扭曲行动

什么是扭曲操作？

Operation Twist 是美联储 (Fed) 的一项货币政策举措，过去用于在传统货币工具缺乏时通过定时买卖不同期限的美国国债来降低长期利率以进一步刺激美国经济。

由于货币政策行动预期对收益率曲线形状产生的视觉影响，主流媒体给出了“扭曲操作”的名称。如果你想象一条线性向上倾斜的收益率曲线，这种货币行动有效地“扭曲”了收益率曲线的末端，因此得名 Operation Twist。换句话说，当短期收益率上升而长期利率同时下降时，收益率曲线就会扭曲。

最初的“扭曲操作”出现在 1961 年，当时联邦公开市场委员会(FOMC) 试图加强美元 (USD) 并刺激现金流入经济。此时，该国仍在从朝鲜战争结束后的衰退中复苏。为了促进经济支出，通过在市场上出售短期政府债务并将出售所得用于购买长期政府债务，收益率曲线被拉平。

该操作描述了一种货币政策形式，美联储根据其目标买卖短期和长期债券。然而，与量化宽松(QE) 不同，扭曲操作不会扩大美联储的资产负债表，使其成为一种不那么激进的宽松形式。

美联储可能在近十年来首次使用扭曲操作的猜测。

收益率之间存在反比关系——当价格下跌时，收益率会增加，反之亦然。美联储购买长期债券的行为推高了证券价格，进而降低了收益率。当市场上长期收益率的下降速度快于短期利率时，收益率曲线会变平，以反映长期和短期利率之间的利差较小。

另请注意，出售短期债券会降低价格，从而提高利率。然而，基于短期利率的收益率曲线的短端是由对美联储政策的预期决定的，在预期美联储加息时上升，在预期降息时下降。

由于扭曲操作涉及美联储保持短期利率不变，因此只有长期利率会受到市场上进行的买卖活动的影响。这将导致长期收益率以高于短期收益率的速度下降。

2011 年，美联储无法进一步降低短期利率，因为利率已经为零。当时的替代方案是降低长期利率。为实现这一目标，美联储卖出短期国债并买入长期国债，从而压低了长期债券收益率，从而提振了经济。

随着短期国库券(T-Bills) 和票据的到期，美联储将使用收益购买长期国库券(T-notes) 和债券。由于美联储承诺在未来几年内将短期利率保持在接近于零的水平，因此对短期利率的影响微乎其微。

在此期间，2 年期债券的收益率接近于零，而 10 年期国债（所有固定利率贷款利率的基准债券）的收益率仅为 1.95%左右。

利率下降会降低企业和个人的借贷成本。当这些实体能够以低利率获得贷款时，经济支出会增加，失业率会下降，因为企业可以负担得起的资金来扩大和资助他们的项目。

＃＃强调