ツイスト操作

##オペレーションツイストとは何ですか？

ツイスト作戦は、過去に連邦準備制度（FRB）の金融政策イニシアチブであり、長期金利を引き下げて、さまざまな満期の米国債の時限売買を通じて従来の金融ツールが不足していたときに米国経済をさらに刺激しました。

長期債の購入と短期債の販売を同時に行うことからその名前が付けられており、イールドカーブの「ねじれ」とレート期間構造の曲率の低下を示唆しています。

##操作ツイストを理解する

「オペレーションツイスト」という名前は、金融政策の行動がイールドカーブの形に与えると予想された視覚効果のために、主流メディアによって付けられました。直線的な上向きのイールドカーブを視覚化すると、この金銭的アクションはイールドカーブの端を効果的に「ツイスト」するため、「オペレーションツイスト」という名前が付けられます。言い換えれば、短期の利回りが上昇し、同時に長期の金利が低下すると、イールドカーブはねじれます。

オリジナルの「オペレーションツイスト」は、1961年に連邦公開市場委員会（FOMC）が米ドル（USD）を強化し、経済への現金の流入を刺激しようとしたときに生まれました。この時、朝鮮戦争の終結後、国は依然として不況から回復していました。経済への支出を促進するために、市場で短期国債を売却し、売却による収入を長期国債の購入に使用することにより、イールドカーブはフラット化されました。

このオペレーションは、FRBが目的に応じて短期および長期の債券を売買する金融政策の一形態を表しています。ただし、量的緩和（QE）とは異なり、オペレーションツイストはFRBのバランスシートを拡大しないため、緩和の積極性は低くなります。

2021年初頭の市場の混乱は、 FRBがほぼ10年ぶりにオペレーションツイストを使用できるという憶測を煽っています。

##特別な考慮事項

利回りの間には反比例の関係があることを忘れないでください。価格が下がると利回りが上がり、逆もまた同様です。 FRBの長期債務の購入活動は、証券の価格を押し上げ、ひいては利回りを低下させます。市場で長期利回りが短期金利よりも早く下落すると、イールドカーブはフラットになり、長期金利と短期金利の間のスプレッドが小さくなります。

また、短期債を売ると価格が下がり、その結果、金利が上がることに注意してください。ただし、短期金利に基づくイールドカーブのショートエンドは、FRBが金利を引き上げると予想される場合は上昇し、金利が引き下げられると予想される場合は下降する、FRBの政策の期待によって決定されます。

ツイスト作戦はFRBが短期金利を変更せずに行うことを伴うため、市場で行われる売買活動の影響を受けるのは長期金利のみです。これにより、長期の利回りは短期の利回りよりも高い割合で減少します。

##操作ツイストメカニズム

2011年には、FRBは短期金利がすでにゼロであったため、これ以上金利を引き下げることができませんでした。代替案は、長期金利を下げることでした。これを達成するために、FRBは短期国債を売却し、長期国債を購入しました。これにより、長期債の利回りが低下し、経済が押し上げられました。

短期国債（T-Bills）と債券が満期になると、FRBはその収益を長期国債（T-notes）と債券の購入に使用します。連邦準備制度理事会が今後数年間、短期金利をほぼゼロに保つことを約束したため、短期金利への影響は最小限でした。

この間、2年債の利回りはゼロに近く、すべての固定金利ローンの金利のベンチマーク債である10年債の利回りはわずか約1.95％でした。

金利の低下は、企業や個人の借入コストを削減します。これらの事業体が低金利でローンを利用できる場合、企業がプロジェクトを拡大して資金を調達するための資本を手頃な価格で確保できるため、経済への支出が増加し、失業率が低下します。

##ハイライト

-オペレーションツイストは、長期金利の引き下げを通じて経済成長を刺激することを目的とした中央銀行が使用する金融政策戦略です。

-ツイスト作戦は1961年に最初に試みられ、2008-09年の金融危機後の数年間に再び試みられました。

-これは、短期国債を売却して長期国債を購入することで達成されます。

-オペレーションツイストは、短期利回りが上昇し、長期金利が同時に低下するイールドカーブの端を効果的に「ツイスト」します。