال على "تحريف" نهايات منحنى العائد حيث ترتفع العوائد قصيرة الأجل وتنخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل في وقت واحد.
