Операция Твист

Что такое операция Twist?

Операция Twist — это инициатива Федеральной резервной системы (ФРС) в области денежно-кредитной политики,. использовавшаяся в прошлом для снижения долгосрочных процентных ставок для дальнейшего стимулирования экономики США, когда отсутствовали традиционные монетарные инструменты посредством своевременной покупки и продажи казначейских облигаций США с различными сроками погашения.

Термин получил свое название от одновременной покупки долгосрочных облигаций и продажи краткосрочных облигаций, предполагает «скручивание» кривой доходности и создает меньшую кривизну временной структуры ставок.

Понимание операции Twist

Название «Операция Twist» было дано основными средствами массовой информации из-за визуального эффекта, который, как ожидалось, действие денежно-кредитной политики должно было оказать на форму кривой доходности. Если вы визуализируете линейную восходящую кривую доходности, это денежное действие эффективно «скручивает» концы кривой доходности, отсюда и название «Операция поворота». Иными словами, кривая доходности искривляется, когда краткосрочная доходность растет, а долгосрочная процентная ставка падает одновременно.

Первоначальная операция «Твист» началась в 1961 году, когда Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) стремился укрепить доллар США (USD) и стимулировать приток наличности в экономику. В то время страна все еще восстанавливалась после рецессии , последовавшей за окончанием Корейской войны. Чтобы стимулировать расходы в экономике, кривая доходности была сглажена за счет продажи краткосрочного государственного долга на рынках и использования выручки от продажи для покупки долгосрочного государственного долга .

Операция описывает форму денежно-кредитной политики, при которой ФРС покупает и продает краткосрочные и долгосрочные облигации в зависимости от их цели. Однако, в отличие от количественного смягчения (QE), операция Twist не увеличивает баланс ФРС,. что делает ее менее агрессивной формой смягчения.

Рыночные потрясения в начале 2021 года породили слухи о том, что ФРС может использовать операцию Twist впервые почти за десятилетие.

Особые соображения

доходностью существует обратная зависимость: когда цены падают в цене, доходность увеличивается, и наоборот. Активность ФРС по покупке долгосрочных долговых обязательств приводит к росту цен на ценные бумаги и, в свою очередь, к снижению доходности. Когда долгосрочные доходности падают быстрее, чем краткосрочные ставки на рынке, кривая доходности выравнивается,. отражая меньший спред между долгосрочными и краткосрочными ставками.

Также обратите внимание, что продажа краткосрочных облигаций снизит цену и, следовательно, повысит ставки. Однако короткий конец кривой доходности, основанный на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями политики Федеральной резервной системы, повышаясь, когда ожидается, что ФРС повысит ставки, и падая, когда ожидается снижение процентных ставок.

Поскольку операция Twist предполагает, что ФРС оставит краткосрочные ставки без изменений, активность покупок и продаж, проводимая на рынках, повлияет только на долгосрочные ставки. Это приведет к тому, что долгосрочная доходность будет снижаться более высокими темпами, чем краткосрочная доходность.

Операция Поворотный механизм

В 2011 году ФРС больше не могла снижать краткосрочные ставки, поскольку они уже были на нулевом уровне. Тогда альтернативой было снижение долгосрочных процентных ставок. Для этого ФРС продала краткосрочные казначейские ценные бумаги и купила долгосрочные казначейские облигации, что привело к снижению доходности долгосрочных облигаций, тем самым стимулируя экономику.

По мере погашения краткосрочных казначейских векселей (ГКО) и облигаций ФРС будет использовать выручку для покупки долгосрочных казначейских векселей (ГКО) и облигаций. Влияние на краткосрочные процентные ставки было минимальным, поскольку ФРС обязалась удерживать краткосрочные процентные ставки около нуля в течение следующих нескольких лет.

В течение этого времени доходность 2-летних облигаций была близка к нулю, а доходность 10-летних казначейских облигаций , эталона процентных ставок по всем кредитам с фиксированной процентной ставкой, составляла всего около 1,95%.

Падение процентных ставок снижает стоимость кредита для юридических и физических лиц. Когда эти организации имеют доступ к кредитам по низким процентным ставкам, расходы в экономике увеличиваются, а безработица падает, поскольку предприятия могут получить доступный капитал для расширения и финансирования своих проектов.

Особенности

• Операция Twist — это стратегия денежно-кредитной политики, используемая центральными банками, направленная на стимулирование экономического роста за счет снижения долгосрочных процентных ставок.

• Операция Twist впервые была предпринята в 1961 году, а затем снова в годы после финансового кризиса 2008-09 годов.

• Это достигается за счет продажи краткосрочных Treasuries для покупки более долгосрочных.

• Операция Twist эффективно «закручивает» концы кривой доходности, где краткосрочные доходности растут, а долгосрочные процентные ставки падают одновременно.