Opération Twist
Qu'est-ce que l'opération Twist ?
politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed) utilisée dans le passé pour abaisser les taux d'intérêt à long terme afin de stimuler davantage l'économie américaine lorsque les outils monétaires traditionnels faisaient défaut via l'achat et la vente chronométrés de bons du Trésor américain de différentes échéances.
Le terme tire son nom de l'achat simultané d' obligations à long terme et de la vente d'obligations à court terme, suggère une « torsion » de la courbe des taux et crée moins de courbure dans la structure par terme des taux.
Comprendre l'opération Twist
Le nom "Operation Twist" a été donné par les médias grand public en raison de l'effet visuel que l'action de politique monétaire devait avoir sur la forme de la courbe des taux. Si vous visualisez une courbe de rendement linéaire ascendante, cette action monétaire "tord" efficacement les extrémités de la courbe de rendement, d'où le nom d'Opération Twist. En d'autres termes, la courbe des rendements se tord lorsque les rendements à court terme augmentent et que les taux d'intérêt à long terme baissent en même temps.
L'« Opération Twist » originale a vu le jour en 1961 lorsque le Federal Open Market Committee (FOMC) a cherché à renforcer le dollar américain (USD) et à stimuler les entrées de liquidités dans l'économie. À cette époque, le pays se remettait encore d'une récession après la fin de la guerre de Corée. Afin de promouvoir les dépenses dans l'économie, la courbe des rendements a été aplatie en vendant de la dette publique à court terme sur les marchés et en utilisant le produit de la vente pour acheter de la dette publique à long terme .
L'opération décrit une forme de politique monétaire où la Fed achète et vend des obligations à court et à long terme en fonction de leur objectif. Cependant, contrairement à l'assouplissement quantitatif (QE), l'opération Twist n'augmente pas le bilan de la Fed,. ce qui en fait une forme d'assouplissement moins agressive.
Les turbulences du marché au début de 2021 ont alimenté les spéculations selon lesquelles la Fed pourrait utiliser l'opération Twist pour la première fois en près d'une décennie.
Considérations particulières
N'oubliez pas qu'il existe une relation inverse entre le prix des obligations et le rendement - lorsque les prix baissent, le rendement augmente, et vice versa. L'activité d'achat de la dette à long terme par la Fed fait grimper le prix des titres et, à son tour, diminue le rendement. Lorsque les rendements à long terme chutent plus rapidement que les taux à court terme sur le marché, la courbe des rendements s'aplatit pour refléter le plus petit écart entre les taux à long terme et à court terme.
Notez également que la vente d'obligations à court terme diminuerait le prix et, par conséquent, augmenterait les taux. Cependant, la partie courte de la courbe des rendements basée sur les taux d'intérêt à court terme est déterminée par les attentes de la politique de la Réserve fédérale, augmentant lorsque la Fed devrait augmenter les taux et diminuant lorsque les taux d'intérêt devraient être réduits.
Étant donné que l'opération Twist implique que la Fed laisse les taux à court terme inchangés, seuls les taux à long terme seront impactés par l'activité d'achat et de vente menée sur les marchés. Cela entraînerait une baisse des rendements à long terme plus rapide que celle des rendements à court terme.
Mécanisme de torsion d'opération
En 2011, la Fed n'a pas pu réduire davantage les taux courts puisque les taux étaient déjà à zéro. L'alternative était alors de baisser les taux d'intérêt à long terme. Pour y parvenir, la Fed a vendu des titres du Trésor à court terme et acheté des bons du Trésor à long terme, ce qui a fait baisser les rendements obligataires à long terme, stimulant ainsi l'économie.
Trésor à court terme (T-Bills) et les billets arrivaient à échéance, la Fed utiliserait le produit pour acheter des bons du Trésor à plus long terme (T-notes) et des obligations. L'effet sur les taux d'intérêt à court terme a été minime, la Fed s'étant engagée à maintenir les taux d'intérêt à court terme proches de zéro au cours des deux prochaines années.
Pendant ce temps, le rendement des obligations à 2 ans était proche de zéro et le rendement des T-notes à 10 ans, l' obligation de référence pour les taux d'intérêt sur tous les prêts à taux fixe, n'était que d'environ 1,95 %.
Une baisse des taux d'intérêt réduit le coût d'emprunt pour les entreprises et les particuliers. Lorsque ces entités ont accès à des prêts à faible taux d'intérêt, les dépenses dans l'économie augmentent et le chômage diminue, car les entreprises peuvent obtenir des capitaux à un prix abordable pour se développer et financer leurs projets.
Points forts
L'opération Twist est une stratégie de politique monétaire utilisée par les banques centrales visant à stimuler la croissance économique en abaissant les taux d'intérêt à long terme.
L'opération Twist a été tentée pour la première fois en 1961, puis dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008-09.
Ceci est réalisé en vendant des bons du Trésor à court terme pour acheter des bons du Trésor à plus longue échéance.
L'opération Twist "tord" efficacement les extrémités de la courbe des rendements où les rendements à court terme augmentent et les taux d'intérêt à long terme baissent simultanément.
